作者: Chris Tam

集資用途

按淨額約5.7億元分配（未來3年左右）：

• 25%：提升市場地位及開發新產品。
• 35%：投入AI技術於家庭場景應用（AI Home重點）。
• 20%：全球擴張。
• 10%：投資同業或AI/算法上下游參與者。
• 10%：營運資金及一般企業用途。

華曦達 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

截至本文截稿（2026年5月18日招股首日），華曦達嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將於招股期結束前持續更新。

中籤率預測參考：

項目	數據
公開發售股份數目	192.08萬股
公開發售佔比	10%（B機制，不設回撥）
每手股數	100股
公開發售總手數	約19,208手

⚠️ B機制意味散戶貨源固定：華曦達採用B機制發行，公開發售佔比固定10%，無論超購幾多倍，散戶貨源都唔會增加。公開發售總手數僅約1.92萬手，貨源相對緊絀。

• 若最終超購倍數維持喺10至30倍水平，預計一手中籤率約 10%至20%，抽5至10手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50倍以上，公開發售手數仍維持約1.92萬手不變，中籤率可能低至 3%至8%，抽數十手都未必中一手。

風險提示：招股期僅有4日（至5月21日），資金可能喺尾段先湧入。同日仲有雲英谷科技（03310.HK）同深演智能（02723.HK）三隻新股同時搶客，資金分流效應明顯，華曦達能否突圍好視乎市場對「AI Home」概念嘅受落程度。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月18日招股首日，華曦達嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將持續更新。

大家可以持續留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數：反映散戶熱度，一般嚟講招股最後一日（5月21日）資金會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：今次冇基石投資者鎖定貨源，國際配售嘅認購反應將直接決定上市後股價表現。
• 同期新股資金流向：雲英谷科技同深演智能同日爭奪資金，觀察三者孖展走勢嘅相對變化。

孖展成本與「打和點」計數

以華曦達固定發售價32.80港元、抽一手（100股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	100股 × 32.80元 + 交易徵費	3,313.08
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約331元，借約2,982元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	2,982元 × 3.5% ×（6/365）	約 1.72元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：IPO定價為固定32.80港元，自己用現金抽一手，總成本3,313.08港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

⚠️ 冇綠鞋機制下的策略考量：由於冇綠鞋機制提供價格穩定保護，首日股價波幅未必可以如過往有綠鞋嘅新股咁受控。加上B機制下散戶貨源固定（僅約1.92萬手），即使你用孖展抽多幾手，中籤機會都未必顯著提高。建議散戶根據自身資金情況，用現金認購方式抽2至5手，避免孖展利息成本過高但最終中唔到貨嘅情況。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

華曦達 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年5月26日（星期二）待確認
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	輝立（Phillip）、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	00901.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

華曦達作為「全球最大Android TV智能終端供應商」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
IPO市值（H股）	約 68.68億港元
2025年營收	33.68億元人民幣，按年升32.5%
2025年淨利潤	2.39億元人民幣，按年升74.3%
2024年淨利潤	1.37億元人民幣
2023年淨利潤	1.91億元人民幣
2025年純利率	7.1%
海外收入佔比	超過 90%
行業排名（2024年收入計）	全球第八、中國第三（市佔2.7%）
Android TV終端出貨量排名	全球第一
騰訊持股	透過旗下子公司持有

（資料來源：綜合各媒體報導）

上市首日開盤價走勢預測

華曦達挾住「全球最大Android TV終端供應商」、「AI Home概念」、「騰訊立訊背書」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。加上B機制鎖定散戶貨源供應緊張（僅約1.92萬手），如果市場對AI Home概念反應熱烈，貨源緊絀效應有機會推高首日股價。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 無基石無綠鞋——完全冇保護網
華曦達係今日三隻同步招股新股中唯一採用B機制兼「雙無」結構嘅公司。冇基石意味住上市初期完全冇機構買盤支撐，冇綠鞋意味住冇價格穩定機制。一旦市場氣氛逆轉，股價可以面臨較大下行壓力。

2. 淨利潤曾兩年連跌——2022至2024年累跌逾45%
2022至2024年間，公司淨利潤由2.51億元持續下滑至1.91億元及1.37億元，兩年累計降幅超過45%。2025年雖然強勁反彈至2.39億元（按年升74.3%），但盈利嘅穩定性同可持續性仍需時間驗證。市場會關注呢次反彈係一次性因素（例如收回長賬齡貿易應收款項）定係結構性改善。

3. 海外收入佔比逾九成，地緣政治風險高
2022至2024年，公司來自海外市場嘅收入分別佔總收入嘅97.0%、95.8%及94.7%，其中印度係主要市場之一。地緣政治局勢、貿易關稅政策、匯率波動等因素都可能對公司業績造成重大衝擊。

4. 曾因關聯交易違規被深圳證監局警示
公司曾因與關聯方智慧媒體科技有限公司嘅關聯交易未及時履行審議程序及披露義務，被深圳市證監局採取出具警示函嘅行政監管措施。北交所此前三輪問詢亦重點關注其關聯交易問題。呢啲合規瑕疵可能影響部分機構投資者嘅信心。

5. 曾兩度衝刺資本市場未果
華曦達2014年登陸新三板，2023年6月向北交所發起衝刺，但2024年1月撤回申請；2025年5月首次遞表港交所未果，同年12月二次遞表，最終先於2026年5月通過聆訊。多次衝刺上市嘅經歷，反映公司喺資本市場路上並不平坦。

總結

華曦達 00901.HK 屬市場較受關注嘅科技概念新股，AI 智能終端及海外業務係主要賣點。若招股期間錄得高超購，加上暗盤氣氛理想，短線有機會受到資金追捧。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

常見問題

集資用途

丹諾醫藥計劃將約 5.58億港元 集資淨額用於以下五大方向，當中核心產品研發獨佔超過七成，反映公司集中資源推進商業化嘅策略：

用途	分配比例	主要內容
🔬 核心產品研發及商業化	約71%	核心產品（利福特尼唑及利福喹酮）的研究、開發、註冊備案及商業化，包括在中國及美國推進臨床試驗及上市申請
💊 TNP-2092口服製劑	約7%	為TNP-2092口服製劑治療HE的計劃IIb期MRCT提供資金，預期該試驗將於2027年下半年啟動
🧬 其他候選產品	約7.3%	其他候選產品的研發
🏭 生產基地建設	約7.2%	在廣東省中山市建設自有生產工廠
💰 營運資金	約7.5%	營運資金及一般公司用途

丹諾醫藥 B IPO 認購與超額情況

放在2026年香港IPO市場入面睇，丹諾醫藥今次集資約 6.27億港元，規模屬於 小型IPO。同近期招股嘅醫藥新股相比：

比較項目	丹諾醫藥（06872）	英派藥業（07630）	劑泰科技（07666）
上市規則	18A生物科技	18A生物科技	18C特專科技
核心賽道	抗菌創新藥（幽門螺桿菌）	合成致死抗癌藥（PARP抑制劑）	AI藥物遞送
招股價	75.70港元	19.75–21.75港元	10.50港元
集資規模	約6.3億港元	約7.8–9.1億港元	約21.1億港元
基石陣容	5家（AMR行動基金等）	6家（騰訊、禮來等）	18家（貝萊德、高瓴等）
綠鞋機制	有（15%）	有（15%）	有（15%）
盈利狀況	未盈利（蝕1.53億）	未盈利（蝕2.96億）	未盈利（蝕3.92億）
商業化進展	核心產品處於臨床階段	一款產品已商業化（塞納帕利）	MTS-004處於Pre-NDA階段
近期同類新股表現參考	—	待上市	待上市

從呢個比較可以睇到，丹諾醫藥雖然集資規模係三者中最小，但招股價（75.70港元）同入場費（約3,823港元）並唔平，而且核心產品距離商業化最近。近期港股創新藥新股表現強勁，英派藥業、德適等上市後均錄得飆升，為丹諾醫藥提供咗一定嘅市場熱度支撐。

值得留意嘅係，丹諾醫藥採用B機制發行，公開發售比例固定為10%，不設回撥機制。呢個意味住即使超購倍數再高，散戶貨源都唔會增加，貨源相對緊絀，對暗盤同首日股價有正面影響。

超額認購與中籤率預測

截至本文截稿（2026年5月14日招股首日中午），丹諾醫藥已錄得 2.4億港元孖展認購，以公開發售集資額約6,269萬港元計，超購約2.9倍。

中籤率預測參考：

項目	數據
公開發售股份數目	82.81萬股
公開發售佔比	10%（B機制，不設回撥）
每手股數	50股
公開發售總手數	約16,562手
超額配售權（綠鞋）	15%
首日中午孖展超購	約2.9倍

⚠️ B機制意味散戶貨源固定：丹諾醫藥採用B機制發行，公開發售佔比固定10%，無論超購幾多倍，散戶貨源都唔會增加。公開發售總手數僅約16,562手，貨源極度緊絀。

• 若最終超購倍數維持喺10至30倍水平，預計一手中籤率約 5%至15%，抽10至20手才有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50倍以上，公開發售手數仍維持約1.66萬手不變，中籤率可能低至 2%至5%，抽數十手都未必中一手。

風險提示：B機制下貨源集中於機構投資者手中，散戶貨源極少，好處係上市初期沽壓可控、貨源乾身有利股價表現；壞處係散戶好難中籤，即使睇好都未必買到貨，只能等上市後喺二級市場追入。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月14日接近中午，丹諾醫藥招股首日嘅孖展認購情況如下：

• 孖展認購總額：約 2.4億港元
• 公開發售集資額：約 6,269萬港元
• 孖展超購倍數：約 2.9倍

（資料來源：經濟日報）

大家可以持續留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數走勢：招股最後一日（5月19日）資金一般會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：基石已鎖定約2.34億港元貨源，如果國際配售部分亦獲得多倍超購，將對上市後股價形成更強支撐。
• 同期新股資金流向：翼菲科技（06871.HK，招股至5月13日）同拓璞數控（07688.HK，招股至5月15日）同丹諾醫藥有一至兩日重疊期，市場資金會喺三者之間分配。

孖展成本與「打和點」計數

以丹諾醫藥固定發售價75.70港元、抽一手（50股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	50股 × 75.70元 + 交易徵費	3,823.17
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約382元，借約3,441元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息7日）	3,441元 × 3.5% ×（7/365）	約 2.31元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：IPO定價為固定75.70港元，自己用現金抽一手，總成本3,823.17港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

B機制下的策略考量：由於公開發售貨源極少（僅16,562手），即使你用孖展抽多幾手，中籤機會都未必顯著提高。建議散戶根據自身資金情況，用現金認購方式抽2至5手，避免孖展利息成本過高但最終中唔到貨嘅情況。

綠鞋機制提供額外緩衝：丹諾醫藥設有 15%超額配售選擇權（綠鞋機制），聯席保薦人可以在上市後30日內穩定價格，為上市初期股價表現提供一定程度嘅保護。

券商孖展優惠：部分券商例如富途牛牛提供「0利息、0手續費」嘅現金認購優惠，適合小額散戶。銀行方面，中銀香港、滙豐等一般會提供新股認購貸款服務，利率約3%至4%左右，但通常設有最低手續費。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

丹諾醫藥 B IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年5月21日（星期四）
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	老虎、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	06872.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

丹諾醫藥作為「全球首創幽門螺桿菌新藥研發商」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
IPO市值	約 39.18億港元
上市前E輪估值（2024–2025年）	約 20億元人民幣
2025年淨虧損	1.53億元人民幣，按年擴大約5%
2025年研發開支	7,187萬元人民幣，按年增2.9%
手持現金（截至2025年底）	1.84億元人民幣
經營現金流淨流出（2025年）	8,720萬元人民幣
核心產品進展	利福特尼唑（TNP-2198）處於臨床研發階段，已獲中國及美國IND批准
管線規模	7項創新資產，包括3項核心產品

上市首日開盤價走勢預測

丹諾醫藥挾住「全球首創幽門螺桿菌新藥」、「藥明康德背書」、「5家基石鎖定逾37%貨源」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。加上15%綠鞋機制提供價格穩定保護，B機制鎖定散戶貨源供應極度緊張（僅約1.66萬手），沽壓相對可控。

近期港股創新藥新股表現強勁——英派藥業、德適等上市後均錄得飆升，為丹諾醫藥提供咗一定嘅市場熱度支撐。市場對「全球首創」級別嘅創新藥故事有一定追捧熱情。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 完全零營收、尚未商業化，虧損仍在擴大
丹諾醫藥係一隻純粹嘅「臨床階段」生物科技股，目前並無任何產品獲批進行商業銷售，亦無從產品銷售中產生任何收入。2023至2025年淨虧損分別為1.92億、1.46億及1.53億元，2025年虧損按年擴大約5%。公司燒錢速度高企（每年研發開支逾7,000萬元），手持現金僅1.84億元，即使計入IPO集資約5.58億元，亦只夠支撐約3至4年營運。

2. 市值對比上市前估值溢價明顯
公司上市前E輪融資（2024至2025年）估值約 20億元人民幣，而IPO市值約 39.18億港元（約36億人民幣），溢價接近 80%。對於一間尚未有產品商業化、仍在虧損擴大階段嘅生物科技公司嚟講，呢個估值水平偏高，投資者需留意上市後估值回歸風險。

3. 核心產品仍處於臨床階段，商業化路途遙遠
雖然利福特尼唑（TNP-2198）號稱「全球首個幽門螺桿菌新分子實體候選藥物」，但從臨床試驗完成到獲批上市、再到大規模商業化銷售，中間仍有大量不確定性。臨床數據可能不如預期、監管審批可能延遲或否決、上市後市場推廣可能面臨激烈競爭——任何一個環節出現問題，都可能令公司嘅商業化前景大打折扣。

4. 管線集中度高，研發風險集中
公司已建立7項創新資產管線，但目前最接近商業化嘅核心產品只有利福特尼唑及利福喹酮。如果呢兩款核心產品嘅臨床試驗或審批出現問題，公司整體估值可能受到重大衝擊。TNP-2092口服製劑嘅IIb期MRCT預計要到2027年下半年先啟動，時間線較長。

5. 抗菌創新藥市場競爭不容忽視
雖然利福特尼唑號稱「全球首個」幽門螺桿菌新分子實體候選藥物，但幽門螺桿菌感染嘅現有標準治療方案（三聯療法、四聯療法）已相當成熟，市場上亦有多款仿製藥競爭。新藥上市後能否獲得醫生同患者嘅廣泛接受、能否進入醫保目錄、定價能否具競爭力，都係商業化成敗嘅關鍵因素。

總結

丹諾醫藥今次招股屬「有概念、有基石、但要靠市場情緒定勝負」嘅生科新股，核心數字係 75.70 港元招股價、50 股一手、約 3,823 元入場費、預期 5 月 22 日上市。
如果你想用香港打新角度簡化判斷：想博短線，值得觀察；想求穩陣，就要保守啲。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

常見問題

• 專做高端五軸數控機床、工業母機，服務航天、高端裝備、精密製造等客戶，屬於「硬科技 + 工業 4.0」題材，受政策支持（製造業升級、國產替代），基本面相對「實在」，但增長速度未必爆炸。
• 盈利模式：
  數控機床屬重資本、高技術門檻行業，盈利穩定性高於純科技故事股，但毛利率不一定極高，估值通常用「工業股」尺度計，而非「AI 平台」級別。
• 投資決定：
  • 若你係「想博上市短線波幅」，入場費約 2,666 元，屬中價，中籤率一般，可考慮小注 1–2 手，不建議重倉孖展；
  • 若你係「中長線投資者」，這類高端工業設備股，較適合以「5–10 年科技製造主題」角度持有，而非純短炒。

集資用途

拓璞數控計劃將約 16.06億港元 集資淨額用於以下五大方向，當中研發相關開支佔比最高，反映公司對技術自主嘅重視：

用途	分配比例	主要內容
🔬 研發推進	約61.8%	用於研發推進，重點開發新型五軸聯動加工機床、航空零部件智能製造裝備、伺服驅動技術及其他前沿方向
🤝 潛在收購及投資	約12.1%	撥作潛在收購及投資關鍵元件製造商（如伺服驅動及直接驅動扭矩電機），加強供應鏈垂直整合
🌍 銷售及營銷網絡	約10.3%	拓展銷售及營銷網絡，擴大市場覆蓋範圍
💰 營運資金	約9.9%	營運資金及一般企業用途
🏦 償還借款	約6.0%	償還部分計息銀行借款，以改善財務狀況及流動性

值得留意嘅係，「研發推進」獨佔集資額 近六成二，反映公司對技術自主同產品迭代嘅高度重視。另外約12.1%用於收購關鍵元件製造商，顯示公司有意進一步垂直整合供應鏈，降低對外部供應商嘅依賴。

拓璞數控 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

截至本文截稿（2026年5月12日招股首日），拓璞數控嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將於招股期結束前持續更新。

中籤率預測參考：

項目	數據
公開發售股份數目	653.3萬股
公開發售佔比	10%
每手股數	100股
公開發售總手數	約65,330手
超額配售權（綠鞋）	15%（最多979.95萬股）

• 參考2026年至今新股一手中籤率平均約 10%至30%，如果拓璞數控超購倍數溫和（例如10至20倍），預計一手中籤率約 15%至30%，抽3至5手有機會中一手。
• 如果資金追捧激烈，超購倍數大幅攀升至50倍以上（觸發回撥機制），公開發售手數會進一步增加，一手中籤率有機會維持喺 10%至20% 水平。

風險提示：招股期僅有4日（至5月15日），資金可能喺尾段先湧入。同期仲有翼菲科技（06871.HK，招股至5月13日）等爭奪資金，資金分流效應值得關注。不過，翼菲科技冇基石冇綠鞋，而拓璞數控有高盛、高瓴等14家頂級基石坐鎮，對比之下拓璞數控對機構投資者嘅吸引力明顯更強，有可能吸納從翼菲科技流出嘅資金。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月12日招股首日，拓璞數控嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將持續更新。

大家可以留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數：反映散戶熱度，一般嚟講招股最後一日（5月15日）資金會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：基石已鎖定1.1億美元，如果國際配售部分亦獲得多倍超購，最終定價有機會企穩26.39港元，對上市後股價形成支撐。
• 同期新股資金流向：翼菲科技（招股至5月13日）同拓璞數控有約兩日重疊期，市場資金會喺兩者之間分配。

孖展成本與「打和點」計數

以拓璞數控固定發售價26.39港元、抽一手（100股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	100股 × 26.39元 + 交易徵費	2,665.61
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約267元，借約2,399元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息7日）	2,399元 × 3.5% ×（7/365）	約 1.61元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：IPO定價為固定26.39港元，自己用現金抽一手，總成本2,665.61港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

綠鞋機制提供額外緩衝：拓璞數控設有 15%超額配售選擇權（綠鞋機制），聯席保薦人可以在上市後30日內穩定價格，為上市初期股價表現提供一定程度嘅保護。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

拓璞數控 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

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🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年5月19日（星期一）待確認
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	老虎、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	07688.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

拓璞數控作為「中國航空航天五軸數控機床龍頭」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
IPO市值	以發售價26.39港元及全球發售後股份總數計，市值約 40至50億港元
2025年營收	5.78億元人民幣，按年升8.7%
2025年毛利	2.04億元人民幣，毛利率35.4%
2025年淨利潤	163萬元人民幣，按年跌76.3%
2024年淨利潤	689萬元人民幣
2023年淨利潤	-6,234萬元人民幣（虧損）
連續盈利紀錄	2024及2025年連續兩年實現盈利
研發佔收入比例	2025年約 15%至18%（按歷史數據推算）
行業排名	航空航天五軸機床 No.1（10.0%）；整體五軸機床 No.5（3.9%）

上市首日開盤價走勢預測

拓璞數控挾住「商業航天第一股」、「C919核心供應商」、「14家頂級基石」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。加上15%綠鞋機制提供價格穩定保護，14名基石投資者鎖定咗相當比例貨源，沽壓相對可控。

參考近期同屬「國家戰略賽道」嘅新股表現——機器人板塊嘅凱樂士（02729.HK）首日大漲逾 84%、華沿機器人（01021.HK）首日漲 8.24%，市場對具備稀缺性同國家戰略屬性嘅高端製造股有一定追捧熱情。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 利潤極薄——2025年僅賺163萬元人民幣
雖然公司已連續兩年實現盈利，但2025年淨利潤只得 163萬元人民幣，按年暴跌 76.3%（由2024年嘅689萬元大幅回落）。對比同期5.78億元嘅營收規模，淨利率僅約 0.28%，幾乎可以忽略不計。盈利急跌嘅原因可能包括研發開支增加、毛利率由37.6%下降至35.4%、及銷售及行政費用增長等。對於一家集資逾17億港元嘅IPO公司嚟講，呢個利潤水平難以支撐高估值，投資者需要有盈利持續疲弱嘅心理準備。

2. 營收增速明顯放緩——2025年僅升8.7%
公司2023至2024年營收由3.35億元增至5.32億元，增速高達 58.8%；但2024至2025年營收僅由5.32億元增至5.78億元，增速大幅放緩至 8.7%。營收增速放緩可能反映航空航天領域嘅訂單增長進入平台期，或者公司產能擴張節奏未能配合市場需求。如果未來營收增速持續低迷，市場對公司嘅高增長溢價可能會被逐步削減。

3. 客戶集中度極高——前五大客戶佔逾90%
公司主要客戶集中喺中國航空航天領域，前五大客戶收入佔比極高（根據歷史數據超過90%）。航空航天行業嘅客戶通常為國有企業或軍工集團，議價能力極強，訂單週期受國家政策同軍費預算影響較大。任何單一客戶嘅訂單減少或延遲，都可能對公司營收同盈利造成重大衝擊。

4. 曾兩度「折戟」科創板，信披及財務問題曾受質疑
拓璞數控並非首次嘗試上市——公司曾分別於2019年及2021年兩度嘗試衝刺A股科創板，但最終均未能成功，引發市場對其信披質量及財務狀況嘅關注。雖然今次轉戰港股並成功通過聆訊，但過往嘅上市挫折可能影響部分機構投資者嘅信心。

5. 定價偏高，同業估值可供參考
以發售價26.39港元及全球發售後股份總數計，公司市值約 40至50億港元。對比2025年營收5.78億元人民幣及淨利潤僅163萬元人民幣，市銷率（P/S）約 6至7倍，市盈率（P/E）超過 2,000倍。雖然高新技術企業往往以市銷率而非市盈率作為估值參考，但同賽道A股可比公司科德數控（688305.SH）市值約140億元人民幣、2024年營收6.1億元，市銷率約23倍。拓璞數控嘅估值折讓有一定合理性（市場排名靠後、利潤率極低），但投資者需要留意定價是否已充分反映盈利疲弱同營收增速放緩嘅風險。

總結

拓璞數控（07688.HK）作為2026年港股「商業航天第一股」，有幾個要點值得大家記住：

1. 航空航天五軸數控機床龍頭，國產替代稀缺標的
公司在中國航空航天五軸數控機床市場排名第一（市佔率10.0%），整體市場排名第五、國內第二（3.9%）。深度綁定C919大飛機、長征火箭等國家戰略工程，係港股市場極為罕見嘅高端工業母機投資標的。

2. 14家頂級基石陣容——高盛、高瓊、博裕齊集
高盛AM、瑞銀AM、RBC、高瓴、博裕、鼎暉等共14家基石投資者，總認購1.1億美元。呢個陣容喺2026年港股IPO市場入面堪稱頂級，反映國際資本對公司賽道嘅高度認可。

3. 集資17.2億港元，六成用於研發
集資淨額約16.06億港元，約61.8%撥作研發推進、12.1%撥作潛在收購及投資關鍵元件製造商。

4. 已連續兩年盈利，但利潤極薄
公司2024年及2025年連續兩年實現盈利，係同期新股中唯一一家錄得盈利嘅企業。但2025年淨利潤僅163萬元人民幣（淨利率0.28%），營收增速大幅放緩至8.7%，盈利結構有待改善。

5. 綠鞋+基石雙重保護，流動性風險低
設有15%超額配售選擇權，加上14家基石投資者鎖定相當比例貨源，上市初期價格穩定性較高。

6. 適合咩人？

• 航空航天國產替代長線睇好者：睇好中國大飛機同商業航天產業化前景
• 想捕捉高端工業母機賽道紅利嘅投資者：行業年複合增長率達19.8%
• 重視基本面嘅穩健型打新族：公司已連續兩年盈利，對比其他虧損新股有較高安全邊際
• 唔適合：擔心利潤過薄同營收增速放緩風險、對客戶集中度極度敏感、追求短線爆發力嘅投資者

7. 風險因素
利潤極薄（2025年僅賺163萬元）、營收增速大幅放緩（2025年僅升8.7%）、客戶集中度極高（前五大佔逾90%）、曾兩度衝刺科創板失敗、五軸機床市場競爭加劇。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

常見問題

馭勢科技（UISEE）係大中華區專注L4級無人駕駛解決方案供應商，特別強在機場同廠區封閉場景商用車。根據弗若斯特沙利文資料，2025年佢喺相關市場份額有3.1%。公司已同香港國際機場合作，提供L4無人接駁同物流服務，業務有增長潛力。

不過公司目前仍未扭虧，2025年收入約3.3億元人民幣（按年升23.6%），但虧損擴大至2.3億元。作為18C章特專科技股，適合鍾意高增長AI同自動駕駛概念嘅投資者。基石投資者包括雄安自動駕駛（大股）、58同城相關同洪泰證券相關基金，合共認購約2.61億港元，顯示有一定支持。

結論：如果看好自動駕駛長遠趨勢同封閉場景商業化落地，可以考慮小注認購博暗盤或上市首日表現；保守者等暗盤或上市後再睇。

集資用途

扣除開支後淨額約7.95億元，主要用途如下（未來4年）：

• 約46.7%：增強研發能力及提升解決方案（U-Drive®系統升級至更高版本）
• 約33.5%：境內外業務拓展及提高商業化能力（機場、廠區、物流等）
• 約9.8%：戰略投資
• 約10.0%：營運資金及一般企業用途

集資規模與同業 IPO 比較 相比其他科技或自動駕駛相關IPO，馭勢今次集資規模中規中矩。作為封閉場景L4龍頭，估值同市場接受度值得留意，同業如文遠知行、小馬智行等Robotaxi股可作參考。

馭勢科技 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

• 香港公開發售只佔約 5%，意味「散戶份額」本來就少，中籤率本來就低。
• 根據同類 IPO 模式推測，若認購倍數在數十倍到過百倍之間，一手中籤率約 0–5% 左右，出現 0.6%、1 手中籤亦屬合理預期。
• 若孖展爆棚（例如超百倍），一手入場費 3,000 多，中籤率會再被「壓至幾近 0」，出現「中籤 0.5 手」或「抽 100 手都未必中」都唔出奇。

👉 抽唔抽？

• 若你係「博一手中籤、拿短線首日波幅」，可以小注 1–2 手試玩；
• 若你係「非中一手中簽不玩」，就唔建議亂入，因為中籤率太低。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

• 市場暫未見「孖展飆爆」級別熱度，但由於 IPO 集資細、入場費低，多間券商已提供 9–10 倍孖展，屬正常水平。
• 若你用 10 倍孖展抽 20 手，理論上質押金額約數萬港元，但實際要視乎券商條款及利息。

孖展成本與「打和點」計數

假設：

• 招股價：60.3 元
• 每手入場費：約 3,045 元
• 孖展利率：約年息 6%（約日息 0.016%）
• 持股時間：持股 5–10 日（由截單到首日沽貨）

粗略計算：

• 若你孖展 100 手，質押金額約 30 萬左右，利息約 300–600 元，視乎持有天數。
• 若要「打和」，股價上漲需：
  • 至少覆蓋 手續費 + 銀行利息，一般需要股價升 2–5% 先有「打和」跡象。

👉 建議：

• 孖展比例越高，利息成本越重，只適合「中籤率高、首日有明顯升幅」的熱門新股；
• 馭勢科技中籤率低、題材屬偏冷，孖展不宜太重，最好以「現金抽 1–2 手、孖展別超過 10 手」為限。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

馭勢科技 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

🕒 暗盤交易核心資訊

暗盤日期：5月19日下午4:15-6:30（老虎、富途等平台）。作為細盤股

上市首日開盤價

關鍵定價背景

招股價60.3元，參考公司增長同同業估值。18C章股上市後波動較大，首日定價取決於暗盤表現同國際配售需求。

上市首日開盤價走勢預測

樂觀情景：自動駕駛熱度高 + 細盤優勢，可見10-30%升幅；保守情景：大市弱或認購一般，或有輕微破發。建議設止蝕位，短線為主。

總結

馭勢科技（01511.HK）以 L4 自動駕駛 + 封閉場景商用車 為賣點，屬典型的「特專科技故事股」，最大優勢係 入場費低、題材新穎，適合博抽新股、搶上市首日炒味；但缺點係 未盈利、中籤率低、細盤流動性弱，唔建議重倉或長期持有。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

常見問題