標籤: 天辰生物 B

集資用途

天辰生物計劃將約 12.55億港元 集資淨額用於以下三大方向，當中核心產品及主要產品研發獨佔七成半，反映公司集中資源推進LP-003及LP-005從臨床走向商業化嘅策略：

用途	分配比例	主要內容
🔬 核心產品及主要產品研發及商業化	約75%	用於核心產品LP-003（抗IgE抗體）及主要產品LP-005（雙功能抗體融合蛋白）的研發、臨床試驗推進及商業化準備
🧬 其他臨床前管線產品及研發平台	約15%	進一步開發其他臨床前管線產品，及持續投入兩個專有技術平台（高親和力抗體發現平台、雙功能抗體開發平台）
💰 營運資金	約10%	營運資金及其他一般企業用途

值得留意嘅係，「核心產品及主要產品的研發及商業化」獨佔集資額 75%，反映公司正集中資源推進LP-003嘅BLA提交同LP-005嘅臨床開發。公司於短期內並無計劃就LP-003訂立任何合作或對外授權安排，並計劃在LP-003上市前開始組建內部銷售及營銷團隊。

集資規模與同業IPO比較

放在2026年香港IPO市場入面睇，天辰生物今次集資約 13.63億港元，規模屬於 中型IPO。同今日同步招股嘅兩隻新股相比：

比較項目	天辰生物（01779）	大金重工（01081）	龍豐集團（02290）
核心賽道	過敏及自免創新藥	海上風電裝備	連鎖藥房零售
上市規則	18A生物科技B股	主板（A+H）	主板
招股價	96.06港元	不超過66.40港元	5.18–6.38港元
集資規模	約13.6億港元	約57.8億港元	約7.98億港元
基石投資者	9家（OrbiMed、TruMed、惠理等）	12家（GIC、高瓴、瑞銀等）	無
綠鞋機制	有（15%）	有（15%）	有（15%）
2025年營收	0（尚未商業化）	61.74億元人民幣	—
2025年淨利潤	−1.76億元人民幣	11.03億元人民幣	—
入場費	4,851.44港元	6,706.97港元	3,222.17港元
保薦人	國金證券（香港）	華泰國際 + 招商證券國際	星展亞洲融資

天辰生物係三隻新股中唯一尚未商業化、完全零營收嘅公司，但基石陣容強大（OrbiMed + TruMed + 惠理等9家），對比同期龍豐集團（冇基石），天辰生物嘅機構認購誠意明顯更足。不過，對於一間尚未產生任何收入、虧損持續擴大嘅18A生物科技B股嚟講，定價96.06港元嘅估值水平需要強勁嘅未來增長先可以支撐。

天辰生物 Ｂ IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

截至本文截稿（2026年5月28日招股首日），天辰生物嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將於招股期結束前持續更新。

中籤率預測參考：

項目	數據
公開發售股份數目	約141.93萬股
公開發售佔比（初始）	10%
每手股數	50股
公開發售初始總手數	約28,386手
最高回撥比例（超購>100倍）	50%
最高回撥後手數	約141,930手

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約85,158手，預計一手中籤率約 15%至30%，抽3至5手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約113,544手，中籤率有機會維持喺 10%至20%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約141,930手，中籤率或回升至 15%至30%。

風險提示：招股期共計6日（至6月2日），資金可能喺尾段先湧入。同期仲有大金重工（01081.HK）同龍豐集團（02290.HK）三隻新股同時搶客，資金分流效應明顯。天辰生物能否突圍，好視乎市場對「過敏及自免雙賽道」概念嘅受落程度，以及OrbiMed等頂級醫療基金背書嘅吸引力。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月28日招股首日，天辰生物嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將持續更新。

大家可以持續留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數：反映散戶熱度，一般嚟講招股最後一日（6月2日）資金會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：基石已鎖定約8,700萬美元貨源，如果國際配售部分亦獲得多倍超購，將對上市後股價形成更強支撐。
• 同期新股資金流向：大金重工同龍豐集團同日爭奪資金，觀察三者孖展走勢嘅相對變化。

孖展成本與「打和點」計數

以天辰生物固定發售價96.06港元、抽一手（50股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	50股 × 96.06元 + 交易徵費	4,851.44
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約485元，借約4,366元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	4,366元 × 3.5% ×（6/365）	約 2.51元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：IPO定價為固定96.06港元，自己用現金抽一手，總成本4,851.44港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

綠鞋機制提供額外緩衝：天辰生物設有 15%超額配售選擇權（綠鞋機制），獨家保薦人可以在上市後30日內穩定價格，為上市初期股價表現提供一定程度嘅保護。

券商孖展優惠：部分券商例如老虎提供「0利息、0手續費」嘅現金認購優惠，適合小額散戶。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

天辰生物 Ｂ IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

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2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年6月4日（星期四）
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	老虎、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	01779.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

天辰生物作為「自免及過敏雙賽道創新藥企」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
IPO市值範圍	以發售價96.06港元及全球發售後股份總數計，市值約 數十億港元（具體視乎發售後股份總數）
2025年營收	0（尚未商業化，僅少量其他收入）
2025年淨虧損	約1.76億元人民幣，按年擴大約27.9%
2024年淨虧損	約1.37億元人民幣
2025年研發成本	約1.3億元人民幣，按年增加29.1%
LP-003 BLA提交時間表	預計 2026年第三季度或之前
LP-003 定價策略	計劃在中國採用低於Xolair（奧馬珠單抗）之定價策略，以提高可及性
LP-005 進展	已進入臨床階段，用於治療相關腎臟及血液學適應症
管線規模	擁有一款核心產品（LP-003）、一款主要產品（LP-005），及多款臨床前候選藥物
技術平台	高親和力抗體發現平台 + 雙功能抗體開發平台

上市首日開盤價走勢預測

天辰生物挾住「LP-003距離BLA僅一步之遙」、「OrbiMed+TruMed+惠理9家頂級基石背書」、「自免及過敏雙賽道管線」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。加上15%綠鞋機制提供價格穩定保護，9名基石投資者鎖定咗約50%貨源（6個月禁售期），沽壓相對可控。

參考近期18A生物科技B股表現——英派藥業、德適、丹諾醫藥等創新藥新股上市後均錄得顯著升幅，為天辰生物提供咗一定嘅市場熱度支撐。市場對具備「重磅管線+頂級基石」嘅B股有一定追捧熱情。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 完全零營收、尚未商業化，虧損持續擴大
天辰生物係一隻純粹嘅「臨床階段」生物科技股，目前並無任何產品獲批進行商業銷售，亦無從產品銷售中產生任何收入。2023至2025年收入來源僅為少量其他收入及收益（每年僅200至300萬元人民幣），淨虧損持續擴大（2024年1.37億元→2025年1.76億元，按年擴大約27.9%）。公司燒錢速度高企（每年研發成本逾1.3億元），即使IPO集資約12.55億港元，亦需要審慎控制現金流。

2. 定價偏高，估值需要強勁增長支撐
天辰生物以固定價格96.06港元發售，一手入場費達4,851.44港元，對於一間完全零營收、尚未商業化、虧損持續擴大嘅18A生物科技B股嚟講，定價偏高。公司能否支撐呢個估值，完全取決於LP-003能否順利提交BLA並獲批上市、以及上市後嘅銷售表現。

3. 核心產品LP-003面臨激烈市場競爭
LP-003係一種抗IgE抗體，同靶點已上市藥物包括諾華嘅Xolair（奧馬珠單抗），該藥物已上市多年並建立咗穩固嘅市場地位同醫生處方習慣。雖然公司計劃採用低於Xolair嘅定價策略以提高可及性，但新進入者要打破現有市場格局，需要大量營銷投入同時間建立品牌認知。

4. 曾兩度遞表先過聆訊，上市之路一波三折
天辰生物曾於2025年8月向港交所首次遞表，但以失效告終；2026年2月25日二次遞表，直至近日先通過聆訊。多次遞表嘅經歷反映公司喺資本市場路上並不平坦，亦反映監管機構對其業務模式同財務狀況曾有較多疑問。

5. 獨家保薦人國金證券往績有限
國金證券（香港）作為獨家保薦人嘅IPO項目數量相對有限，過往新股保薦表現可供參考嘅數據較少。相比大金重工嘅華泰國際+招商證券國際聯席保薦，天辰生物嘅保薦人陣容較為單薄。

溫馨提示：以上為基於公開資料嘅走勢預測，唔構成任何投資建議。實際開盤價受大市氣氛、國際配售反應及市場供求等多重因素影響。未盈利生物科技B股股價波動可以非常劇烈，投資涉及風險，大家要自行判斷。

投資亮點：點解值得關注天辰生物？

1. 自免及過敏雙賽道管線，核心產品LP-003距離BLA僅一步之遙
天辰生物係港股18A板塊中極之罕見嘅同時佈局過敏性疾病及自身免疫性疾病雙賽道嘅生物科技公司。核心產品LP-003係一種具有新型序列設計嘅抗IgE抗體，主要作用是阻斷血液及組織中的游離IgE，從而抑制IgE介導的過敏反應。LP-003用於治療季節性過敏性鼻炎（AR）、慢性自發性蕁麻疹（CSU）、過敏性哮喘等多種過敏性疾病，預計將於2026年第三季度或之前向國家藥監局提交治療季節性AR嘅BLA，距離正式上市僅一步之遙。

2. 9家國際頂級基石陣容——OrbiMed+TruMed+惠理齊集
基石陣容涵蓋國際頂級醫療健康專業基金（OrbiMed Funds、TruMed Funds）、一線中資公募（睿遠基金、富國基金及富國香港）、香港知名資產管理公司（惠理集團）、大灣區投資平台（GBAHIL）及專業成長基金（源峰遠景成長基金）等多維度資本，合共認購約8,700萬美元（約6.8億港元），以發售價計約佔發售股份約50%，全部設有6個月禁售期。OrbiMed嘅背書尤其值得關注——作為全球最大嘅醫療健康投資基金之一，其參與基石投資往往被視為對生物科技公司技術實力嘅重要認證。

3. 兩個專有技術平台構建持續創新能力
公司擁有高親和力抗體發現平台（通過該平台已開發核心產品LP-003）及雙功能抗體開發平台（通過該平台已開發LP-005、LP-00A、LP-00C和LP-00D）。兩個平台涵蓋生物製劑開發的所有關鍵功能，使其能夠在開發過程的早期階段識別及解決潛在的臨床及製造問題，持續發現並豐富針對過敏性及自身免疫性疾病的管線候選藥物。

4. 已在中國建立研發及生產能力，商業化準備就緒
公司總部位於上海和蘇州常熟，已在中國建立綜合性的內部研發能力和藥物發現專長。公司計劃在LP-003上市前開始組建內部銷售及營銷團隊，有別於部分依賴對外授權嘅生物科技公司，呢個策略有助公司更好地掌控產品嘅市場推廣同品牌建設。

5. 集資用途清晰聚焦，75%用於核心產品推進商業化
公司計劃將約75%集資淨額用於核心產品及主要產品的研發及商業化，資金用途清晰聚焦，反映公司集中資源推進LP-003從臨床走向市場嘅決心。

風險因素

1. 完全零營收、尚未商業化，虧損持續擴大
公司目前並無任何產品獲批進行商業銷售，2023至2025年均無營收，淨虧損持續擴大。即使核心產品成功上市，從開始銷售到實現盈利仍需要數年時間。

2. 定價偏高，估值需要強勁增長支撐
固定價格96.06港元，一手入場費4,851.44港元，對於一間完全零營收、尚未商業化嘅18A生物科技B股嚟講，定價偏高。

3. 核心產品LP-003面臨激烈市場競爭
同靶點已上市藥物Xolair（諾華）已建立穩固市場地位，LP-003需要大量營銷投入先可以打入市場。

4. 曾兩度遞表先過聆訊，上市之路一波三折
2025年8月首次遞表失效，2026年2月二次遞表先通過聆訊，反映監管機構對其業務模式同財務狀況曾有較多疑問。

5. 現金流連年為負，研發燒錢速度高企
每年研發成本逾1.3億元，經營活動現金流持續為負，對外融資依賴度較高。

6. 獨家保薦人國金證券往績有限
國金證券（香港）作為獨家保薦人嘅IPO項目數量相對有限，可供參考嘅歷史數據較少。

總結

天辰生物-B（01779.HK）是 2026 年中極具誠意的一隻生科新股。超強的基石陣容 + 乾淨的籌碼結構 + 克制的入場費，讓它成為了近期打新黨眼中難得的「肥肉」。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

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