分類: IPO

資料截至2026年9月14日（香港時間）。本文只整理公開資料及費用計算，不提供認購、孖展、買賣或持有建議，亦不預測股價及回報。發售、配發及退款安排如有更新，以上市公司正式公告及相關渠道最新條款為準。

納真科技做甚麼？業務與財務資料

納真科技公司（Ligent Technologies, Inc.）是光通信及光連接產品供應商，主要產品包括光模塊、光芯片及光網絡終端。公司在開曼群島以存續方式註冊，香港股份代號為09856；本次全球發售的是公司股份。

按章程引用的弗若斯特沙利文研究，以2025年全球光模塊收入計，公司在專業光模塊廠商中排名第五，市場份額約4.0%。這是特定產品、年份及廠商範圍的排名，不是所有半導體或人工智能企業的排名。

金額按章程取概數，2025年上半年比較數字標示為未經審核。2025年收入按年增長64.2%，年內溢利包含約人民幣3.528億元出售合營企業收益。2026年上半年收入按年增長約27.9%，期內溢利增加29.7%，同期沒有上述出售收益。盈利的變化須連同產品組合及非經常性項目理解。

現金流與盈利並不相同：2026年上半年經營活動所用現金淨額約人民幣12.563億元，主要涉及採購原材料與設備的預付款、存貨及應收款增加。章程亦列出技術迭代、產品質量、客戶需求、原材料供應及多地營運等風險。

來源：納真科技招股章程「概要」第1至10頁及附錄一會計師報告。

納真科技 IPO 招股詳情

招股價：每股32.96港元的適用口徑

章程列出單一指示性發售價32.96港元，沒有列出上下限定價區間。按照章程「定價及分配」，除非另行公告，發售價將為32.96港元。整體協調人可在指定時間內經公司同意調減發售股數或發售價，屆時須按章程所述刊發通知及相關文件，時間表亦可能改動。

一手股數及最高申請股數

每手100股，申請須使用章程列明的股數檔位，並非所有100股倍數均可提交。最高申請股數為8,600,700股，表列應繳款項286,337,958.44港元。這是申請上限資料，不代表所需認購金額或獲配數量。

入場費包括哪些費用？

一手股份本金為32.96 × 100＝3,296港元，另加1%經紀佣金、0.0027%證監會交易徵費、0.00565%聯交所交易費及0.00015%會財局交易徵費。章程表列的一手入場費為3,329.24港元；券商額外申請費、融資利息及其他服務費另計。

不同檔位的費用有獨立取整，不能只把一手入場費乘以手數當作精確付款金額。實際付款按章程及申請渠道顯示的金額處理。

公開發售與國際配售比例

香港公開發售初步約佔10%，其餘約90%為國際發售。公開發售分甲組及乙組：申請股份總價格不超過500萬港元屬甲組，超過500萬港元屬乙組，計算時不包括佣金及各項交易徵費。兩組的配發比例可以不同，申請人不能同時獲配兩組股份；重複申請、疑屬重複申請及超額申請可被拒絕。

來源：章程封面、申請金額表第iii頁及「全球發售的架構」第295至301頁。基本招股資料亦見香港電台9月14日報道。

打新股開戶優惠及券商資料

以下沿用Talk Money的券商資料入口，只供查閱戶口、收費及活動條款，不代表各券商均接受本次納真科技認購，也不代表任何認購或融資建議。開戶獎賞、新股申請費及孖展利息屬不同項目；實際適用性以相關券商當次公告為準。

方德證券

方德證券開戶優惠及條款：活動資格、入金要求及領獎方式以頁面及券商最新條款為準。

老虎證券

老虎證券開戶資料：開戶優惠與每隻新股的融資條款分開列示。

富途證券

富途證券開戶資料：當次新股的申請費、計息方式及截止時間以平台顯示為準。

盈透證券

盈透證券戶口資料：產品與市場權限不等同本次IPO已開放認購。

Webull 微牛證券

Webull微牛證券優惠條款：適用客戶、資產要求及活動期限可在相關資料頁查閱。

uSMART 盈立證券

uSMART盈立證券開戶資料：獎賞條件與新股認購安排須分別核對。

漲樂全球通

漲樂全球通戶口資料：實際新股服務範圍及收費以券商公告為準。

納真科技上市時間表

券商可設定較早的現金及孖展截止時間。退款日期亦不等於所有券商戶口均於同一時間有可用資金；實際入賬及融資結清視乎渠道安排。章程如因發售條件或惡劣天氣調整，以上日期亦可能更改。來源：「預期時間表」第iv至vii頁。

納真科技集資額與用途

以172,014,700股乘以每股32.96港元計，初步發售總額為5,669,604,512港元，約56.70億港元。扣除估計包銷費用及其他發售開支後，預計淨額為54.453億港元。若超額配股權悉數行使，發售總額約65.200億港元，章程預計淨額約62.957億港元；兩種情況須分開引用。

以上按超額配股權未獲行使的估計淨額列示，比例及金額依章程取概數。用途屬計劃配置，並非已完成支出，也不表示相同比例的收入或盈利增長。來源：「概要」第10頁及「未來計劃及所得款項用途」。

集資規模比較：總額、淨額、市值及基石配售

發售總額是新發售股份的價格總和，集資淨額是扣除相關費用後的估計所得款項，公司市值則涵蓋全部已發行股份。納真科技按32.96港元及上市後982,941,500股計算的預期市值約323.98億港元，與約56.70億元初步發售總額並不相同。跨公司比較時，亦須區分發售價基準、舊股出售及超額配股權。

基石投資者承諾的認購總額為3.40億美元，按章程匯率約26.658億港元，未包括相關費用。按32.96港元計，預計合共認購80,876,700股，約佔未行使超額配股權前發售股份47.02%。基石配售屬國際發售的一部分，不能再次加到總集資額之上，也不構成股價或散戶配發保證。來源：「全球發售統計數據」及「基石投資者」第271頁。

納真科技 IPO 認購與超額情況

本次香港公開發售採電子申請，可透過白表eIPO，或由合資格經紀／託管商經香港結算FINI系統提交電子認購指示。申請資料、身份資格、申請檔位及付款須符合章程與渠道要求；透過多個券商為同一實益擁有人重複申請，並不形成多個有效抽籤機會。

本次採用機制B，沒有按認購倍數觸發的強制回撥。在章程指定的條件下，可酌情從國際發售重新分配最多8,600,700股至香港公開發售，令公開發售最多增至25,802,200股、約佔初步全球發售15%。這是有條件的酌情安排，不代表超購後必定增至15%。

來源：「全球發售的架構」第295至301頁及其後正式配發公告。

納真科技孖展：金額狀態與成本計算

截至本文資料更新時，尚未取得附統計時間及涵蓋券商範圍的可核實納真科技彙總孖展數字。這不代表孖展認購金額為零，因此本文不填寫融資總額、孖展超購倍數或預測中籤率。

孖展金額只反映統計涵蓋的認購融資，可能不包括所有券商及現金申請，亦可受撤單或調整影響。初步香港公開發售貨值為17,201,500 × 32.96＝566,961,440港元；即使把市場融資數字除以這個貨值，也不等於官方有效認購倍數。

一般單利可寫成：利息＝實際借款本金 × 年利率 × 計息日數 ÷ 年度日數基準。券商採用360日還是365日、起息日、最低利息及額外手續費，都會影響總費用。

示例只解釋公式，不代表納真科技可借金額或實際利率。未中籤或只獲少量股份時，已產生的融資利息及申請費仍可能須支付；退款亦不等於自動豁免費用。

券商孖展利率、費用及截止時間

以下為2026年9月14日查閱京華山一官方新股頁面所列的09856安排，只作已核實渠道例子，並非券商推薦或利率排名：

官方招股截止與券商截止、借貸比率與借貸利率是不同概念。其他券商的申請費、計息期及融資條件，須以其09856認購頁或確認文件為準。白表退款日期在本文依招股章程列示為9月22日或之前；券商資金處理安排另行確認。

納真科技 IPO 暗盤及上市首日資料

暗盤價格走勢與交易量

截至2026年9月14日，納真科技尚未進入上市前暗盤階段，沒有可列出的暗盤成交價、升跌幅或成交量。9月21日是預計上市前一個交易日，但暗盤是否開放、交易時間及客戶資格，須由各券商另行公布，不能直接視為已確認安排。

暗盤屬個別平台提供的上市前場外交易，各平台成交與報價可能不同，亦不是港交所正式上市交易價。日後如補充數據，須列明平台及時間，不能以暗盤表現保證上市後走勢。

上市首日開盤價

公司預計於2026年9月22日上午9時開始買賣。目前尚無上市首日開盤價；正式上市後才可記錄實際成交及其相對發售價的變化。本文不提供開盤價、暗盤或首日回報預測。

納真科技 IPO 資料整理

目前可確認的主要條款是：指示性發售價32.96港元、每手100股、一手入場費3,329.24港元，初步全球發售172,014,700股，未計超額配股權的總額約56.70億港元、預計淨額約54.45億港元。9月17日截止香港公開發售，預計9月22日上市；券商截止可更早。最終認購倍數、配發及交易數據仍待相應公告或成交後更新。

常見問題

主要來源：港交所披露易：納真科技2026年9月14日招股章程；香港電台：納真科技招股報道；京華山一：09856新股申請條款。以上資料截至2026年9月14日。

資料截至2026年9月14日（香港時間）。本文屬公開資料整理，不提供認購、不認購、孖展、買賣或持有建議，亦不提供目標價及回報預測。招股及退款安排如有更改，以上市公司、港交所及相關券商最新公告為準。

四方精創做甚麼？業務與財務資料

四方精創全名為深圳四方精創資訊股份有限公司，是服務銀行及其他金融機構的金融科技公司，業務涵蓋金融科技軟件開發、諮詢及系統集成。其A股已於2015年在深圳創業板上市，代號300468；本次香港上市發行的是H股，代號06700。

公司在章程中提及區塊鏈、代幣化金融及人工智能應用，但這些技術描述不等同獨立收入預測，也不代表公司是銀行、虛擬資產交易平台或穩定幣發行人。其收入主要來自提供技術與相關服務。

以上為章程的國際財務報告口徑，金額取概數；半年數據屬未經審計、經申報會計師審閱的中期資料。2025年收入按年下降14.8%，但毛利率及全年利潤上升。2026年上半年收入按年增加14.9%，期內利潤則下降15.1%，毛利率由39.3%降至34.3%。公司將上半年毛利率下降主要歸因於若干虧損項目在交付時確認累計成本；同期經營活動所得現金淨額約人民幣2,850萬元。

客戶集中也是章程披露的資料：2025年五大客戶佔收入89.1%，最大客戶佔52.7%。個別大型客戶的項目進度、交付成本及續約情況，均可能影響收入與利潤。A股與H股的交易貨幣、流動性及參與者不同，價格差不能直接轉化為上市後回報。

資料來源：四方精創招股章程「概要」第1至8頁、第20至21頁及附錄一A。

四方精創 IPO 招股詳情

招股價：16港元是上限，不是最終定價

章程披露的最高發售價為16港元，並沒有提供一個可在本文引用的上下限定價區間。最終價格預期由公司與聯席整體協調人協議釐定，不遲於2026年9月18日中午12時。若未能於指定時間達成定價協議，全球發售將不會進行並告失效。

一手股數及申請上限

每手100股。申請股數須符合章程的指定申請檔位，不是任何100股的倍數都可提交。最高申請股數為2,948,100股，按章程表列應繳款項為47,645,305.41港元；這是申請上限資料，不是建議認購金額。

入場費包括哪些費用？

一手股份本金為16 × 100＝1,600港元，另加1%經紀佣金、0.0027%證監會交易徵費、0.00565%聯交所交易費及0.00015%會財局交易徵費。章程申請金額表列出的一手應繳款項為1,616.13港元，實際付款應依該表及申請渠道顯示金額；券商額外認購費或融資利息不包括在內。

公開發售與國際配售比例

香港公開發售初步佔約10%，國際發售佔約90%。公開發售分為甲組及乙組，初步各2,948,100股。以申請股份的總價格計、不包括佣金及交易徵費，500萬港元或以下屬甲組，超過500萬港元屬乙組；兩組可採用不同配發比例。重複或疑屬重複申請，以及超過最高申請股數的申請，將不獲受理。

來源：招股章程封面、申請金額表及「全球發售的架構」第279至281頁。基本發售資料亦可參閱香港電台9月14日招股報道。

打新股開戶優惠及券商資料

以下沿用Talk Money的券商資料入口，只供查閱戶口、收費及活動條款，不代表各券商均接受本次四方精創認購，也不代表任何認購或融資建議。開戶獎賞、新股申請費及孖展利息屬不同項目；實際適用性以相關券商當次公告為準。

方德證券

方德證券開戶優惠及條款：活動資格、入金要求及領獎方式以頁面及券商最新條款為準。

老虎證券

老虎證券開戶資料：開戶優惠與每隻新股的融資條款分開列示。

富途證券

富途證券開戶資料：當次新股的申請費、計息方式及截止時間以平台顯示為準。

盈透證券

盈透證券戶口資料：產品與市場權限不等同本次IPO已開放認購。

Webull 微牛證券

Webull微牛證券優惠條款：適用客戶、資產要求及活動期限可在相關資料頁查閱。

uSMART 盈立證券

uSMART盈立證券開戶資料：獎賞條件與新股認購安排須分別核對。

漲樂全球通

漲樂全球通戶口資料：實際新股服務範圍及收費以券商公告為準。

四方精創上市時間表

券商的現金與孖展截止時間可能不同，而且通常早於官方截止。以上退款日期是章程列出的處理安排，不表示所有券商戶口必定同一時間有可用資金。遇到惡劣天氣、定價或發售條件變動，時間表可能調整。來源：章程「預期時間表」第i至iii頁。

四方精創集資額與用途

按全球發售58,961,100股、最高發售價16港元計，集資總額為943,377,600港元，約9.434億港元。扣除承銷費用、佣金及估計開支後，章程預計所得款項淨額約8.694億港元。淨額是公司用於發展的估計資金，與股份總值、公司總市值及散戶申請金額並非同一概念。

研發及交付兩項主要計劃的使用期為未來三至五年。以上比例是資金配置計劃，不是已完成支出，也不代表相同幅度的收入或盈利增長；表內金額按章程取概數。

集資規模比較：先區分總額、淨額及市值

不同IPO的發售股數、價格基準、舊股出售、發售費用及配售結構可能不同。四方精創約9.434億元是按上限價計算的發售總額；約8.694億元則是扣費後的預計淨額。把這兩種數字混用，或拿發售總額當作整間公司的估值，都會造成口徑錯配。本文不以集資額大小判定公司價值或股價方向。

基石方面，章程列出鄭志恆先生、Successful Lotus、Thalassa Capital及億都開元，表列認購承諾合共1.196億港元。按每股16港元計，預計合共獲配7,431,200股，約佔全球發售12.61%；不同承諾的費用口徑及取整安排須按章程附註理解。基石參與不等於保證配發、股價或流動性。來源：章程「未來計劃及所得款項用途」及「基石投資者」。

四方精創 IPO 認購與超額情況

香港公開發售採全電子化申請，可透過白表eIPO，或指示合資格經紀／託管商透過香港結算FINI系統發出認購指示。申請人須符合章程資格、使用指定股數檔位，並按渠道完成付款；透過不同券商重複申請並不會形成多個有效抽籤機會。

本次採用機制B，沒有按認購倍數觸發的強制回補。章程容許在指定情況下酌情將最多2,947,900股從國際發售轉至香港公開發售，令公開發售增加至最多8,844,100股、約佔全球發售15%。這是有條件的酌情安排，並不代表超購後一定增加至15%，也不適用其他IPO的5%、10%、20%等回補表。

正式結果以章程「全球發售的架構」第280至281頁所述安排及其後配發公告為準。市場上的券商孖展統計不能替代全體有效申請。

四方精創孖展：數據狀態與成本計算

截至本文資料更新時，尚未取得可核實、附統計時間及涵蓋券商範圍的四方精創彙總孖展數字。因此本文不填寫「0元」、超購倍數或預測中籤率。「未取得可核實數據」不代表市場沒有孖展認購。

孖展金額是券商借出的認購融資，可能不涵蓋所有券商或現金申請；統計期間亦可能出現撤單及調整。初步香港公開發售貨值按16港元計為94,339,200港元，但即使把某個市場融資數字除以這個貨值，也不等於官方有效認購倍數。閱讀「超購X倍」時，亦要確認來源是總需求除以供應，還是已減去原有的一倍。

一般單利示例可寫成：融資利息＝實際借款本金 × 年利率 × 計息日數 ÷ 年度日數基準。年度基準、起息日、最低利息及手續費均視券商合約而定，不能只以廣告息率估算總成本。

示例只解釋算式，不代表本次IPO的可借金額、實際利率、計息日數或獲配情況。沒有中籤或只獲少量股份時，已產生的利息及申請費仍可能須支付；退款不等於融資成本自動豁免。

券商孖展利率及條款的比較口徑

本文沒有列出未核實的券商利率排行榜，也沒有把開戶優惠視為本次新股融資折扣。實際條款須以所用券商對06700的認購頁及確認文件為準。

四方精創 IPO 暗盤及上市首日資料

暗盤價格走勢與交易量

截至2026年9月14日，四方精創尚未進入上市前暗盤階段，本文沒有暗盤成交價、升跌幅或成交量。9月21日是預計上市前一個交易日，但是否提供暗盤、何時開始及哪些客戶可參與，須由各券商另行公布；不能把這一天直接寫成已確認的暗盤安排。

暗盤屬個別平台提供的上市前場外交易，不同平台的成交及報價可能不一致，亦不是港交所正式上市交易價格。即使其後取得暗盤數據，也只能描述當時成交，不能保證上市後走勢。

上市首日開盤價

公司預計2026年9月22日上午9時開始買賣。目前沒有上市首日開盤價；須待正式成交後，才可記錄價格及相對最終發售價的變化。16港元只是招股上限，不應在最終定價尚未公布時用作「上市升跌幅」的既定基準。

總結：已知資料與待公布項目

四方精創（06700.HK）最高發售價16港元、每手100股，一手入場費1,616.13港元；以上限價計全球發售總額約9.434億港元，預計淨額約8.694億港元。認購於9月17日截止，預計9月22日上市。公開發售初步約10%，採機制B，沒有按超購倍數強制回補。

最終定價、有效認購倍數、配發結果、暗盤及首日價格仍須等待後續披露；孖展統計則須同時交代時間、範圍及計算口徑。本文只呈現業務、財務、發售安排與費用概念，不就四方精創是否值得認購作任何判斷。

常見問題

主要來源：港交所披露易：四方精創2026年9月14日招股章程；香港電台：四方精創今日起招股。文章資料截至2026年9月14日，後續價格及配發資料須以上市公司新公告為準。

重要聲明：本文只根據公開招股文件及市場資料作客觀整理，不構成招股推介、認購／不認購建議、投資意見、目標價或回報預測。孖展及認購數據會持續變動，最終資料以上市公司、港交所及相關券商公布為準。

抽唔抽星環科技？先看客觀資料

本文不會替讀者作出「抽」或「不抽」結論。星環科技是已於上海科創板上市的企業級AI及大數據基礎軟件公司，這次以《上市規則》第18C章特專科技公司身份發行H股。分析時可把資料分成業務、財務、發售結構及融資成本四部分，而不是只看A/H股價格差或首日孖展倍數。

資料更新至2026年9月12日；孖展金額採用2026年9月11日首日招股收市後可取得的市場統計。

星環科技 IPO 招股詳情

招股價

招股價範圍為每股49至61港元，中間價為55港元。按招股章程所列A股於最後實際可行日期的價格換算，H股招股價較A股價格存在約50.18%至59.98%折讓；但A股和H股的市場流動性、投資者結構及交易限制不同，折讓本身不等同上市後回報。

一手股數

每手買賣單位為100股。申請上限為350,300股，即3,503手；按上限價連同相關費用計，頂頭槌申請金額約為21,583,799.30港元。

入場費

以上限價61港元計，認購一手100股連同1%經紀佣金、證監會交易徵費、聯交所交易費及會財局交易徵費，一手入場費為6,161.51港元。最終發售價若低於上限，多付申請款項一般會按招股安排退回。

公開發售與國際配售比例

香港公開發售初步為700,600股，佔全球發售5%；國際發售為13,310,200股，佔95%，兩者可按招股章程所列條件重新分配。公開發售股份分為甲組及乙組，各佔一半：甲組處理總申請金額500萬港元或以下的申請，乙組處理超過500萬港元的申請。

主要資料來源：星環科技招股章程（港交所披露易）、AASTOCKS新股資料。

打新股開戶優惠

以下連結只供比較相關證券戶口資料。優惠、收費、資格及有效期可能改變，應以各券商及Talk Money優惠頁的最新條款為準；展示券商不代表對星環科技作出認購建議。

方德證券

可在方德證券開戶優惠頁核對現行條款及Talk Money領獎方式。

老虎證券

開戶獎賞與新股融資條款分開計算，詳情以最新優惠頁為準。

富途證券

可先比較新股認購費、融資息率、計息日數及截止時間，再查閱富途證券開戶優惠頁。

盈透證券

產品與申請渠道可查閱盈透證券資料頁。

Webull 微牛證券

最新獎賞資格、入金及持倉要求可參閱Webull微牛證券優惠頁。

uSMART 盈立證券

開戶活動細則及適用客戶定義可參閱uSMART盈立證券優惠頁。

漲樂全球通

相關開戶資料可參閱漲樂全球通資料頁。

上市時間表

券商的現金或孖展認購截止時間通常早於公開發售正式截止，個別平台亦可能因融資額度而提早停止申請。以上日期若有更改，應以公司公告及券商通知為準。

星環科技業務、財務及集資用途

星環科技做咩生意？

星環科技成立於2013年，主要開發企業級AI及大數據基礎設施軟件，處理由數據整合、儲存、治理、建模、分析、挖掘到流通的全生命周期。產品線包括大數據基礎平台TDH、雲基礎平台TDC、分布式數據庫ArgoDB、數據開發工具TDS、人工智能營運平台Sophon、知識平台TKH及企業級AI智能體。

公司收入主要來自基礎設施軟件、綜合軟件及服務、技術服務與諮詢。按招股文件引用的行業資料，星環科技以2025年收入計是中國第五大AI基礎設施軟件供應商，市場份額約2.7%；市場上有超過200家供應商，反映行業仍相當分散。

客戶數量及直接銷售比例有助理解公司與終端客戶的關係；另一方面，2026年首季前五大客戶收入佔比升至34.8%，單一季度數據亦可能受項目驗收時間影響。讀者可在其後業績留意客戶集中度是否回落或繼續上升。

財務表現：收入回升，但仍處虧損

2024年收入按年下跌約24.4%，2025年回升約20.6%，但仍低於2023年。2026年首季收入按年增加約26.5%，同期虧損由約8,372萬元收窄至約5,600萬元；到2026年上半年，收入按年增約13.8%，虧損由約1.43億元收窄至約1.13億元。虧損收窄代表變化方向，但並不等同已達到盈利或自由現金流轉正。

公司在2023、2024、2025及2026年首季分別錄得約人民幣3.65億元、3.27億元、1.10億元及5,932萬元經營現金流出。2025年研發開支約人民幣2.04億元，相當於當年收入約45.6%。持續投入研發是軟件公司的產品開發需要，同時亦會影響短期盈利、現金消耗及資產淨值。

資產淨值由2023年底約人民幣14.40億元下降至2025年底約8.63億元，2026年3月底約8.07億元，並於2026年7月底約7.23億元。按招股價及招股文件所列每股有形資產淨值10.71至11.90港元推算，發售價相當於約4.6至5.1倍市帳率；公司仍錄得虧損，因此市盈率不具實際參考性。

集資額與用途

全球發售14,010,800股H股，按49至61港元計，集資總額約為6.865億至8.547億港元。若最終發售價為中間價55港元，預計淨集資約7.009億港元，上市開支約6,970萬港元。淨集資額會隨最終發售價及實際開支調整。

兩名基石投資者合共承諾約7,382萬港元。按中間價55港元計，預計認購1,342,100股，約佔全球發售9.58%；實際股份數量及比例會受最終發售價影響。基石股份一般設禁售期，但基石參與不代表股價表現或投資回報。

集資規模與發售結構比較

與其他IPO比較時，應先確認市值口徑。星環科技同時有A股及H股，招股文件所列總市值把既有A股按相關參考價格計算、H股按發售價計算；若只把14,010,800股新H股乘以招股價，所得只是新H股發售價值。兩者不能互相替代。

星環科技 IPO 認購與超額情況

公開發售回補機制

星環科技的香港公開發售初步佔全球發售5%。招股章程列出的強制重新分配門檻如下；相關門檻以香港公開發售最終有效申請股數計算，並須符合國際發售獲悉數認購或超額認購等條件。

「10倍」是認購總數相當於初步公開發售股數10倍，即一般口語會說「超購9倍」；新聞報道有時把「認購倍數」與「超購倍數」混用，閱讀時應先看計算口徑。最終中籤率及分配手數要等2026年9月18日的正式配發結果。

孖展（Margin）認購分析

截至首日的孖展數據

截至2026年9月11日晚上7時的市場統計，券商合計為星環科技借出約4.54億港元孖展。以上限價計，初步香港公開發售貨值約4,273.66萬港元，孖展金額相當於認購約10.62倍、即超出初步公開發售貨值約9.62倍。

這只是券商信用額度及融資申請的市場統計，不包括所有現金認購，亦不等於港交所最終接納的有效申請；數字可能因取消、重複額度、融資額度變動及最後數日申請而改變。它不能單獨用來確定最終回補比例或中籤率。資料來源：香港經濟日報（首日孖展統計）、明報財經。

孖展成本與「打和點」示例

孖展成本可用以下方式估算：借款額 × 年利率 × 計息日數 ÷ 365 + 手續費。以下純屬數學示例，假設以上限價申請、融資九成、年息6.8%、計息5日及手續費100港元；並假設最終只獲配一手，用總融資成本除以一手申請金額計算成本百分比。這些假設不是任何券商的實際報價或認購建議。

實際成本會受最終發售價、實際息率、計息日數、融資比例、平台費及獲配股數影響。若最終獲配多於一手，單計每手的融資成本會分攤；若沒有獲配股份，利息及申請費是否仍收取則視乎券商條款。

券商孖展利率比較方法

例如，京華山一公開新股頁面列出星環科技可提供90%融資、網上孖展申請手續費100港元，以及2026年9月15日中午的孖展截止時間；這只是一個截至資料更新日的公開例子，其他券商的息率、額度和截止時間並不相同。應在提交前直接核對所用券商頁面。

星環科技 IPO 暗盤

暗盤價格走勢與交易量

星環科技預計於2026年9月18日公布分配結果，部分券商可能同日提供暗盤交易。本文建立草稿時尚未到暗盤日期，因此沒有暗盤成交價、升跌幅或成交量可供整理；如券商有暗盤，實際交易時段、報價及參與客戶範圍以各平台公布為準。

暗盤是個別券商在正式上市前提供的場外交易安排，不是所有券商都參與，不同暗盤場的價格及成交量亦可能不同。暗盤表現不能保證翌日開市價或其後走勢。

上市首日開盤價

預計正式上市日期為2026年9月21日。現階段尚未有上市首日開盤價；待港交所正式成交後，才可計算開盤價相對最終發售價的升跌幅。若招股時間表更改、定價未能落實或全球發售失效，上市日期亦可能改變。

總結

星環科技（06727.HK）招股價為49至61港元，一手100股，入場費6,161.51港元；全球發售14,010,800股H股，總集資約6.865億至8.547億港元，中間價計淨集資約7.009億港元。公開發售初步只佔5%，正式需求達指定門檻後可增至約10%或20%。

• 招股結構：先分清初步公開發售比例、回補門檻、甲乙組及最終有效申請。
• 業務與財務：收入近期回升、虧損收窄，但公司仍未盈利並持續錄得經營現金流出。
• 估值口徑：A股價格、H股發售價、新H股價值及招股書總市值屬不同概念。
• 孖展資料：首日約4.54億港元只屬動態市場統計，不能直接推算正式超購及中籤率。
• 融資成本：利率以外仍須計算計息日數、申請費、實際獲配股數及券商截止時間。
• 待公布資料：最終定價、公開認購倍數、分配結果、暗盤及上市首日價格均尚未確定。

資料性聲明：以上內容只作公開資料整理及一般教育用途，不構成任何形式的投資建議、招股推介、認購或沽售邀請，亦沒有就星環科技的價值或未來價格作出判斷。讀者應自行核對招股章程、公司公告及券商條款，並按個人情況尋求獨立專業意見。

常見問題

資料性質聲明：本文只整理已公開的招股資料，不評論是否值得認購，不預測暗盤或上市後股價，也不構成招攬、投資建議、個人化財務建議或任何回報保證。最終條款、分配結果及上市安排以江波龍與港交所公告為準。

江波龍 IPO 重點資料

上述「240.60港元」是最高招股價，不是截至本文更新時已確定的最終發售價。按基礎發售股份數目計算，最高價對應的集資總額約為62.743億港元；扣除包銷及上市相關費用後，招股章程估算淨額約60.202億港元。

江波龍是什麼公司？

江波龍是一家獨立品牌半導體存儲企業，已在深圳證券交易所創業板上市，今次以H股形式申請在香港雙重上市。公司業務橫跨存儲產品設計、韌體及控制器開發、封裝測試、品牌營運與銷售，產品應用於消費電子、企業級、工業及汽車等場景。

「獨立品牌」是理解江波龍業務的關鍵。公司不等同於具備晶圓製造能力的記憶體原廠，其成本、毛利與營運資金會受到上游晶圓供應、存儲價格周期及備貨節奏影響。品牌、產品定義、控制器與韌體能力則是其差異化的一部分。

江波龍 IPO 招股及上市時間表

不同銀行或券商的現金及孖展認購截止時間可能早於公司時間表。招股安排亦可能按招股章程所列情況調整，因此日期及時間應以申請渠道顯示和公司最新公告為準。

招股價、發售結構及集資額

最高招股價與入場費

江波龍 IPO 最高招股價為每股240.60港元。每手50股，按最高價連同1%經紀佣金、證監會交易徵費、聯交所交易費及會財局交易徵費計算，一手應付金額為12,151.32港元。如最終發售價低於最高價，多繳款項會按招股安排退回。

基礎發售、發售量調整權與超額配股權

基礎全球發售佔完成後經擴大股本約5.7%。香港公開發售初步佔10%，國際發售初步佔90%；最終分配比例、是否啟動調整權及超額配股安排，須待定價與分配公告確認。

江波龍 IPO 孖展及認購數據

截至2026年8月31日中午約12時13分的公開報道，券商為江波龍 IPO 錄得的孖展認購合計接近10億港元。按最高招股價計，香港公開發售初始貨值約6.274億港元，因此當時券商孖展額約為初始公開發售貨值的1.6倍。

孖展是一種由銀行或券商提供的融資安排。實際成本通常取決於借款本金、年利率、計息日數及申請手續費。即使申請最終沒有獲分配股份，相關融資利息及部分費用仍可能產生；各渠道條款應以其正式披露為準。以上只解釋計算機制，不涉及是否使用孖展的建議。

孖展快照資料來源：香港經濟日報江波龍新股報道。由於數據具即時性，文章所載時間戳不可當作截止認購數字。

江波龍 IPO 認購方式及流程

今次香港公開發售採用全電子化申請。合資格申請人可經White Form eIPO服務，以本身名義申請；亦可透過銀行、券商或其他中介人向香港結算發出電子認購指示，相關指示會經FINI系統處理。

1. 核對申請資格：按招股章程確認身份、居住地及相關銷售限制。
2. 選擇電子渠道：White Form eIPO，或經銀行／券商以香港結算代理人名義提交。
3. 選擇申請股數：申請必須依照招股章程申請表格所列股數級別，不能任意輸入。
4. 在渠道截止前付款：券商內部截止時間可能早於9月3日中午。
5. 查閱分配及退款：預計9月7日公布結果；電子退款及股票入賬時間按申請渠道處理。

渠道披露：TalkMoney另有整理券商開戶優惠及活動條款，連結可能涉及商業合作。該資料不代表對江波龍、任何券商或任何認購方式的推薦；實際服務範圍、收費及活動資格以平台條款為準。

江波龍財務表現：收入、盈利及毛利率

2026年首四個月收入按年大幅上升，期內亦由虧轉盈。招股書把毛利率急升與記憶體市場供需偏緊、AI相關需求增長及存儲產品價格上升等因素連繫起來。57.5%的短期毛利率明顯高於2023至2025年全年水平，因此它反映的是當期市場環境及產品組合，不應與長期固定盈利能力畫上等號。

存貨與周轉數據

招股書指2026年4月底存貨金額增加，主要受到存儲產品價格上升影響，而不單是數量增加。存儲價格上行時，較高存貨價值可能推高營運資金需求；如市場轉弱，存貨售價、周轉及減值又會成為另一組需披露的財務變數。

負債指標

上述比率顯示公司在擴大採購、備貨及營運規模期間使用了較多負債資金。分析財務狀況時，收入與盈利增長、存貨、應收款、借款成本及現金流需要一併閱讀，不能只看單一盈利數字。

基石投資者及鎖定安排

江波龍引入多名產業及機構基石投資者，合計認購金額約1.5113億美元，折合約11.8532億港元。按最高招股價計，基石投資者將認購約4,926,050股H股，相當於基礎全球發售約18.89%，以及完成後經擴大已發行股本約1.08%。基石股份一般設有上市日起六個月禁售期，詳情以招股章程所列例外及條款為準。

基石認購是發售結構資料，不等同對上市後股價、流通量或回報的保證。最終股份數目亦會隨發售價及發售結構調整。

集資額及資金用途

研發及創新的78.3%之中，公司計劃把約43.2%用於研發團隊與技術、18.9%用於設備軟件及流片、10.8%用於深圳研發中心，另約5.4%用於技術諮詢。實際金額會隨最終發售價、發售股份數目及相關費用改變。

招股書列出的主要風險資料

這些項目是招股書風險因素的摘要，不代表風險已全部發生，也不是對股價方向的判斷。完整風險因素、財務附註、合約責任及行業資料應以招股章程全文為準。

江波龍 IPO 資料總結

江波龍 09976.HK 的基礎全球發售為2,607.78萬股H股，最高招股價240.60港元，每手50股，一手金額12,151.32港元，預計9月8日上市。按最高價計，基礎發售集資總額約62.74億港元，淨額約60.20億港元，其中78.3%擬用於研發及創新。

公司2026年首四個月收入及盈利大幅增長，毛利率達57.5%；招股書亦把該表現與當期記憶體供需及價格上行連繫，並披露存貨、負債及周期反轉等風險。截至8月31日中午的券商孖展接近10億港元，但此數字只是動態快照，不等於最終公開超購倍數或分配結果。

江波龍 IPO 常見問題

資料來源

• 江波龍全球發售招股章程（港交所披露易）
• 香港經濟日報：江波龍招股及孖展快訊
• 經濟通：09976 IPO資料頁
• 無綫新聞：江波龍招股資料

本文更新至2026年8月31日。招股價、孖展、認購及分配資料可能在招股期內更新，請以港交所披露易、公司公告及所用申請渠道的最新資料為準。本文不構成投資建議。

資料性質聲明：本文只整理已公開的招股資料，不評論是否認購，不預測暗盤或上市後股價，也不構成招攬、投資建議、個人化財務建議或任何回報保證。最終發售價、分配結果及上市安排以優地機器人與港交所公告為準。

優地機器人 IPO 重點資料

14.45至19.55港元是指示性招股價範圍。按4,500萬股基礎全球發售計算，集資總額約為6.5025億至8.7975億港元；招股章程按每股17港元的中位價估算，扣除包銷及上市相關費用後的淨額約為6.857億港元。這些口徑不同，閱讀時不宜把「最高集資總額」與「中位價計淨集資額」混為同一數字。

優地機器人是什麼公司？

優地機器人成立於2013年，是一家把機器人及人工智能技術應用於商業場景的特專科技公司。其產品主要是輪式商用服務機器人，而不是以雙足人形機器人為核心的公司。業務覆蓋室內配送、室外配送、清潔、無人零售、機器人模組、RaaS及租賃，以及行業應用AI視覺模型解決方案。

招股書披露，公司產品已在全球20多個國家及中國600多個城市部署，累計銷售約114,600台機器人。2026年首三個月，機器人產品銷售佔收入約50.6%；2025年RaaS收入約4,988萬元人民幣，佔收入約15.7%。不同收入模式的確認時間、毛利率、設備折舊及營運資金要求並不相同。

市場排名及行業預測來自招股書引用的第三方研究，統計範圍、產品定義及預測假設會影響結果。這些資料描述市場結構，不等同公司的收入一定按行業預測增長。

優地機器人 IPO 招股及上市時間表

銀行或券商的內部現金及孖展認購截止時間可以早於招股章程時間表。退款預計於9月9日或之前按申請渠道處理；日期及安排如有變動，以公司、港交所及所用申請渠道的最新通知為準。

招股價、發售結構及集資額

招股價與一手入場費

優地機器人招股價為每股14.45至19.55港元。每手200股，申請時按最高價連同1%經紀佣金、0.0027%證監會交易徵費、0.00565%聯交所交易費及0.00015%會財局交易徵費計算，一手應付3,949.44港元。最終發售價如低於19.55港元，多繳款項將按招股安排退回。

全球發售與回撥機制

若國際發售與香港公開發售的認購情況符合招股章程所列條件，整體協調人亦可作其他重新分配；部分情況要求發售價定於指示性範圍下限14.45港元。最終公開發售股份數目及甲乙組分配，以分配結果公告為準。

優地機器人 IPO 孖展及認購數據

截至2026年8月31日上午11時30分的公開報道，券商為優地機器人公開發售錄得約1億港元孖展認購。按最高招股價計，初步香港公開發售貨值約4,399萬元，因此報道所述口徑為孖展認購約相當於初始公開發售的2.3倍，或稱超額認購約1.3倍。

孖展是一種由銀行或券商提供的短期融資安排。實際成本通常由借款本金、年利率、計息日數及申請費組成；沒有獲分配股份仍可能產生利息或費用。以上只說明公開數據與計算口徑，不涉及是否使用孖展或選擇任何認購渠道。

孖展快照資料來源：香港經濟日報優地機器人新股報道。由於數字具即時性，本文時間戳不可當作截止認購或官方超購結果。

優地機器人 IPO 認購方式及流程

今次香港公開發售採用全電子化申請，不提供實體申請表。合資格申請人可經White Form eIPO，以本身名義申請；亦可透過銀行、券商或託管商，向香港結算發出電子認購指示並經FINI系統處理。

1. 核對公開文件：招股章程載有申請資格、地區限制及可申請股數級別。
2. 選擇電子渠道：White Form eIPO，或經銀行／券商以香港結算代理人名義提交。
3. 選擇申請股數：最低為200股，其後按招股章程表列的指定股數級別遞增。
4. 在渠道截止前付款：券商內部截止時間可能早於9月4日中午。
5. 查閱結果及退款：公司預計不遲於9月8日晚上11時公布分配資料。

渠道披露：TalkMoney另有整理券商開戶優惠及活動條款，連結可能涉及商業合作。該資料不代表對優地機器人、任何券商或任何認購方式的推薦；實際服務範圍、收費及活動資格以平台條款為準。

優地機器人財務表現：收入、虧損及毛利

2023至2025年收入增加，全年虧損亦逐年收窄；但2026年首季虧損按年擴大，顯示單一季度走勢與全年趨勢可以不同。公司解釋歷史虧損與業務規模尚未充分產生規模效應、銷售成本及研發投入有關。整體毛利率由2023年的6.9%升至2025年的13.9%，仍需與各業務收入組合一併閱讀。

研發、現金流及資產負債資料

現金、借款、應收款及經營現金流是不同指標，不能互相替代。公司在招股後的流動性亦會受到最終淨集資額、研發及擴張開支、客戶回款、庫存和借款條款等因素影響。上述數據只反映相應報告期的財務狀況。

基石投資者及鎖定安排

優地機器人引入兩名基石投資者，合計承諾認購300萬美元。按每股17港元的中位價計算，基石投資者可認購約1,389,200股發售股份，相當於基礎全球發售約3.09%，以及全球發售完成後已發行股本約0.33%。實際股份數目會隨最終發售價及招股章程所列調整而變動。

基石投資者一般受上市日起六個月禁售安排約束，具體例外及條款以招股章程為準。基石認購是發售結構資料，不代表上市後股價、成交量或回報。

集資額及資金用途

招股章程按每股17港元的中位價估算，全球發售淨集資額約6.857億港元。下表金額按該估算淨額及用途比例計算，實際金額會隨最終發售價、發售結構及費用改變。

研發方向包括室內外配送及清潔機器人的視覺模型、雲端數據閉環、高階視覺語言動作技術及精密操作等。戰略收購屬計劃用途，具體項目、交易條款及完成時間須視日後公司公告及執行情況而定。

招股書列出的主要風險資料

以上是招股章程風險因素的摘要，不代表相關事件已發生，也不是對上市後價格方向的判斷。完整風險因素、財務附註、合約責任及行業資料以招股章程全文為準。

優地機器人 IPO 資料總結

優地機器人03231.HK全球發售4,500萬股H股，招股價14.45至19.55港元，每手200股，最高價計一手認購金額3,949.44港元，預計9月9日上市。最高價計集資總額約8.80億港元；按17港元中位價估算，淨集資額約6.857億港元，其中48.5%擬用於研發。

公司收入由2023年的約2.44億元人民幣增至2025年的約3.18億元人民幣，全年虧損由約2.51億元收窄至約1.11億元；2026年首季收入按年增加約5.7%，但虧損按年擴大約20%。截至8月31日上午11時30分的約1億港元券商孖展只屬動態快照，不是官方最終認購或分配結果。

優地機器人 IPO 常見問題

資料來源

• 優地機器人全球發售招股章程（港交所披露易）
• 優地機器人全球發售公告（港交所披露易）
• 香港經濟日報：優地機器人招股及孖展快訊
• 經濟通：優地機器人招股資料
• 優地機器人官方網站

本文更新至2026年8月31日。招股價、孖展、認購及分配資料可能在招股期內更新，請以港交所披露易、公司公告及所用申請渠道的最新資料為準。本文不構成投資建議。

抽唔抽麥科田？

先講結論：麥科田（02041.HK）屬於「業務有規模、收入與毛利率改善，但估值唔平、上市結構未必利好重孖展」的醫療器械新股。若純粹以打新角度，小額現金認購可以放入觀察名單；在最終孖展及公開認購反應未清晰前，唔建議為追求中籤率而重注高倍孖展。

適合邊類投資者？

• 小額現金抽1至3手：入場費較低，可以考慮，但唔代表必賺。
• 5至10倍孖展：先計清楚利息、手續費及可能只中1手的打和點。
• 高倍孖展或頂頭槌：機制B沒有強制回撥，公開認購再熱亦不代表貨源會大幅增加，風險較高。
• 中長線投資者：重點睇經調整盈利能否轉化成持續帳面盈利、海外收入、經銷商質量及商譽減值。

本文更新至2026年8月28日招股首日；孖展及認購數據會隨時間變動，最終以上市公司、港交所及券商公布為準。

麥科田 IPO 招股詳情

招股價

發售價定為每股15.42港元。招股章程同時保留在截止日前下調發售價或發售股份數目的安排；如有變動，公司須刊發通知及補充上市文件，已申請人士亦須按程序重新確認。

一手股數

每手100股，屬於入場門檻較低的新股。低入場費容易吸引較多散戶，但中籤率最終仍取決於有效申請數目、申請手數分布及甲乙組分配。

入場費

認購一手連同1%經紀佣金、證監會交易徵費、聯交所交易費及會財局交易徵費，合共1,557.55港元。

公開發售與國際配售比例

香港公開發售初步佔10%，國際發售佔90%。全球發售完成後，新發行股份只佔擴大後股本約7.2%。值得留意的是，公司採用機制B：沒有按15倍、50倍、100倍超購而自動強制回撥的安排；主承銷商可酌情把公開發售比例最多提高至約15%，但並非必然。

主要資料來源：麥科田招股章程（港交所披露易）。

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老虎證券

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老虎證券IPO港股收費表

港股手續費	HK$0佣金、HK$0平台使用費
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富途證券

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港股孖展利率	6.8%
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港股暗盤收費	0.03% 佣金 + HK$15 平台使用費
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Webull 微牛證券

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港股孖展利率	5.70%(年利率）
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漲樂全球通途

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港股孖展利率	6.8%
港股新股認購收費	HK$50.00
港股新股銀行孖展認購收費	HK$100.00 + 銀行融資利息
港股暗盤收費	0.03% 佣金 + HK$15 平台使用費
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上市時間表

提醒：不同券商的孖展截止時間通常早過公開發售截止時間，實際時間、利率與額度以券商App顯示為準。惡劣天氣亦可能令時間表更改。

麥科田業務、財務及集資用途

麥科田做咩生意？

麥科田是一家全球醫療器械提供商，業務分為生命支持、微創介入及體外診斷三大板塊。截至2026年3月底，產品組合包括超過60種生命支持產品、110種微創介入產品及150種體外診斷產品，遍及全球逾140個國家及地區；在中國已覆蓋逾6,000家醫院，包括約90%的三級甲等醫院。

財務表現：收入增長，但帳面盈利仍需觀察

2026年首季收入按年增加約19.1%，經調整利潤按年升約132%。帳面上轉為小幅虧損，主要與股份支付及上市開支有關。不過，投資者唔應該只睇「經調整」數字：2025年經調整利潤率為7.9%，盈利基礎仍屬建立階段。

• 耗材收入：2025年佔總收入約62.7%，一般較一次性設備銷售更具重複性。
• 海外布局：2025年中國內地以外收入約佔48.3%，有助分散單一市場風險，但亦帶來匯率及海外監管風險。
• 經銷商依賴：2025年約83.1%收入來自經銷商，2026年首季更升至88.0%，終端需求透明度及渠道管理值得持續跟進。

集資用途

上市開支估計約1.038億港元，約佔集資總額17.3%，因此6億元總集資扣除費用後淨額約4.962億元。呢個費用比例唔低，亦係評估今次集資效率時要留意的數字。

集資規模與同業 IPO 比較：估值貴唔貴？

麥科田並非18A未有收入的生物科技公司，而是已有約16億元人民幣年收入的醫療器械平台。不過，以15.42港元發售價計，市場給予的估值已反映相當一部分增長預期。

同業比較要留意：麥科田同單一產品醫療設備商並唔完全可比。佢的優勢是生命支持、微創介入及體外診斷三條產品線，加上耗材收入較高；但平台化亦部分來自收購，商譽、無形資產及整合風險會高過純內生增長公司。因此，投資者應把「收入增長＋毛利率改善」與「估值＋收購資產質量」一齊睇。

以上P/S、P/E及P/B均為根據招股章程數據作的粗略靜態計算，不等同券商目標價或盈利預測。

麥科田 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率：首日數據點睇？

截至2026年8月28日招股首日中午，公開資料暫未見可交叉核實的全市場券商孖展匯總，所以本文不會用未確認數字扮成「最新超購倍數」。可靠的最終公開認購水平及分配基準，預計在9月4日公布。

今次最容易被忽略的重點：舊式「超購15倍回撥30%、50倍回撥40%、100倍回撥50%」已不適用。麥科田採用現行機制B，初步公開發售為10%，沒有強制回撥；即使認購很熱，公開貨源亦未必同步大增。這會令高倍孖展的分配風險更難估。

只作直觀參考：若公開發售完全不增配，38,911手貨面對5萬、10萬或20萬名申請人時，即使人人只求一手，理論最高覆蓋率亦只約77.8%、38.9%及19.5%。實際分配還要考慮申請手數、甲乙組及抽籤，因此不可以把以上比例當作一手中籤率預測。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

孖展倍數應以「已確認的券商融資認購額 ÷ 香港公開發售初步集資額約6,000萬元」作參考，但券商統計口徑、更新時間及是否包含重複額度可以不同。招股首日未有可靠匯總時，最實際的做法是先看：總額是否持續增加、國際配售是否足額，以及最後一日有沒有明顯抽飛。

孖展成本與「打和點」計數

以下假設使用10倍孖展、自備10%、年利率6.8%、計息5日，另加100港元融資手續費；實際以券商公布為準。

點解申請越多反而可能更難打和？孖展利息是按「申請借款」計，而唔係按「最終獲配股份」計。如果你借大額只中一手，所有利息及手續費都要由一手股票承擔。上述打和點亦未計沽出佣金、交易徵費及價格滑點。

券商孖展利率比較：唔好只睇「最高倍數」

對麥科田而言，固定招股價及低入場費本身唔等於適合重孖展。真正關鍵是分配機制B、未有基石、沒有穩價操作，以及最終有效申請數目。

麥科田 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

配發結果預計在9月4日晚上公布，部分券商或會提供暗盤交易，實際日期、時段及可交易股票以各券商平台為準。不同暗盤屬不同場內配對，價格及成交量可以有明顯差異，唔應該把單一平台一兩宗成交當作上市首日必然方向。

🕒 暗盤交易核心資訊

• 預計暗盤日：2026年9月4日（如券商提供）
• 正式上市：2026年9月7日上午9時
• 特別風險：招股章程列明不委任穩定價格操作人，亦預期不進行穩價活動。

上市首日開盤價：要睇邊幾個訊號？

上市前無人可以可靠預測開盤價。與其硬估一個目標價，不如按以下訊號判斷風險回報：

公司基本面最值得追蹤的三項數據是：2026年經調整利潤能否維持增長、經銷商收入佔比會否回落，以及商譽／無形資產有沒有減值跡象。短線打新則要把最終分配、暗盤成交量及整體醫療器械板塊氣氛放在估值故事之前。

總結

Talkmoney觀點：麥科田不是「冇收入靠故事」的新股，收入、毛利率及經調整盈利都有改善；但83億港元市值、經銷商依賴、商譽及無強制回撥，令它更適合小額現金參與或等認購數據再決定，而唔係首日就用高倍孖展搏一鋪。

• 保守策略：現金1至3手，控制最大虧損。
• 進取策略：只在了解利息、手續費及機制B後，才考慮有限度孖展。
• 中長線策略：等上市後至少一至兩份財報，確認盈利與現金流質量。

資料來源：港交所披露易招股章程、港交所IPO分配及回撥機制改革。資料更新至2026年8月28日。

⚠️ 投資涉及風險。本文只作資料教育用途，不構成投資建議、招攬或保證回報。

常見問題

梅卡曼德機器人 IPO（09615.HK）已於2026年8月24日正式招股。呢隻新股屬港交所《上市規則》第18C章特專科技公司，主攻工業級3D視覺、AI機器人軟件及「眼—腦—手」智能組件。招股價為每股HK$95.30至HK$101.70，每手30股，計及申請費用後一手入場費HK$3,081.76，預計2026年9月1日掛牌。

今次全球發售約2,314.06萬股H股，基礎集資總額約HK$22.05億至HK$23.53億；若以招股價中位數HK$98.50計，扣除上市開支後，預計集資淨額約HK$21.29億。本文會由招股價、一手入場費、基石投資者、公司業務、財務數據、孖展成本、回撥機制，到暗盤及上市首日觀察位逐項拆解。

資料截點：2026年8月24日（招股首日）。孖展額、公開認購倍數、最終發售價及分配結果會隨招股進度變動；正式條款以港交所刊發的梅卡曼德機器人招股章程及其後公告為準。

抽唔抽梅卡曼德機器人？

先講結論：梅卡曼德機器人最吸引之處，是佢唔係單純押注某一款人形機器人，而係向不同機器人提供3D視覺、AI決策及靈巧操作組件，有少少似具身智能產業鏈入面嘅「賣鏟人」。2023年至2025年收入複合增長約46.6%，2025年毛利率升至64.6%，海外收入佔比已過半，顯示產品標準化及全球化開始見到規模效應。

但投資者唔可以只睇「AI＋機器人」概念。公司仍然錄得虧損，2025年期內虧損約人民幣3.60億元；按招股價範圍計，上市市值約HK$119.14億至HK$127.14億，市場已經預先反映相當部分增長預期。另外，香港公開發售初步只佔全球發售5%，而基石投資者鎖定的股份比例較高，貨源集中可以放大短期波幅，但唔等於股價一定向上。

適合邊類投資者？

• 較適合：理解18C新股風險、接受高波幅，而且想小注參與AI機器人主題的投資者；
• 要審慎：以穩定盈利、低估值或股息為首要條件的投資者；
• 不宜重孖展：無法承受暗盤或首日雙位數回調、亦未計清融資成本的人士。

所以「抽唔抽」唔應該只由孖展倍數決定。比較合理做法係先定最大可承受損失，再睇最終孖展熱度、國際配售、定價位置同分配結果，最後先決定用現金、小額孖展，抑或完全唔參與。

梅卡曼德機器人 IPO 招股詳情

招股價與一手入場費點計？

香港公開認購會先按最高招股價HK$101.70扣款。30股本金為HK$3,051，加上1%經紀佣金、0.0027%證監會交易徵費、0.00565%港交所交易費及0.00015%財匯局交易徵費後，申請一手所需款項為HK$3,081.76。如果最終發售價低於上限，多收款項會按招股章程安排退回。

公開發售與國際配售比例

梅卡曼德機器人初步把約5%股份撥予香港公開發售、95%作國際發售。根據今次發售採用的分配安排，公開發售比例可按認購反應作重新分配，最高可增至全球發售股份約20%。換句話講，散戶最終可分到幾多貨，要同時睇公開認購倍數及回撥是否觸發。

梅卡曼德機器人做咩？

梅卡曼德成立於2016年，定位係智能機器人組件供應商。簡單講，傳統工業機械臂只懂按預設程式重複動作；梅卡曼德提供「眼、腦、手」組件，令機器人可以看見物件、理解環境、規劃動作，再完成抓取、分揀、上料、裝配及量測。

據公司官方資料，產品已在接近50個國家及地區部署，應用於汽車、新能源、消費電子、物流、食品及一般製造等場景。招股章程引用行業顧問資料指出，公司2025年按收入計在全球「AI＋3D視覺引導非專用智能機器人組件」市場佔有率約22.1%，按出貨量計超過27%。

梅卡曼德機器人財務數據

亮點一：收入增長快

2023年至2025年，收入由人民幣1.808億元增加至3.888億元，複合年增長率約46.6%；2026年首季收入約1.069億元，按年增長約73.1%。對硬件加軟件公司而言，呢個增速相當突出，但基數仍然不算大，未來能否維持增長取決於新客戶轉化、舊客增購及海外市場擴張。

亮點二：毛利率明顯提升

毛利率由2023年的39.1%升至2025年的64.6%，2026年首季維持64.8%。背後原因包括高毛利海外收入佔比上升、標準化產品增加，以及軟件與算法的邊際成本較低。2025年海外收入約人民幣1.955億元，佔總收入50.3%，2023年至2025年海外收入複合增長約82.7%。

風險：仍未扭虧

高毛利唔代表已經賺錢。公司2023年至2025年仍錄得期內虧損，2025年虧損較2024年擴大，當中可能涉及股份支付及上市相關開支等項目。即使經調整淨虧損由2023年約人民幣3.34億元收窄至2025年約1.09億元，投資者仍要留意：盈利轉正時間、現金消耗、研發投入，以及規模效應能否真正落到自由現金流。

梅卡曼德機器人基石投資者

今次IPO引入9組基石投資者，合共承諾認購約1.86億美元（約HK$14.60億）股份，包括Baillie Gifford、泰康人壽、Invus、Jane Street、Ghisallo、Ruihua、NGS Super Fund、易方達，以及比亞迪旗下Golden Link。

假設最終發售價為中位數HK$98.50，基石投資者預計認購約1,481.75萬股，相當於初步全球發售股份約64.03%。基石陣容同認購比例能為發行帶來一定信心，但要注意三點：

1. 基石投資者按最終發售價認購，唔代表佢哋認為任何價位都值得買；
2. 基石股份通常受禁售安排約束，短期減少流通量，可能同時放大上落；
3. 禁售期完結後，市場仍要重新評估業績、估值及大股東供應。

梅卡曼德機器人集資額與用途

若以招股價中位數HK$98.50計、假設超額配股權未獲行使，梅卡曼德機器人估計取得淨集資額約HK$21.29億。招股章程列出的用途分配如下：

研發、產品擴張及海外商業化合共佔86.4%，反映公司上市後仍以增長投資為主，而唔係即時派息或回購。好處係資金用途同核心業務一致；風險係如果新產品商業化慢過預期，研發投入會繼續拖低盈利。

梅卡曼德機器人上市時間表

留意券商截飛時間：雖然官方截止時間係8月27日中午12時，但部分銀行或券商會提前停止現金及孖展申請。打算認購的投資者應以自己平台顯示為準，亦要預留入金、貨幣兌換及風險評估時間。

梅卡曼德機器人孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年8月24日招股首日上午，市場尚未形成完整而可核對的全市場孖展總額。不同財經平台會按合作券商更新融資認購額，但涵蓋範圍、更新時間及是否計入預留額度均有差異，所以唔應把單一平台數字當作最終公開認購倍數。

判斷熱度可分三層：第一，睇多間大型券商孖展額是否持續上升；第二，把可見孖展額同香港公開發售集資額比較；第三，等8月31日正式配發公告確認有效申請人數、超購倍數及甲乙組中籤率。Talk Money會以正式公告為最終依據。

孖展成本點計？

孖展利息 ≈ 借款金額 × 年利率 × 借款日數 ÷ 365

上表未計認購手續費、平台費、提早截飛及退款時間。若中籤率低，投資者可能借一大筆錢但只獲配少量股份，利息和手續費會攤薄每股回報。假設只中一手，每手股價每升HK$1，賬面盈利只有HK$30；所以認購成本愈高，「打和點」就愈高。

現金、90%孖展還是95%孖展？

• 現金認購：成本最清晰，適合只抽少量手數、唔想受融資利率影響的人；
• 90%孖展：用一成本金放大申請額，但中籤率未必等比例增加；
• 95%孖展：資金槓桿更高，對利率、退款時間及首日跌幅更敏感，只適合已計好最壞情景的投資者。

如要比較香港券商的新股認購、孖展及迎新優惠，可參考Talk Money的證券商開戶優惠合集、方德證券開戶優惠及富途證券開戶優惠。實際利率及額度以券商批核為準。

認購、中籤率與回撥機制

香港公開發售初步只有1,157,040股，即約38,568手（每手30股）。如果申請人數遠高於可分配手數，一手中籤率可能下降，甲組「一人一手」亦未必做到。至於乙組大額申請，雖然獲配股數通常較多，但所需本金、融資成本及集中風險亦更高。

三個影響中籤率的因素

1. 有效申請人數：一手黨愈多，一手中籤率愈受壓；
2. 公開發售回撥：由初步5%增加至較高比例，可增加散戶可分股份；
3. 分配政策：甲組、乙組各自需求及董事會採用的配發基準會影響結果。

孖展超購倍數只能反映申請資金，不能直接推算一手中籤率。原因係同一筆資金可能集中在大額乙組，亦可能有重複預留或截止前撤單。最可靠資料仍然係上市前刊發的正式分配結果公告。

估值與主要風險

未盈利公司點估值？

因為公司仍處於虧損階段，市盈率（PE）暫時冇參考價值。市場較可能用市銷率、收入增長、毛利率、海外佔比、客戶留存、研發效率，以及何時達到經營盈虧平衡作估值。以招股價計的市值約HK$119億至HK$127億，相對2025年收入屬高估值成長股範圍；要合理化估值，公司需要在未來數年延續高增長並收窄虧損。

最值得追蹤的四個上市後指標

• 季度或半年度收入增長能否維持30%以上；
• 毛利率能否守住60%左右，而唔係靠一次性產品組合；
• 海外收入增長及客戶集中度有冇惡化；
• 經調整淨虧損及經營現金流是否持續改善。

梅卡曼德機器人暗盤與上市首日點睇？

梅卡曼德機器人預計8月31日公布分配結果，部分券商或於當日下午提供暗盤交易，正式上市日則為9月1日。暗盤不是港交所正式交易時段，不同券商的成交池、價格及成交量可以有明顯差異，所以一個平台升跌唔等於翌日開市結果。

暗盤前先睇四項資料

1. 最終發售價：貼近上限定價代表需求可能較強，但亦會減少估值水位；
2. 公開認購倍數及回撥：反映散戶熱度與最終流通量；
3. 一手中籤率：貨源愈集中，短線上落可能愈急；
4. 暗盤成交量：有價無量的升幅參考價值較低。

本文不會在招股首日硬估一個「目標暗盤價」。對未盈利18C科技股而言，首日表現受市況、資金風格、同期香港新股分流及國際配售質量影響，單一預測容易造成錯誤安全感。較實際做法係預先設定止賺、止蝕及最大持倉，見到正式數據先行動。

梅卡曼德機器人 IPO 總結

整體而言，梅卡曼德機器人係一隻「高增長、高毛利、仍虧損、高估值」的新經濟IPO。產品標準化、海外擴張及基石陣容係加分位；盈利未驗證、估值要求高及短期流通量結構則係主要風險。保守投資者可等最終分配公告甚至上市後業績；想參與打新的投資者，較合理係控制注碼、避免只因孖展熱度而重倉。

想繼續追蹤新股資料，可瀏覽Talk Money的IPO專區。港股認購平台、佣金及迎新優惠則可參考香港股票買賣戶口比較。

梅卡曼德機器人 IPO 常見問題

資料來源：梅卡曼德機器人招股章程、全球發售正式通告及梅卡曼德官方網站。數據可能更新，申請前請再次核對正式文件。

投資涉及風險。本文只供資料及教育用途，不構成任何投資建議、招攬或保證；投資者應閱讀招股章程，並按個人財務狀況及風險承受能力作獨立判斷。

君正股份 IPO 招股詳情

招股價

HK$102.80

一手股數

一手股數：100 股

入場費

HK$10,383.68（含 $1.0085% 經紀傭金及交易徵費等）

集資淨額

約HK$32.16億

打新股開戶優惠

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投資涉及風險。不構成任何投資建議。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

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方德證券

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方德證券IPO港股收費表

港股手續費	0.03% + 平台使用費 HK$15／筆
港股孖展利率	約 6.80%
港股新股認購收費	HK$0
港股新股銀行孖展認購收費	約 6.80%
港股暗盤收費	0.03% 佣金 + HK$15 平台使用費
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老虎證券IPO港股收費表

港股手續費	HK$0佣金、HK$0平台使用費
港股孖展利率	0%
港股新股認購收費	HK$0
港股新股銀行孖展認購收費	HK$0
港股暗盤收費	0.03% 佣金 + HK$15 平台使用費
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富途證券

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富途證券IPO港股收費表

港股手續費	HK$0佣金、HK$15平台使用費
港股孖展利率	6.8%
港股新股認購收費	现金申购HK$0、银行融资HK$100手续费
港股新股銀行孖展認購收費	HK$0
港股暗盤收費	0.03% 佣金 + HK$15 平台使用費
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盈透證券

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盈透證券IPO港股收費表

港股手續費	0.08%佣金、HK$0平台使用費
港股孖展利率	6.8%
港股新股認購收費	HK$50.00
港股新股銀行孖展認購收費	HK$100.00 + 銀行融資利息
港股暗盤收費	0.03% 佣金 + HK$15 平台使用費
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Webull 微牛證券

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微牛證券IPO港股收費表

港股手續費	0%佣金、HK$0平台使用費
港股孖展利率	5.70%(年利率）
港股新股認購收費	HK$0
港股新股銀行孖展認購收費	HK$100.00 + 銀行融資利息
港股暗盤收費	0% 佣金 + HK$0 平台使用費
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uSMART 盈立證券

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盈立證券IPO港股收費表

港股手續費	0.00% 佣金 + HK$12 平台使用費
港股孖展利率	7.98%
港股新股認購收費	HK$18.00
港股新股銀行孖展認購收費	HK$100.00 + 銀行融資利息
港股暗盤收費	0.05% 佣金 + HK$0 平台使用費
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漲樂全球通途

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漲樂全球通途IPO港股收費表

港股手續費	0.029%佣金、HK$15平台使用費
港股孖展利率	6.8%
港股新股認購收費	HK$50.00
港股新股銀行孖展認購收費	HK$100.00 + 銀行融資利息
港股暗盤收費	0.03% 佣金 + HK$15 平台使用費
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上市時間表

日期	君正股份 IPO 重要事件

2026年8月17日

正式開始招股

2026年8月20日中午

公開招股截止

2026年8月21日前後

預計定價

2026年8月24日或之前

配發結果／暗盤

2026年8月25日

港交所正式上市

💡 溫馨提示：孖展認購一般會提前一日截止（即8月19日），想借孖展嘅朋友記得提早行動，唔好等到最後一刻！

集資用途

今次集資淨額約31.4億港元，分配如下

公司計劃將一半資金用於研發，顯示管理層對技術創新嘅重視。另外25%用於併購，反映公司希望透過外延增長擴大業務版圖。

集資規模與同業 IPO 比較

君正股份今次H股集資約31.4億港元，喺近期半導體IPO當中屬於中等規模：

君正嘅獨特之處在於同時覆蓋三大芯片品類，形成平台化優勢，呢個係其他單一產品線同行冇嘅競爭力。

君正股份 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

君正股份香港公開發售部分僅312.88萬股，以每手100股計，即只有約31,288手貨可供公開認購。

中籤率預測情景：

由於入場費僅約1萬港元，門檻低容易吸引散戶參與。加上近期港股新股氣氛回暖，預計超購倍數有機會達到50-100倍水平。如果反應熱烈，最終可能觸發40%或50%回撥。

頂頭鎚分析：頂頭鎚需要15,644手（即1,564,400股），涉及金額約1.6億港元。一般只有大戶或機構會申請頂頭鎚，散戶建議申請1-10手即可。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

孖展成本與「打和點」計數

假設你借10倍孖展認購君正股份：

成本計算（以認購1手為例）：

打和點計算：

換句話講，君正股份上市首日只要升約2%，孖展認購就可以打和。以近期半導體新股表現嚟睇，呢個打和點相對容易達到。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

君正股份 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編方德證券做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

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2️⃣點擊待上市暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 交易時間：2026年8月24日（星期一）16:15 – 18:30
• 主要交易平台：富途暗盤、方德暗盤、耀才暗盤

上市首日開盤價

關鍵定價背景

君正股份H股定價102.80港元，較A股有顯著折讓。以8月17日A股收市價約152.14元人民幣計，考慮匯率因素後，H股折讓幅度相當吸引。

定價亮點：

• 市盈率（TTM）約118倍，與A股相若但略低
• 市淨率約9倍，屬於半導體行業合理水平
• 2026年第一季業績強勁，為定價提供基本面支撐

上市首日開盤價走勢預測

基於不同情景，首日開盤價預測如下：

小編預測：考慮到H股大幅折讓A股、業績強勁反彈、基石陣容強勁，預計首日有較大機會升5-15%。但由於存儲周期性風險同A股近期走勢偏弱，大幅飆升（>30%）機會相對較低。

總結

最終建議：君正股份係一隻「有故事、有折讓、有業績」嘅半導體新股，適合中長線價值投資者同看好芯片國產替代嘅散戶參與。建議策略：

• 現金認購：穩陣之選，即使中1手都有賺
• 10倍孖展：適合想提高中籤率嘅投資者，打和點約2%
• 目標價位：首日若升15%以上可考慮獲利；中長線可持有觀察業績持續性

⚠️ 投資涉及風險。本文內容純屬學習用途不構成任何投資建議。

常見問題