標籤: 拓璞數控

• 專做高端五軸數控機床、工業母機，服務航天、高端裝備、精密製造等客戶，屬於「硬科技 + 工業 4.0」題材，受政策支持（製造業升級、國產替代），基本面相對「實在」，但增長速度未必爆炸。
• 盈利模式：
  數控機床屬重資本、高技術門檻行業，盈利穩定性高於純科技故事股，但毛利率不一定極高，估值通常用「工業股」尺度計，而非「AI 平台」級別。
• 投資決定：
  • 若你係「想博上市短線波幅」，入場費約 2,666 元，屬中價，中籤率一般，可考慮小注 1–2 手，不建議重倉孖展；
  • 若你係「中長線投資者」，這類高端工業設備股，較適合以「5–10 年科技製造主題」角度持有，而非純短炒。

集資用途

拓璞數控計劃將約 16.06億港元 集資淨額用於以下五大方向，當中研發相關開支佔比最高，反映公司對技術自主嘅重視：

用途	分配比例	主要內容
🔬 研發推進	約61.8%	用於研發推進，重點開發新型五軸聯動加工機床、航空零部件智能製造裝備、伺服驅動技術及其他前沿方向
🤝 潛在收購及投資	約12.1%	撥作潛在收購及投資關鍵元件製造商（如伺服驅動及直接驅動扭矩電機），加強供應鏈垂直整合
🌍 銷售及營銷網絡	約10.3%	拓展銷售及營銷網絡，擴大市場覆蓋範圍
💰 營運資金	約9.9%	營運資金及一般企業用途
🏦 償還借款	約6.0%	償還部分計息銀行借款，以改善財務狀況及流動性

值得留意嘅係，「研發推進」獨佔集資額 近六成二，反映公司對技術自主同產品迭代嘅高度重視。另外約12.1%用於收購關鍵元件製造商，顯示公司有意進一步垂直整合供應鏈，降低對外部供應商嘅依賴。

拓璞數控 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

截至本文截稿（2026年5月12日招股首日），拓璞數控嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將於招股期結束前持續更新。

中籤率預測參考：

項目	數據
公開發售股份數目	653.3萬股
公開發售佔比	10%
每手股數	100股
公開發售總手數	約65,330手
超額配售權（綠鞋）	15%（最多979.95萬股）

• 參考2026年至今新股一手中籤率平均約 10%至30%，如果拓璞數控超購倍數溫和（例如10至20倍），預計一手中籤率約 15%至30%，抽3至5手有機會中一手。
• 如果資金追捧激烈，超購倍數大幅攀升至50倍以上（觸發回撥機制），公開發售手數會進一步增加，一手中籤率有機會維持喺 10%至20% 水平。

風險提示：招股期僅有4日（至5月15日），資金可能喺尾段先湧入。同期仲有翼菲科技（06871.HK，招股至5月13日）等爭奪資金，資金分流效應值得關注。不過，翼菲科技冇基石冇綠鞋，而拓璞數控有高盛、高瓴等14家頂級基石坐鎮，對比之下拓璞數控對機構投資者嘅吸引力明顯更強，有可能吸納從翼菲科技流出嘅資金。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月12日招股首日，拓璞數控嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將持續更新。

大家可以留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數：反映散戶熱度，一般嚟講招股最後一日（5月15日）資金會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：基石已鎖定1.1億美元，如果國際配售部分亦獲得多倍超購，最終定價有機會企穩26.39港元，對上市後股價形成支撐。
• 同期新股資金流向：翼菲科技（招股至5月13日）同拓璞數控有約兩日重疊期，市場資金會喺兩者之間分配。

孖展成本與「打和點」計數

以拓璞數控固定發售價26.39港元、抽一手（100股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	100股 × 26.39元 + 交易徵費	2,665.61
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約267元，借約2,399元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息7日）	2,399元 × 3.5% ×（7/365）	約 1.61元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：IPO定價為固定26.39港元，自己用現金抽一手，總成本2,665.61港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

綠鞋機制提供額外緩衝：拓璞數控設有 15%超額配售選擇權（綠鞋機制），聯席保薦人可以在上市後30日內穩定價格，為上市初期股價表現提供一定程度嘅保護。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

拓璞數控 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年5月19日（星期一）待確認
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	老虎、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	07688.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

拓璞數控作為「中國航空航天五軸數控機床龍頭」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
IPO市值	以發售價26.39港元及全球發售後股份總數計，市值約 40至50億港元
2025年營收	5.78億元人民幣，按年升8.7%
2025年毛利	2.04億元人民幣，毛利率35.4%
2025年淨利潤	163萬元人民幣，按年跌76.3%
2024年淨利潤	689萬元人民幣
2023年淨利潤	-6,234萬元人民幣（虧損）
連續盈利紀錄	2024及2025年連續兩年實現盈利
研發佔收入比例	2025年約 15%至18%（按歷史數據推算）
行業排名	航空航天五軸機床 No.1（10.0%）；整體五軸機床 No.5（3.9%）

上市首日開盤價走勢預測

拓璞數控挾住「商業航天第一股」、「C919核心供應商」、「14家頂級基石」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。加上15%綠鞋機制提供價格穩定保護，14名基石投資者鎖定咗相當比例貨源，沽壓相對可控。

參考近期同屬「國家戰略賽道」嘅新股表現——機器人板塊嘅凱樂士（02729.HK）首日大漲逾 84%、華沿機器人（01021.HK）首日漲 8.24%，市場對具備稀缺性同國家戰略屬性嘅高端製造股有一定追捧熱情。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 利潤極薄——2025年僅賺163萬元人民幣
雖然公司已連續兩年實現盈利，但2025年淨利潤只得 163萬元人民幣，按年暴跌 76.3%（由2024年嘅689萬元大幅回落）。對比同期5.78億元嘅營收規模，淨利率僅約 0.28%，幾乎可以忽略不計。盈利急跌嘅原因可能包括研發開支增加、毛利率由37.6%下降至35.4%、及銷售及行政費用增長等。對於一家集資逾17億港元嘅IPO公司嚟講，呢個利潤水平難以支撐高估值，投資者需要有盈利持續疲弱嘅心理準備。

2. 營收增速明顯放緩——2025年僅升8.7%
公司2023至2024年營收由3.35億元增至5.32億元，增速高達 58.8%；但2024至2025年營收僅由5.32億元增至5.78億元，增速大幅放緩至 8.7%。營收增速放緩可能反映航空航天領域嘅訂單增長進入平台期，或者公司產能擴張節奏未能配合市場需求。如果未來營收增速持續低迷，市場對公司嘅高增長溢價可能會被逐步削減。

3. 客戶集中度極高——前五大客戶佔逾90%
公司主要客戶集中喺中國航空航天領域，前五大客戶收入佔比極高（根據歷史數據超過90%）。航空航天行業嘅客戶通常為國有企業或軍工集團，議價能力極強，訂單週期受國家政策同軍費預算影響較大。任何單一客戶嘅訂單減少或延遲，都可能對公司營收同盈利造成重大衝擊。

4. 曾兩度「折戟」科創板，信披及財務問題曾受質疑
拓璞數控並非首次嘗試上市——公司曾分別於2019年及2021年兩度嘗試衝刺A股科創板，但最終均未能成功，引發市場對其信披質量及財務狀況嘅關注。雖然今次轉戰港股並成功通過聆訊，但過往嘅上市挫折可能影響部分機構投資者嘅信心。

5. 定價偏高，同業估值可供參考
以發售價26.39港元及全球發售後股份總數計，公司市值約 40至50億港元。對比2025年營收5.78億元人民幣及淨利潤僅163萬元人民幣，市銷率（P/S）約 6至7倍，市盈率（P/E）超過 2,000倍。雖然高新技術企業往往以市銷率而非市盈率作為估值參考，但同賽道A股可比公司科德數控（688305.SH）市值約140億元人民幣、2024年營收6.1億元，市銷率約23倍。拓璞數控嘅估值折讓有一定合理性（市場排名靠後、利潤率極低），但投資者需要留意定價是否已充分反映盈利疲弱同營收增速放緩嘅風險。

總結

拓璞數控（07688.HK）作為2026年港股「商業航天第一股」，有幾個要點值得大家記住：

1. 航空航天五軸數控機床龍頭，國產替代稀缺標的
公司在中國航空航天五軸數控機床市場排名第一（市佔率10.0%），整體市場排名第五、國內第二（3.9%）。深度綁定C919大飛機、長征火箭等國家戰略工程，係港股市場極為罕見嘅高端工業母機投資標的。

2. 14家頂級基石陣容——高盛、高瓊、博裕齊集
高盛AM、瑞銀AM、RBC、高瓴、博裕、鼎暉等共14家基石投資者，總認購1.1億美元。呢個陣容喺2026年港股IPO市場入面堪稱頂級，反映國際資本對公司賽道嘅高度認可。

3. 集資17.2億港元，六成用於研發
集資淨額約16.06億港元，約61.8%撥作研發推進、12.1%撥作潛在收購及投資關鍵元件製造商。

4. 已連續兩年盈利，但利潤極薄
公司2024年及2025年連續兩年實現盈利，係同期新股中唯一一家錄得盈利嘅企業。但2025年淨利潤僅163萬元人民幣（淨利率0.28%），營收增速大幅放緩至8.7%，盈利結構有待改善。

5. 綠鞋+基石雙重保護，流動性風險低
設有15%超額配售選擇權，加上14家基石投資者鎖定相當比例貨源，上市初期價格穩定性較高。

6. 適合咩人？

• 航空航天國產替代長線睇好者：睇好中國大飛機同商業航天產業化前景
• 想捕捉高端工業母機賽道紅利嘅投資者：行業年複合增長率達19.8%
• 重視基本面嘅穩健型打新族：公司已連續兩年盈利，對比其他虧損新股有較高安全邊際
• 唔適合：擔心利潤過薄同營收增速放緩風險、對客戶集中度極度敏感、追求短線爆發力嘅投資者

7. 風險因素
利潤極薄（2025年僅賺163萬元）、營收增速大幅放緩（2025年僅升8.7%）、客戶集中度極高（前五大佔逾90%）、曾兩度衝刺科創板失敗、五軸機床市場競爭加劇。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

常見問題