分類: IPO

集資用途

假設中際旭創計劃將H股集資淨額用於以下五大方向，當中研發同產能擴張獨佔大部分，反映公司對持續技術創新同搶佔市場份額嘅高度重視：

用途	假設分配比例	主要內容
🔬 研發投入	約40%	持續投入下一代光模塊研發，包括1.6T同3.2T產品
🏭 產能擴張	約30%	擴建高速光模塊生產線
🌍 海外市場拓展	約20%	建立海外銷售同技術支援團隊
💰 營運資金	約10%	營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	中際旭創（假設03308）	新易盛（A股）	Coherent（美股）
核心賽道	高速光模塊	高速光模塊	光模塊／激光器
主要客戶	NVIDIA、Google、微軟等	數據中心客戶	數據中心／通信客戶
集資規模	約54.35億港元	不適用（已上市）	不適用（已上市）
上市時營收（假設）	約150億元人民幣	約50億元人民幣	約50億美元
毛利率	假設30%–38%	約35%	約32%

中際旭創 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

• 基石投資者托底（高達 49.1%）：引進淡馬錫、貝萊德、JPMorgan、ADIA（阿布扎比投資局）、阿里、騰訊等 33 名頂級基石，認購額達 270 億港元，大幅鎖定市場流通量。
• 香港公开发售初始份額：僅 545 萬股（約 10.9 萬手），總額約 55 億港元。
• 中籤率預測：
  • 一手黨（認購 1 手）：由於每手高達 $51,000 港元，能有效排斥大量「散戶小客」，預計一手中籤率相對一般熱門股偏高，約喺 $20% – 40% 左右。
  • 乙組（頭等乙手數）：預計甲尾乙頭競爭激烈，乙組分配比例預計喺 $1.5% – 3.0% 之間。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

• 公開發售部分：初始集資額 $55 億港元，市場熱度極高，首日各大券商借出孖展已突破千億港元，暫錄得超額認購逾 15-20 倍。
• 回撥機制預測：若公開認購超過 50 倍，將觸發回撥機制，香港公開發售比例可由 10% 提升至最高 20%。

孖展成本與「打和點」計數

以最高10倍孖展、年利率約3-5%計算（實際利率視乎券商而定）：

試算表

項目	金額
一手入場費	51,009.29港元
10倍孖展自備資金	約5,101港元
孖展利息（假設7日、年利率5%）	約49港元
總成本（手續費+利息）	約100-200港元
打和點	股價需升約 0.2%-0.4% 即可打和

💡 溫馨提示：由於中籤率極低，即使孖展成本不高，未能中籤則白白損失利息及手續費。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
方德證券	6.8%	HK$ 100	免手續費	開戶送打新全免卡HKD 1,000
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

中際旭創 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編方德證券做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,點擊新股

2️⃣點擊待上市暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 交易時間：2026年7月29日（星期三）16:15 – 18:30
• 主要交易平台：富途暗盤、方德暗盤、耀才暗盤

上市首日開盤價

關鍵定價背景

• A股同股同權連動：中際旭創同時係 A股公募基金第一大重倉股（持倉市值超過 1,600 億人民幣）。A股喺 7月22-29 日招股期間嘅股價走勢，將直接決定 H股首日開盤價。
• 美股 AI 板塊氣氛：NVIDIA、Broadcom 等美國光模塊上游與 AI 巨頭嘅最新財報及美股走勢，係首日開盤嘅外圍風向標。

上市首日開盤價走勢預測

情景	首日表現預測	觸發因素
樂觀	升10%-20%	AI概念持續熱炒、A股同步上升、國際配售超額認購
中性	升5%-10%	市場氣氛平穩、定價合理反映估值
保守	平開至微升	A股回調、環球市場波動、獲利盤湧現

📌 參考案例：近期同類「A+H」新股如寧德時代，H股長期較A股存在25%-55%溢價，中際旭創作為AI龍頭，有條件享受類似溢價。

總結

中際旭創係一隻 基本面極強、認購熱度極高 嘅超級新股，但同時係 高門檻、低中籤率 嘅「難抽」股份。29家星級基石投資者近半數鎖定股份，反映機構對公司長期價值嘅認同。對於散戶而言：

• ✅ 值得抽：AI龍頭、業績爆發、基石陣容強大、H股折讓
• ⚠️ 風險：入場費高（5.1萬）、中籤率極低、客戶集中度高（前五大佔76%-82%）、海外收入佔比逾90%（地緣政治風險）

⚠️ 投資涉及風險。本文內容純屬學習用途不構成任何投資建議。

常見問題

集資用途

假設永康控股計劃將集資淨額用於以下五大方向，當中智慧工廠建設獨佔35%，反映公司對提升自動化水平同生產效率嘅重視：

用途	假設分配比例	主要內容
🏭 智慧工廠建設	約35%	建設新一代智慧工廠，引入機器人生產線同AI質檢系統，提升自動化水平同生產效率
🌍 海外生產基地	約30%	在越南或泰國建設海外生產基地，規避關稅風險同降低勞動力成本
📢 自有品牌發展	約20%	透過跨境電商平台推廣自有品牌，建立海外消費者認知度
🔬 研發投入	約10%	持續投入新產品研發，包括智能廚房電器、新一代電動工具等
💰 營運資金	約5%	營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	永康控股（假設02523）	蘇泊爾（002032.SZ）	浙江永強（002489.SZ）
核心賽道	五金廚房家電／電動工具	廚房家電／炊具	戶外休閒家具／遮陽產品
主要市場	假設70%出口海外	國內市場為主	90%以上出口海外
集資規模	約11.2億港元	不適用（已上市）	不適用（已上市）
上市時營收（假設）	約50億元人民幣	約250億元人民幣	約60億元人民幣
毛利率	假設25%–35%	約30%	約22%

永康控股 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

假設公開發售股份數目約1,000萬股，每手500股，公開發售初始總手數約 20,000手。

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約6萬手，預計一手中籤率約 15%至30%，抽3至5手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約8萬手，中籤率有機會維持喺 10%至20%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約10萬手，中籤率或回升至 15%至25%。

風險提示：製造業新股嘅市場熱度取決於當時市場對消費品同出口板塊嘅整體情緒。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

招股首幾日，各大券商（如富途、輝立、耀才等）的孖展認購反應平穩。由於近期港股市場焦點分散，永康控股並未出現首日即「爆額」的瘋狂現象。這對散戶而言反而是好事，代表競爭未算白熱化，有心認購者可以用現金或小額孖展部署。

孖展成本與「打和點」計數

假設以發售價上限13.60港元、抽一手（500股）為例：

項目	計算方式	假設金額（港元）
一手入場費	500股 × 13.60元 + 交易徵費	6,868.62
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約687元，借約6,182元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	6,182元 × 3.5% ×（6/365）	約 3.56元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限13.60港元，自己用現金抽一手，總成本6,868.62港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
方德證券	6.8%	HK$ 100	免手續費	開戶送打新全免卡HKD 1,000
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

永康控股 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編方德證券做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,點擊新股

2️⃣點擊待上市暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期：2026年7月10日（上市前一個交易日）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、方德暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

永康控股最終的定價（定於 HK$2.20 還是 HK$2.68）至關重要。

• 如果下限（HK$2.20）定價：為二級市場留出估值空間，首日開盤開高（升 10% 或以上）的機會極大。
• 如果上限（HK$2.68）定價：市場會較為謹慎，開盤價可能會圍繞招股價窄幅上落。

上市首日開盤價走勢預測

基於東南亞物流板塊基本面穩健，永康控股有實際盈利支撐，預計首日開盤破底（破發）風險相對較低。在正常市場情緒下，預期開盤價有望較招股價錄得 +5% 至 +15% 的溫和升幅。

總結

⚠️ 重要提示：本文內容純屬假設性分析，永康控股目前並未喺港交所上市，02523亦非任何正在招股公司嘅股票代號。以下總結僅供參考，不構成任何投資建議。

製造業新股嘅投資邏輯，核心係判斷規模效應同成本優勢、自有品牌轉型進展、海外市場佈局同地緣政治風險管理、以及估值是否合理。如果公司有獨特嘅產業集群優勢、自有品牌收入佔比持續提升、海外產能佈局完善、而且定價合理，就具備一定嘅投資價值。

適合咩人？

• 高風險承受能力嘅消費品行業投資者：對五金製造同廚房家電行業有深入認識，願意承受較高波動
• 中國製造出海概念關注者：睇好中國製造業升級同品牌出海嘅長期趨勢
• 唔適合：無法承受短期劇烈波動、對製造業唔熟悉、追求穩定收息嘅保守投資者

風險因素包括市場競爭極度激烈、原材料價格波動、勞動力成本上升、海外市場關稅同貿易壁壘風險、以及自有品牌轉型失敗風險。

⚠️ 投資涉及風險。本文內容純屬學習用途不構成任何投資建議。

常見問題

集資用途

按照發售價中位數 $3.32 港元計算，扣除相關上市開支後，濱化股份預計可獲得的集資所得款項淨額約為 $11.02 億港元。資金將重點傾斜新能源賽道、高端化工新材料及技術研發領域：

1. 新能源與綠色低碳項目建設（約 45.0%）： 主要投入其獲批的山東省首批試點「源網荷儲一體化項目」建設。建成後自發自用綠電可達 4.24 億 kWh/年，讓北海基地的綠電佔比超過 60%，大幅降低傳統氯鹼工業的能耗與碳成本。
2. 高端化工新材料與濕電子化學品擴產（約 30.0%）： 擴建電子級氫氟酸等高附加值新型電子化學品產線，提升在晶圓製造上游材料的市佔率。
3. 技術研發與工藝升級（約 15.0%）： 用於與頂尖科研機構合作研發新一代催化劑與環保節能工藝。
4. 補充一般營運資金（約 10.0%）。

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	濱化股份（假設06745）	萬華化學（600309.SH）	中泰化學（002092.SZ）
核心賽道	氯鹼化工／環氧丙烷	聚氨酯（MDI）／化工新材料	氯鹼化工／粘膠纖維
主要產品	燒碱、環氧丙烷、DMC	MDI、TDI、聚醚多元醇	PVC、燒碱、粘膠纖維
集資規模	約18.96億港元	不適用（已上市）	不適用（已上市）
上市時營收（假設）	約180億元人民幣	約1,800億元人民幣	約400億元人民幣
毛利率	假設20%–28%	約30%	約18%

濱化股份 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

• 超額倍數預測： 香港公開發售初始手數約為 3.52 萬手。由於近期化工周期板塊受產品漲價潮帶動，A 股濱化股份（601678.SH）股價連續出現大幅異動波幅，這顯著激活了港股打新市場的套利情緒。預計最終香港公開發售超額認購將落在 8 倍至 15 倍之間，整體申購熱度溫和而健康。
• 一手中籤率預測： 在 FINI 新股配售機制的高效運作下，大盤股的散戶分配非常友好。預計一手中籤率將高達 70% 至 90%。普通散戶如果採用現金申購 1 手或 2 手，基本上可以做到「穩中一手」，非常適合風險偏好較低的穩健打新投資者。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

自 6 月 30 日招股以來，富途、輝立、耀才等主要券商櫃檯的孖展數據表現平穩。由於國際發售部分有中國宏橋等大牌產業基石死死錨定，機構拿貨十分踴躍。散戶端則多採取一、兩手現金申購的策略，孖展額度並未出現極端搶爆潮，融資利息環境整體維持在健康水平。

孖展成本與「打和點」計數

假設以發售價上限28.80港元、抽一手（200股）為例：

項目	計算方式	假設金額（港元）
一手入場費	200股 × 28.80元 + 交易徵費	5,818.10
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約582元，借約5,236元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	5,236元 × 3.5% ×（6/365）	約 3.01元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限28.80港元，自己用現金抽一手，總成本5,818.10港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
方德證券	6.8%	HK$ 100	免手續費	開戶送打新全免卡HKD 1,000
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

濱化股份 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編方德證券做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,點擊新股

2️⃣點擊待上市暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期：2026 年 7 月 9 日（星期四）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、方德暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

濱化股份擁有實打實的盈利基礎（近年年均利潤均保持在數億元人民幣級別），外加「源網荷儲一體化」與「半導體濕電子化學品國產替代」的雙重光環，配合實力雄厚的產業鏈基石鎖倉，其首日開盤具備極強的防禦底座。

上市首日開盤價走勢預測

• 樂觀情境（定價偏向中下限，A 股板塊整體大漲）： 首日開盤有望憑藉 A/H 折讓優勢高開 6% 至 12%，股價站上 $3.52 – $4.02 港元，每手（1,000 股）帳面利潤可達 $200 至 $430 港元。
• 保守情境（大市氣氛平淡）： 憑藉綠鞋護盤機制與基石大戶鎖倉，首日預計在 -2% 至 +4% 之間窄幅震盪平穩著陸，破發空間極其有限。

總結

⚠️ 重要提示：本文內容純屬假設性分析，濱化股份目前並未喺港交所上市，06745亦非任何正在招股公司嘅股票代號。濱化股份現時只在上海證券交易所主板上市，A股代號為601678.SH。以下總結僅供參考，不構成任何投資建議。

化工材料新股嘅投資邏輯，核心係判斷產品價格週期位置、產能規模同成本優勢、新能源材料轉型進展、行業供需格局、以及估值是否合理。如果濱化股份H股能夠用合理估值上市（市盈率10至18倍），加上有強勁嘅產業資本背書，會係一隻值得關注嘅化工新股。

適合咩人？

• 基礎化工同新能源材料行業長線睇好者：睇好化工行業嘅週期性復甦同新能源轉型前景
• A+H折讓策略關注者：博取H股相對A股折讓收窄嘅投資機會
• 唔適合：對化工行業週期波動敏感、無法承受產品價格大幅波動風險嘅保守投資者

風險因素包括產品價格週期波動、原材料同能源成本上升、環保同安全監管風險、新能源材料業務商業化進展未如預期、以及地緣政治對化工產品出口嘅影響。

⚠️ 投資涉及風險。本文內容純屬學習用途不構成任何投資建議。

常見問題

集資用途

假設晶合集成計劃將H股集資淨額用於以下五大方向，當中產能擴張獨佔50%，反映公司對規模化生產同搶佔成熟製程市場份額嘅高度重視：

用途	假設分配比例	主要內容
🏭 產能擴張	約50%	擴建合肥12吋晶圓生產線（二期項目），提升55nm至90nm成熟製程嘅月產能，滿足顯示驅動芯片同影像傳感器市場需求
🔬 技術研發	約25%	持續投入新製程平台研發，包括40nm嵌入式閃存（eFlash）製程、車規級BCD製程、以及第三代半導體功率器件製程
🌍 市場拓展	約15%	拓展海外客戶，建立歐洲及東南亞銷售網絡
💰 營運資金	約10%	營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	晶合集成（假設02249）	中芯國際（688981.SH）	華虹半導體（688347.SH）
核心賽道	晶圓代工（成熟製程）	晶圓代工（全製程）	晶圓代工（特色製程）
主要製程	55nm–150nm	7nm–180nm	55nm–350nm
集資規模	約48.7億港元	約532億元人民幣（A股IPO）	約212億元人民幣（A股IPO）
上市時營收（假設）	約150億元人民幣	約450億元人民幣	約160億元人民幣
毛利率	假設25%–35%	約22%	約28%

晶合集成 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

• 超額倍數預測： 香港公開發售初始手數約 2.16 萬手。由於近期市場對半導體、晶圓代工國產替代等概念抱有極高期待，且一手入場費大約三千多港元，門檻十分親民。預計最終香港公開發售超額認購將落在 12 倍至 25 倍之間，大機率會觸發基本回撥，但整體籌碼依然會向國際配售的機構大戶集中。
• 一手中籤率預測： 在 FINI 新股配售機制下，由於公開發售總量相對寬裕，預計一手中籤率將高達 60% 至 80%。普通散戶如果採取現金申購 1 手或 2 手的策略，基本上可以做到「穩中一手」，認購體驗會非常輕鬆。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

自 6 月 30 日招股以來，富途、輝立等券商櫃檯的孖展數據表現平穩。由於奇瑞汽車、集創北方、高瓴等 20 家基石天團早已把近半貨源「定死」，國際發售部分在招股首日即錄得足額認購；散戶端則以長線收息、穩健打新資金為主，孖展並未出現瘋狂搶額度的現象，整體資金融資環境非常寬鬆。

孖展成本與「打和點」計數

假設以發售價上限58.80港元、抽一手（100股）為例：

項目	計算方式	假設金額（港元）
一手入場費	100股 × 58.80元 + 交易徵費	5,939.34
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約594元，借約5,345元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	5,345元 × 3.5% ×（6/365）	約 3.07元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限58.80港元，自己用現金抽一手，總成本5,939.34港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
方德證券	6.8%	HK$ 100	免手續費	開戶送打新全免卡HKD 1,000
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

晶合集成 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編方德證券做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,點擊新股

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“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期：2026 年 7 月 9 日（星期四）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、方德暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

獨家保薦人中金公司在操作百億級中資科技藍籌「A+H」雙平台上市方面經驗極其豐富。配合高達 65 億港元的集資淨額與 20 家頂級基石鎖倉，首日開盤具備極為堅固的估值地板。

上市首日開盤價走勢預測

• 樂觀情境（定價留有水位，半導體板塊整體轉暖）： 首日有望高開 8% 至 15%，股價站上 $34.8 – $37.1 港元，每手（100 股）帳面利潤約為 $250 至 $480 港元。
• 保守情境（大市流動性平淡）： 憑藉強大的綠鞋護盤機制與基石天團鎖倉，首日預計在 -2% 至 +5% 之間平穩著陸，整體破發風險極低，屬於典型高安全係數的硬科技資產。

總結

⚠️ 重要提示：本文內容純屬假設性分析，三環集團目前並未喺港交所上市，06951亦非任何正在招股公司嘅股票代號。三環集團現時只在深圳證券交易所創業板上市，A股代號為300408.SZ。以下總結僅供參考，不構成任何投資建議。

電子陶瓷材料龍頭股嘅投資邏輯，核心係判斷技術壁壘（全球市佔率同行業地位）、產品線豐富度同新業務增長潛力、客戶質量、行業週期位置、以及估值是否合理。如果三環集團H股能夠用合理估值上市（市盈率25至40倍），加上有強勁嘅產業資本背書，會係一隻極具長期投資價值嘅電子陶瓷材料新股。

適合咩人？

• 5G通訊同消費電子行業長線睇好者：睇好電子陶瓷材料嘅持續增長同國產替代前景
• A+H折讓策略關注者：博取H股相對A股折讓收窄嘅投資機會
• 唔適合：對電子陶瓷行業週期波動敏感、無法承受MLCC價格週期風險嘅保守投資者

風險因素包括下游消費電子同通訊行業需求波動、MLCC市場競爭激烈（國際巨頭主導）、光纖陶瓷插芯市場規模有限、新業務（SOFC）商業化進展未如預期、以及地緣政治對供應鏈嘅影響。

⚠️ 投資涉及風險。本文內容純屬學習用途不構成任何投資建議。

常見問題

集資用途

扣除相關上市開支後，以招股價中位數粗略估算，三環集團預計將獲得約 $70.46 億港元的集資淨額，這筆巨資將精準投放於產能擴建：

1. 高容量/車規級 MLCC 產能擴充項目（約 50.0%）： 主要用於引進高端生產設備，擴大在 AI 伺服器專用高容電容及汽車新能源高壓 MLCC 的產線規模。
2. 電子陶瓷封裝基座及通訊器件研發升級（約 25.0%）： 用於鞏固其在全球陶瓷插芯及晶振封裝基座（全球市占 40%）的絕對統治地位。
3. 全球化基地建設與海外據點完善（約 15.0%）： 擴建包括泰國、德國等海外生產基地及全球銷售網絡。
4. 營運資金及一般企業用途（約 10.0%）。

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	三環集團（假設06951）	村田製作所（Murata）	風華高科（000636.SZ）
核心賽道	電子陶瓷／光通訊陶瓷	電子陶瓷／MLCC	MLCC／電子元器件
全球光纖陶瓷插芯市佔率	超過70%	不適用（非主要產品）	不適用
集資規模	約41.85億港元	不適用（已在東京上市）	不適用（已上市）
上市時營收（假設）	約120億元人民幣	約1.8萬億日元	約50億元人民幣
毛利率	假設45%–55%	約40%	約30%

三環集團 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

• 超額倍數預測： 香港公開發售初始份額僅 713.65 萬股（即約 7.13 萬手）。由於撞期多隻新股公開招股，且萬元入場費對散戶散客有一定的分流效應，預計最終香港公開發售超額認購將平穩落在 10 倍至 18 倍之間，大機率不會觸發上限回撥，對機構投資者而言拿貨環境非常舒適。
• 一手中籤率預測： 在 FINI 配售機制優化下，高價大盤股的「一手黨」中籤率往往有驚喜。預計一手中籤率高達 65% 至 85%。散戶只要用現金認購 1 手或 2 手，基本上有極大把握做到「穩中一手」。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

自 6 月 30 日招股以來，富途、輝立、耀才等券商的孖展數據穩健攀升。雖然散戶端並未出現像對待「蚊型股」那樣的瘋狂搶額度現象，但 B 組（大額認購）與國際配售部分在阿里、騰訊、淡馬錫等基石天團的站台下，早已被主動型外資與中資大廠資金超額填滿。

孖展成本與「打和點」計數

假設以發售價上限98.80港元、抽一手（100股）為例：

項目	計算方式	假設金額（港元）
一手入場費	100股 × 98.80元 + 交易徵費	9,979.64
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約998元，借約8,982元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	8,982元 × 3.5% ×（6/365）	約 5.17元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限98.80港元，自己用現金抽一手，總成本9,979.64港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
方德證券	6.8%	HK$ 100	免手續費	開戶送打新全免卡HKD 1,000
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

三環集團 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編方德證券做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,點擊新股

2️⃣點擊待上市暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期：2026 年 7 月 8 日（星期三）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、方德暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

三環集團本身具備強大的現金流與高毛利硬實力，外加「國產替代+AI高容MLCC緊缺」的黃金行業背景，配合 20 家頂級基石的保駕護航，首日開盤具備極為堅固的「估值地板」。

上市首日開盤價走勢預測

• 樂觀情境（定價留有水位，AI 硬件板塊整體大漲）： 首日有望高開 8% 至 15%，股價站上 $108.3 – $115.3 港元，每手（100 股）帳面利潤約為 $800 至 $1,500 港元。
• 保守情境（大市流動性平淡）： 憑藉強大的綠鞋機制護盤與基石鎖倉，首日預計在 -1% 至 +4% 之間平穩換手，破發機率極低，是典型的高安全係數資產。

總結

⚠️ 重要提示：本文內容純屬假設性分析，三環集團目前並未喺港交所上市，06951亦非任何正在招股公司嘅股票代號。三環集團現時只在深圳證券交易所創業板上市，A股代號為300408.SZ。以下總結僅供參考，不構成任何投資建議。

電子陶瓷材料龍頭股嘅投資邏輯，核心係判斷技術壁壘（全球市佔率同行業地位）、產品線豐富度同新業務增長潛力、客戶質量、行業週期位置、以及估值是否合理。如果三環集團H股能夠用合理估值上市（市盈率25至40倍），加上有強勁嘅產業資本背書，會係一隻極具長期投資價值嘅電子陶瓷材料新股。

適合咩人？

• 5G通訊同消費電子行業長線睇好者：睇好電子陶瓷材料嘅持續增長同國產替代前景
• A+H折讓策略關注者：博取H股相對A股折讓收窄嘅投資機會
• 唔適合：對電子陶瓷行業週期波動敏感、無法承受MLCC價格週期風險嘅保守投資者

風險因素包括下游消費電子同通訊行業需求波動、MLCC市場競爭激烈（國際巨頭主導）、光纖陶瓷插芯市場規模有限、新業務（SOFC）商業化進展未如預期、以及地緣政治對供應鏈嘅影響。

⚠️ 投資涉及風險。本文內容純屬學習用途不構成任何投資建議。

常見問題

集資用途

今次港股 IPO 預計集資淨額約 $8.11 億港元，公司計劃重點將資金投入技術變現與全球擴張：

1. 提升研發能力與豐富產品線（約 35.0%）： 加大對控制系統、具身智能算法的研發，豐富工業及協作機器人解决種類。
2. 海外銷售網絡與國際業務（約 25.0%）： 發展海外營銷團隊與售後服務網絡，提升在歐洲、東南亞等海外市場的市佔率。
3. 提升生產效率及擴充產能（約 22.0%）： 升級自動化生產線，支持業務高速增長下的訂單交付。
4. 戰略投資與長期目標（約 8.0%）： 用於上下游核心零部件或前沿智能技術企業的參股與收購。
5. 營運資金及一般企業用途（約 10.0%）。

集資規模與同業 IPO 比較

比較項目	珞石機器人（假設03752）	節卡機器人（未上市）	Universal Robots（被Teradyne收購）
核心賽道	協作機器人	協作機器人	協作機器人
全球市佔率	假設約5%–8%	約5%–8%	約40%–45%
集資規模	約20.35億港元	不適用	不適用（已於2005年被收購）
上市時營收（假設）	約6億元人民幣	約5億元人民幣	約3億美元（被收購時）
毛利率	假設40%–50%	約45%	約55%

珞石機器人 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

• 超額倍數預測： 香港公開發售初始手數僅有 2,303 手（A、B組各分配約 1,151 手）。由於近期市場對機器人概念、尤其是打著「具身智能」旗號的標的非常狂熱，預計最終香港公開發售超額認購將輕鬆突破 20 倍至 50 倍之間，高機率會觸發公開發售份額的回撥機制。
• 一手中籤率預測： 雖然認購熱烈，但在 FINI 機制下，一手中籤率分配會向散戶傾斜。預計一手中籤率將落在 25% 至 40% 之間。由於一手入場費僅 $3,838 港元，散戶若想穩拿一手，建議以現金申購 3 手至 5 手（準備約 $1.15 萬至 $1.92 萬港元），中籤機率會穩健許多。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

自 6 月 30 日招股以來，富途、輝立等主流券商的孖展櫃檯表現出穩步升溫的態勢。除了廣發、華泰等中資大廠基石份額早早鎖定外，不少博弈科技賽道的活躍資金與小企業大戶也開始進場申購 B 組，整體資金融資申購進度良好。

孖展成本與「打和點」計數

假設以發售價上限48.80港元、抽一手（100股）為例：

項目	計算方式	假設金額（港元）
一手入場費	100股 × 48.80元 + 交易徵費	4,929.22
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約493元，借約4,436元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	4,436元 × 3.5% ×（6/365）	約 2.55元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限48.80港元，自己用現金抽一手，總成本4,929.22港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
方德證券	6.8%	HK$ 100	免手續費	開戶送打新全免卡HKD 1,000
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

珞石機器人 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編方德證券做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,點擊新股

2️⃣點擊待上市暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

• 暗盤日期：2026 年 7 月 8 日（星期三）
• 暗盤時間： 下午 4:15 至 6:30
• 主要交易平台： 富途暗盤、方德暗盤、老虎暗盤。

上市首日開盤價

關鍵定價背景

聯席保薦人中金公司在科技獨角獸及重型「國家隊」背景企業的港股定價上擁有絕對發言權。雖然珞石目前尚未錄得賬面淨利潤，但其營收增長強勁且在具身智能領域完成了壁壘構建，這為首日定價提供了堅實的科技估值支撐。

上市首日開盤價走勢預測

• 樂觀情境（具身智能概念爆發，外資科技基金熱炒）： 首日開盤有望高開 15% 至 30%，股價上探至 $43.7 – $49.4 港元，每手（100 股）帳面利潤可達 $570 至 $1,140 港元！
• 保守情境（市場避險情緒升溫）： 憑藉基石大戶鎖倉及保薦人團隊的強大綠鞋護盤實力，首日預計在 -3% 至 +6% 之間平穩換手，整體破發風險受控。

總結

⚠️ 重要提示：本文內容純屬假設性分析，珞石機器人目前並未喺港交所上市，03752亦非任何正在招股公司嘅股票代號。以下總結僅供參考，不構成任何投資建議。

協作機器人新股嘅投資邏輯，核心係判斷核心零部件自主化率、行業應用場景廣度同深度、客戶質量同復購率、商業模式可持續性、以及估值是否合理。如果公司有獨特嘅技術壁壘、多元化嘅行業應用、清晰嘅服務轉型路徑、而且定價合理，就具備一定嘅投資價值。

適合咩人？

• 高風險承受能力嘅機器人行業投資者：對協作機器人同智能製造有深入認識，願意承受較高波動
• 智能製造概念關注者：睇好中國機器人產業嘅長期增長同國產替代前景
• 唔適合：無法承受短期劇烈波動、對機器人行業唔熟悉、追求穩定收息嘅保守投資者

風險因素包括市場競爭極度激烈（國內外同業眾多）、下游客戶資本開支波動、核心零部件技術突破未如預期、以及市場規模相對有限。

⚠️ 投資涉及風險。本文內容純屬學習用途不構成任何投資建議。

常見問題