分類: IPO

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

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集資用途

若按發售價區間中位數（$81.25 港元）計算，假設超額配股權未獲行使，本次全球發售所得款項淨額約為 10.03 億港元，資金將精準用於擴產與研發：

1. 擴產與建廠（約 55.0%）： 將於未來 3 年內用於生產設施的擴建，包括採購高端精密設備及招募一線生產人員，以應對人形機械人訂單的爆發。
2. 技術研發（約 20.0%）： 用於強化研發能力，豐富產品應用場景，加速迭代核心諧波減速器及關節模組技術。
3. 產業鏈併購（約 10.0%）： 用於在國內和國際市場整個行業價值鏈中，進行戰略投資或收購潜在的高質量目標。
4. 海外擴張（約 5.0%）： 用於擴大海外銷售網絡，推進全球化布局。
5. 日常營運（約 10.0%）： 用作營運資金及其他一般企業用途，補充日常現金流。

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	來福諧波（假設03952）	綠的諧波（688017.SH）	日本HDS（未上市）
核心賽道	諧波減速器	諧波減速器	諧波減速器
全球市佔率	假設約8%–10%	約15%–18%	約70%
集資規模	約22.85億港元	約10億元人民幣（A股IPO）	不適用
上市時營收（假設）	約8億元人民幣	約5億元人民幣（當時）	約30億美元
上市時毛利率	假設42%–48%	約52%	約55%
上市時淨利潤	假設約1.5億元人民幣	約1.2億元人民幣（當時）	不適用

來福諧波 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

由於來福諧波目前並未在港招股，冇任何孖展認購數據可供參考。以下為假設性嘅中籤率預測：

假設公開發售股份數目約500萬股，每手100股，公開發售初始總手數約 50,000手。

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約15萬手，預計一手中籤率約 10%至20%，抽5至10手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約20萬手，中籤率有機會維持喺 8%至15%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約25萬手，中籤率或回升至 10%至20%。

風險提示：機器人零部件新股嘅市場熱度極高，特別係具有「國產替代」概念嘅精密傳動公司，通常會吸引大量資金追捧，中籤率可能偏低。同期如有其他大型新股爭奪資金，超購倍數或會受壓。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

招股首日，由於獨家保薦人為招銀國際，中資及本地大型券商（如富途、輝立、耀才）反應迅速，皆為此股預留了充足的孖展額度。市場普遍預期這隻股將會觸發超額回撥，首日黃昏時段的意向落飛已見端倪。

孖展成本與「打和點」計數

假設以發售價上限52.80港元、抽一手（100股）為例：

項目	計算方式	假設金額（港元）
一手入場費	100股 × 52.80元 + 交易徵費	5,333.27
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約533元，借約4,800元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	4,800元 × 3.5% ×（6/365）	約 2.76元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限52.80港元，自己用現金抽一手，總成本5,333.27港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

來福諧波 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期：2026 年 6 月 29 日（星期一）下午 4:15 至 6:30。
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、輝立暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

來福諧波招股價區間為 $77.00 至 $85.50 港元，對應上市市值約 79.6 億至 88.4 億港元。獨家保薦人招銀國際在硬科技及中資背景企業的穩價上頗有經驗，加上高達 3.75 億元人民幣的基投禁售期鎖定，首日拋售壓力（Selling Pressure）主要來自香港市場的散戶。

上市首日開盤價走勢預測

• 樂觀情境（硬科技板塊造好、超購觸發回撥）： 首日開盤價有望高開 12% 至 20%，挑戰 $95.0 港元以上，每手賬面利潤可賺 $1,000 – $1,700 港元。
• 保守情境（大市橫行、資金審慎）： 開盤價預計在招股價上方 +3% 至 +8% 之間強勢震盪。鑑於公司在人形機械人供應鏈中的稀缺地位，破底風險相對較低，底部分佈有強烈的護盤買盤。

總結

⚠️ 重要提示：本文內容純屬假設性分析，來福諧波目前並未喺港交所上市，03952亦非任何正在招股公司嘅股票代號。以下總結僅供參考，不構成任何投資建議。

精密傳動新股嘅投資邏輯，核心係判斷技術壁壘（產品精度同可靠性是否達到國際水平）、客戶質量（是否進入頭部機器人供應鏈）、產能利用率同毛利率走勢、國產替代進程、以及估值是否合理。如果公司有獨特嘅技術優勢、強勁嘅客戶基礎、高產能利用率、而且定價合理，就具備一定嘅投資價值。

適合咩人？

• 高風險承受能力嘅機器人行業投資者：對工業機器人同精密傳動有深入認識，願意承受較高波動
• 國產替代概念關注者：睇好中國高端製造自主化嘅長期趨勢
• 唔適合：無法承受短期劇烈波動、對精密製造行業唔熟悉、追求穩定收息嘅保守投資者

風險因素包括全球製造業週期波動、市場競爭加劇（國內同業同日本HDS嘅價格戰）、下游客戶需求放緩、產能利用率不足、以及技術迭代風險。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

常見問題

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

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集資用途

假設真健康醫療計劃將集資淨額用於以下五大方向，當中研發獨佔45%，反映公司對持續技術創新同產品線擴充嘅高度重視：

用途	假設分配比例	主要內容
🔬 技術研發	約45%	持續投入AI醫療影像算法研發，擴展至更多適應症（例如肝臟疾病、腦部疾病、骨科等），以及開發下一代多模態AI診斷平台
🌍 市場拓展	約30%	拓展海外市場（東南亞、中東、非洲等），攞FDA、CE等國際監管認證，建立當地銷售同技術支援團隊
🤝 戰略投資同收購	約15%	收購細分領域嘅醫療科技公司，補充產品線同數據資源
💰 營運資金	約10%	營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	真健康醫療（假設02697）	醫渡科技（02158.HK）	鷹瞳科技（02251.HK）
核心賽道	AI醫療影像／數字健康	醫療大數據／AI	AI視網膜影像
獲批認證	假設NMPA三類（多適應症）	不適用	NMPA三類／CE
集資規模	約14.3億港元	約41億港元	約16億港元
上市時營收（假設）	約3.5億元人民幣	約5億元人民幣	約1.5億元人民幣
上市時毛利率	假設60%–75%	約40%	約60%

真健康醫療 B IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

• 超額倍數預測： 鑑於「穿刺手術機器人第一股」的概念在港股具備稀缺性，且入場費極具親和力（僅 $2,735.30 港元），預計散戶認購意欲不俗，香港公開發售部分最終錄得 10 倍至 20 倍左右的溫和超額認購 機會頗高。
• 一手中籤率預測： 由於每手只有 20 股，單手總價低，預計會吸引大量「一手黨」散戶參與。估計一手中籤率大約維持在 50% – 70% 之間。想穩獲一手的投資者，申報 3 至 5 手基本可以穩穩入袋。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

招股首日，富途、輝立、耀才等主流券商的孖展借貸額度反應平穩。由於 18A 板塊近期整體呈現分化走勢，散戶與機構投資者落飛態度相對理性，普遍在觀察招股首兩天的國際配售足額情況。

孖展成本與「打和點」計數

由於今次招股期跨越週中，資金凍結天數大約 4-5 天。散戶若計劃使用孖展槓桿，需要精密計算利息成本。

🧮 打和點分析（以 9 倍孖展認購 50 手計）： 認購 50 手涉及金額約 $13.7 萬港元。若以 9 倍孖展借貸約 $12.3 萬港元，按現時常規孖展年利率 3.8% – 4.5% 計算，4-5 天的利息開支連同券商手續費（約 $50 – $100），融資成本大約在 $120 – $200 港元之間。

若最終幸運獲配 2-3 手，真健康醫療上市首日必須至少上升 2.5% – 4% 以上，才能跨過利息「打和點」。

策略建議： 鑑於一手入場費非常便宜，強烈建議散戶優先採取「全額現金認購 2-3 手」的策略，既能省去利息剝削，防守力亦最自如。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

真健康醫療 B IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期： 2026 年 6 月 29 日（星期一）下午 4:15 至 6:30。
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、輝立暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

真健康醫療招股價區間為 $119.30 至 $135.40 港元。公司在招股書中坦言目前正面臨較大的現金流壓力，這意味著保薦人在最終定價時必須平衡市場情緒，採取相對克制的定價策略，以確保首日具備一定的綠鞋護盤彈性。

上市首日開盤價走勢預測

• 樂觀情境（定價偏向下限、科技板塊氣氛回暖）： 首日開盤價有望高開 8% 至 15%，股價挑戰 $128.8 至 $142.0 港元，每手賬面利潤可達 $200 – $400 港元。
• 保守情境（市場流動性偏緊）： 開盤價預計在招股價上下 -4% 至 +3% 之間拉鋸。由於發行體量極輕，即使跌破招股價，在綠鞋機制的買盤支撐下，下行空間亦會受到限制。

總結

⚠️ 重要提示：本文內容純屬假設性分析，真健康醫療目前並未喺港交所上市，02697亦非任何正在招股公司嘅股票代號。以下總結僅供參考，不構成任何投資建議。

醫療科技新股嘅投資邏輯，核心係判斷技術壁壘（監管認證數量同覆蓋範圍）、商業模式可持續性、數據資產規模同算法迭代優勢、客戶質量、以及估值是否合理。如果公司有多個適應症獲NMPA三類認證、多元化嘅商業模式、強勁嘅收入增長、而且定價合理，就具備一定嘅投資價值。

適合咩人？

• 高風險承受能力嘅醫療科技行業投資者：對AI醫療同數字健康有深入認識，願意承受極高波動
• AI+醫療概念關注者：睇好人工智能喺醫療領域嘅應用前景
• 唔適合：無法承受短期劇烈波動、對醫療科技行業唔熟悉、追求穩定收息嘅保守投資者

風險因素包括醫療AI商業化進展未如預期、監管政策變化風險、醫療數據安全同私隱風險、市場競爭加劇、以及宏觀市場情緒對醫療科技板塊估值嘅影響。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

常見問題

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

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集資用途

假設禮邦醫藥計劃將集資淨額用於以下五大方向，當中核心管線臨床開發獨佔60%，反映公司集中資源推進MRA同鉀離子結合劑從臨床走向商業化嘅策略：

用途	假設分配比例	主要內容
🔬 核心管線臨床開發	約60%	用於推進MRA嘅臨床三期試驗及準備向國家藥監局及美國FDA提交新藥上市申請（NDA），以及鉀離子結合劑嘅臨床二期及三期試驗
🧪 早期管線研發	約25%	持續投入其他早期管線嘅研發，包括一款針對多囊腎病嘅新型藥物同基因療法研究
💰 營運資金	約15%	營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	禮邦醫藥（假設09637）	雲頂新耀（01952.HK）	榮昌生物（09995.HK）
核心賽道	腎臟疾病／代謝疾病	腎臟疾病／感染	癌症／自身免疫
核心管線階段	臨床三期	臨床二期	臨床二期
集資規模	約13.9億港元	約35億港元	約40億港元
上市時市值	假設約130–180億港元	約200億港元	約350億港元

禮邦醫藥Ｂ IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

由於禮邦醫藥目前並未在港招股，冇任何孖展認購數據可供參考。以下為假設性嘅中籤率預測：

假設公開發售股份數目約350萬股，每手100股，公開發售初始總手數約 35,000手。

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約10.5萬手，預計一手中籤率約 15%至25%，抽5至8手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約14萬手，中籤率有機會維持喺 10%至18%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約17.5萬手，中籤率或回升至 15%至25%。

風險提示：生物科技B股嘅市場熱度波動極大，取決於當時市場對創新藥板塊嘅整體情緒。如果近期有同類新股表現強勁，資金會湧入；反之亦然。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

（註：以下為招股首日各大券商初步意向及預留額度估算，實際數據將隨招股推進持續更新。） 目前各大主流券商（如富途、輝立、耀才、輝立等）已為禮邦醫藥預留充足的孖展額度。由於近期港股新股市場氣氛回暖，部分券商或會推出「免息孖展」或高成數（如 90% 至 95%）融資優惠。

孖展成本與「打和點」計數

假設以 10 倍孖展認購一手（2,282.79 港元）：

項目	計算
自資金	2,282.79 ÷ 10 = 228.3 港元
孖展利息（ 0%，其他券商約 8% 年利率，7 天）	2,282.79 × 8% × 7/365 ≈ 3.5 港元
打和點（股價需上升）	3.5 ÷ 2,282.79 ≈ 0.15%

若股價上升超過 0.15%，孖展認購即開始盈利

⚠️ 注意：由於 18A 生物科技公司股價波動較大，建議謹慎使用高倍孖展。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

禮邦醫藥Ｂ IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期： 2026 年 6 月 26 日（星期五）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、輝立暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

指標	數據	解讀
2024-2025 年收入	652.5 萬元 → 3,055.6 萬元人民幣	同比增長 368%，放量強勁 finet+1
2024-2025 年毛利	238.5 萬元 → 1,344.6 萬元人民幣	毛利率 36.6% → 44.0% finet+1
2023-2025 年虧損	-3.65 億 → -3.35 億 → -7.52 億人民幣	虧損擴大 172%，3 年累計 14.52 億 finet+1
2024-2025 年經調整虧損	-2.86 億 → -3.81 億人民幣	虧損持續擴大 finet+1
美信羅®收入佔比	100%	單一產品撐起收入 finet+1
單一客戶依賴	100% 來自單一客戶	業績穩定性風險
現金及現金等價物	3.58 億元（截至 2025 年底）	現金流緊張
經營現金流淨額	-3.02 億 → -2.50 億 → -2.88 億人民幣	連續三年大幅淨流出

上市首日開盤價走勢預測

樂觀情境（高開 10% – 20%）： 若美股醫藥板塊向好，且暗盤表現強勁，憑藉騰訊和 GIC 的光環，開盤價有望上試 24.8 – 27.0 港元。

平穩情境（正負 5% 內）： 若大市缺乏成交，開盤預計圍繞在招股價 22.6 港元 附近爭持，需看保薦人「綠鞋」（超額配售權）穩價托盤的力度。

總結

評分項	評分	理由
行業賽道	⭐⭐⭐⭐⭐	腎臟病治療，獨家定位「第一股」
基石陣容	⭐⭐⭐⭐⭐	11 家頂級機構，6.386 億港元，創 18A 標杆
財務表現	⭐	收入增長 368% 但年虧損 7.52 億，3 年累計 14.52 億
產品管线	⭐⭐⭐	單一產品美信羅®商業化，但臨床前管線豐富
客戶集中度	⭐	100% 來自單一客戶，風險極高
估值合理	⭐⭐⭐	22.6 港元屬 18A 中價位
風險因素	⭐	持續虧損、單一依賴、現金流緊張

• 保守投資者：建議不抽，或僅現金 1-3 手博取
• 進取投資者：若超額認購＞80 倍，可輕倉 5-10 倍孖展
• 止蝕位：設於招股價 22.6 港元（約 0% 止蝕）或 20.3 港元（約 -10%）

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

常見問題

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

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集資用途

假設白鴿在線計劃將集資淨額用於以下五大方向，當中技術研發獨佔45%，反映公司對持續產品創新同技術升級嘅高度重視：

用途	假設分配比例	主要內容
🔬 技術研發	約45%	持續投入加密通訊技術研發，包括下一代端對端加密算法、AI對話助手、以及視頻通訊基礎設施升級
🌍 全球市場拓展	約30%	拓展東南亞、中東及拉美等新興市場，建立當地用戶社群同內容生態
📢 品牌推廣及營銷	約15%	全球品牌推廣同用戶獲取，包括數碼廣告、KOL合作及線下活動
💰 營運資金	約10%	營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	白鴿在線（假設02672）	Telegram（未上市，估值參考）	Discord（未上市，估值參考）
核心賽道	加密即時通訊	加密即時通訊	社群語音通訊
全球月活躍用戶	假設約8,000萬	約9億	約2億
集資規模	約9.4億港元	不適用（未上市）	不適用（未上市）
上市時營收（假設）	約5億元人民幣	約5億美元	約3億美元
估值（假設）	約200–300億港元	約300億美元	約150億美元

白鴿在線 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

由於白鴿在線目前並未在港招股，冇任何孖展認購數據可供參考。以下為假設性嘅中籤率預測：

假設公開發售股份數目約600萬股，每手200股，公開發售初始總手數約 30,000手。

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約9萬手，預計一手中籤率約 15%至30%，抽3至5手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約12萬手，中籤率有機會維持喺 10%至20%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約15萬手，中籤率或回升至 15%至25%。

風險提示：互聯網新股嘅市場熱度波動極大，取決於當時市場對科技平台板塊嘅整體情緒。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

多間券商提供高槓桿孖展（最高約10倍），入場費約4,097元，一手孖展成本親民。利息同手續費視乎耀才、老虎等平台，適合小資金投資者參與。

孖展成本與「打和點」計數

假設以發售價上限18.60港元、抽一手（200股）為例：

項目	計算方式	假設金額（港元）
一手入場費	200股 × 18.60元 + 交易徵費	3,757.52
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約376元，借約3,382元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	3,382元 × 3.5% ×（6/365）	約 1.94元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限18.60港元，自己用現金抽一手，總成本3,757.52港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

白鴿在線 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期： 2026 年 6 月 26 日（星期五）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、輝立暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

白鴿在線招股價區間為 $15.60 至 $20.28 港元。兩名基石投資者合計認購 2,000 萬港元，鎖定份額相對較低。保薦人民銀資本及中銀國際在過往保薦中小型 H 股時，定價策略通常傾向於在中下限落筆，以確保上市首日具備一定的「綠鞋（超額配售權）」護盤彈性與上漲空間。

上市首日開盤價走勢預測

• 樂觀情境（定價偏向中下限、科技板塊氣氛回暖）： 首日開盤價有望高開 8% 至 15%，挑戰 $17.5 至 $22.5 港元（視乎最終定價），每手賬面利潤可賺 $300 – $600 港元。
• 保守/悲觀情境（市場情緒冷淡、缺乏大單護盤）： 開盤價預計在招股價上下 -5% 至 +3% 之間震盪。由於中資保薦人通常會在首日進行一定程度的常規護盤，即使跌破招股價，預計在招股底價附近亦會見到防守買盤支撐。

總結

評分項	評分	理由
行業賽道	⭐⭐⭐⭐	保險科技 + 場景險新興賽道
市場地位	⭐⭐⭐⭐⭐	中國第三方場景互聯網保險中介第 1
財務表現	⭐⭐	收入增長強勁但虧損擴大 172%
基石陣容	⭐⭐	僅 2,000 萬，遠低於熱門 IPO
估值合理	⭐⭐⭐	15.6-20.28 港元屬中低價位
風險因素	⭐	持續虧損、細盤股波動大

• 保守投資者：建議不抽，或僅現金 1-2 手博取
• 進取投資者：若超額認購＞50 倍，可輕倉 5-10 倍孖展
• 止蝕位：設於招股價下限 15.6 港元（約 -13%）

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

常見問題

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

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集資用途

假設海光芯正計劃將集資淨額用於以下五大方向，當中研發獨佔55%，反映公司對持續技術創新同產品迭代嘅高度重視：

用途	假設分配比例	主要內容
🔬 研發投入	約55%	持續投入下一代芯片研發，包括3nm/2nm先進製程芯片設計、Chiplet（小芯片）架構技術、以及AI專用芯片（NPU）開發
🏭 生態系統建設	約20%	建立國產CPU生態系統，包括操作系統適配、開發者社區建設、以及行業應用軟件認證
🌍 市場拓展	約15%	拓展金融、能源、交通等關鍵行業客戶，推動國產替代
💰 營運資金	約10%	營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	海光芯正（假設01191）	海光信息（688041.SH）	龍芯中科（688047.SH）
核心賽道	高端芯片設計	x86 CPU	自主指令集CPU
技術路線	假設x86或ARM架構	x86授權	LoongArch自主架構
集資規模	約34.4億港元	約108億元人民幣（A股IPO）	約35億元人民幣（A股IPO）
上市時營收（假設）	約15億元人民幣	約60億元人民幣	約12億元人民幣
上市時毛利率	假設55%–65%	約65%	約50%

海光芯正 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

由於海光芯正目前並未在港招股，冇任何孖展認購數據可供參考。以下為假設性嘅中籤率預測：

假設公開發售股份數目約500萬股，每手50股，公開發售初始總手數約 100,000手。

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約30萬手，預計一手中籤率約 10%至20%，抽5至10手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約40萬手，中籤率有機會維持喺 8%至15%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約50萬手，中籤率或回升至 10%至20%。

風險提示：芯片設計新股嘅市場熱度極高，通常會吸引大量資金追捧，中籤率可能偏低。同期如有其他大型新股爭奪資金，超購倍數或會受壓。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

由於海光芯正目前並未在港招股，冇任何孖展認購數據可供參考。大家可以留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數：反映散戶熱度，芯片設計新股通常超購倍數較高
• 國際配售反應：基石投資者嘅陣容同認購比例，直接影響市場信心
• 同期新股資金流向：如有其他大型新股同時招股，資金可能被分流

孖展成本與「打和點」計數

假設以發售價上限78.80港元、抽一手（50股）為例：

項目	計算方式	假設金額（港元）
一手入場費	50股 × 78.80元 + 交易徵費	3,979.72
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約398元，借約3,582元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	3,582元 × 3.5% ×（6/365）	約 2.06元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限78.80港元，自己用現金抽一手，總成本3,979.72港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

海光芯正 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期： 2026 年 6 月 26 日（星期五）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、輝立暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

海光芯正將發售價精準定在 $114.00 港元。公司近年營收雖然呈現爆發式幾何級增長（2025 年達 12.21 億人民幣），但利潤仍受研發與成本拖累。這意味著市場主力資金更看重其「未來的硅光子產能釋放與 AI 客戶黏性」，投行定價亦為二級市場預留了一定的空間。

上市首日開盤價走勢預測

基於頂級保薦人的綠鞋（超額配售權）護盤機制，以及 50% 貨源被高毅、金山雲等大佬死死鎖定的背景：

• 樂觀情境（大市配合、游資搶籌 AI 概念）： 首日開盤價有望高開 10% 至 20%，挑戰 $125.4 至 $136.8 港元，每手賬面利潤可達 $500 – $1,100 港元。
• 保守情境（市場觀望財務虧損）： 開盤價預計在招股價上下 -3% 至 +5% 之間拉鋸（即 $110.5 – $119.7 港元）。因為有強大的基石防線托底，即使微跌，破底空間亦極其有限。

總結

評分項	評分	理由
行業賽道	⭐⭐⭐⭐⭐	AI 光模組熱門賽道
基石陣容	⭐⭐⭐⭐⭐	瑞銀、易方達等強力支持
財務表現	⭐⭐⭐	收入增長強勁但虧損擴大
估值合理	⭐⭐⭐⭐	114 港元屬中價位
風險因素	⭐⭐⭐	細盤股波動大、虧損持續

建議：若相信 AI 數據中心長期需求，可輕倉抽 nov ；警惕虧損擴大風險，設好止蝕位。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

常見問題

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

---

集資用途

假設芯碁微裝計劃將集資淨額用於以下五大方向，當中研發獨佔50%，反映公司對持續技術創新同產品線擴充嘅高度重視：

用途	假設分配比例	主要內容
🔬 研發投入	約50%	持續投入下一代先進封裝設備研發，包括3D封裝用混合鍵合（Hybrid Bonding）設備、玻璃基板封裝設備、以及2.5D封裝用矽中介層設備
🏭 生產基地建設	約25%	建設新嘅無塵車間同精密加工中心，提升設備產能
🌍 全球市場拓展	約15%	拓展東南亞及歐洲市場，建立當地銷售同技術服務團隊
💰 營運資金	約10%	營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	芯碁微裝（假設09630）	華海清科（A股）	中微公司（A股）
核心賽道	先進封裝設備	化學機械拋光（CMP）設備	刻蝕及薄膜沉積設備
全球市場規模	約80億美元（先進封裝設備）	約30億美元	約200億美元
集資規模	約33.5億港元	不適用（已上市）	不適用（已上市）
上市時營收（假設）	約12億元人民幣	約30億元人民幣	約60億元人民幣
上市時毛利率	假設45%–52%	約48%	約46%

芯碁微裝 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

由於芯碁微裝目前並未在港招股，冇任何孖展認購數據可供參考。以下為假設性嘅中籤率預測：

假設公開發售股份數目約400萬股，每手50股，公開發售初始總手數約 80,000手。

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約24萬手，預計一手中籤率約 10%至20%，抽5至10手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約32萬手，中籤率有機會維持喺 8%至15%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約40萬手，中籤率或回升至 10%至20%。

風險提示：半導體設備新股嘅市場熱度極高，通常會吸引大量資金追捧，中籤率可能偏低。同期如有其他大型新股爭奪資金，超購倍數或會受壓。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

招股首日，由於有高瓴、大摩（摩根大通）及合肥國資委集體背書，富途、輝立、耀才等主流券商嘅孖展借貸反應相當正面。不少看好半導體長線發展嘅「實力派」投資者已開始落飛。

孖展成本與「打和點」計數

現時港元利息仍維持在一定水平，孖展申報必須精算成本。 由於一手入場費較貴（$12,763.94），若果用 9 倍孖展借貸抽 10 手（申報面值約 12.7 萬元），本金只需約 1.27 萬元。計及 5 天招股期嘅孖展利息（以年利率 3.5% – 4.5% 計算）以及券商手續費（$50 – $100），粗略估計，成功分配後嘅新股在上市首日必須升大約 2.5% 至 3.8%，才能跨過孖展成本嘅「打和點」。

操作建議： 如果資金充裕，建議優先使用現金認購（或小比例孖展），以減輕利息開支對利潤嘅蠶食。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

芯碁微裝 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期： 2026 年 6 月 25 日（上市前一個交易日）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、輝立暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

芯碁微裝作為直寫光刻設備頂級玩家，今次由中金公司擔任獨家保薦人。中金在新股定價及「綠鞋機制」（超額配售選擇權）嘅護盤操作上經驗極其豐富，基本能確保首日開盤價在合理範圍內波動。

上市首日開盤價走勢預測

結合 19 家星級基石鎖定半數貨源、全球市佔第一嘅基本面，以及「A+H」嘅折讓誘因：

• 樂觀情境（A 股配合、科技股氣氛高漲）： 首日開盤價有望高開 10% 至 18%，股價挑戰 $264 至 $298 港元，每手賬面賺逾 $1,500 – $2,500 港元。
• 保守情境（大市橫行、高價股受壓）： 開盤價預計在招股價上下 -3% 至 +5% 之間徘徊。由於有強大嘅國資與外資基石做防守護城河，破底空間非常有限。

總結

⚠️ 重要提示：本文內容純屬假設性分析，芯碁微裝目前並未喺港交所上市，09630亦非任何正在招股公司嘅股票代號。以下總結僅供參考，不構成任何投資建議。

半導體設備新股嘅投資邏輯，核心係判斷技術壁壘（是否進入頭部客戶供應鏈）、客戶質量同訂單能見度、研發投入同專利佈局、行業週期位置、以及估值是否合理。如果公司有獨特嘅技術優勢、強勁嘅在手訂單、而且定價合理，就具備一定嘅投資價值。

適合咩人？

• 高風險承受能力嘅半導體行業投資者：對芯片設備行業有深入認識，願意承受極高波動
• 國產替代概念關注者：睇好中國半導體設備自主化嘅長期趨勢
• 唔適合：無法承受短期劇烈波動、對半導體行業唔熟悉、追求穩定收息嘅保守投資者

風險因素包括全球半導體週期波動、地緣政治同芯片設備出口管制風險、技術研發失敗風險、客戶認證週期長、以及市場競爭加劇。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

投資涉及風險。本網頁內的信息由Talk Money提供，與老虎證券立場無關。老虎證券對資訊的準確性、完整性、及時性不做擔保。開戶優惠設有期限並受條款及細則約束。

常見問題