標籤: 大金重工

集資用途

大金重工計劃將約 56.17億港元 集資淨額用於以下五大方向，當中深遠海綜合解決方案升級獨佔55%，反映公司集中資源推進「從產品供應商向系統服務商」轉型嘅策略：

用途	分配比例	主要內容
🌊 深遠海綜合解決方案升級	約55%	用於深遠海綜合解決方案升級，包括海上安裝、運輸能力建設等
🏭 歐洲總裝基地投資及建設	約20%	用於歐洲總裝基地投資及建設，強化海外產能佈局
🔬 全球研發中心	約10%	用於公司全資擁有的全球研發中心
🌍 海外新市場拓展	約5%	用於海外新市場拓展
💰 營運資金	約10%	用於一般營運資金及公司用途

值得留意嘅係，「深遠海綜合解決方案升級」獨佔集資額 五成半，反映公司正積極從單純嘅「風電裝備製造商」向「海上風電系統服務商」轉型，構建「建造+運輸+交付」全鏈條服務能力。

集資規模與同業IPO比較

放在2026年香港IPO市場入面睇，大金重工今次集資約 57.75億港元，規模屬於 大型IPO，係2026年至今港股最大型IPO之一。同近期招股嘅新股相比：

比較項目	大金重工（01081）	創想三維（03388）	雲英谷科技（03310）	首鋼朗澤（02553）
核心賽道	海上風電裝備	消費級3D打印	AMOLED顯示驅動芯片	碳捕集／CCUS
招股價	66.40港元	18.80港元	20.81港元	14.60–17.10港元
集資規模	約57.8億港元	約13.8億港元	約11.0億港元	約5.3–6.8億港元
基石投資者	12家（鎖定約48.6%）	15家（鎖定49.9%）	2家（鎖定35.37%）	無
綠鞋機制	有（15%）	有（15%）	有（15%）	有（15%）
2025年營收	61.74億元人民幣	31.27億元人民幣	11.06億元人民幣	5.22億元人民幣
2025年淨利潤	11.03億元人民幣	−1.83億元人民幣	−2.30億元人民幣	−3.25億元人民幣
入場費	6,706.97港元	2,848.44港元	4,203.98港元	3,454.49港元

大金重工係近期新股中唯一一間已實現大規模盈利（2025年淨利潤逾11億元人民幣）嘅公司，而且集資規模遠超其他同期新股，行業龍頭地位同盈利能力都係壓倒性嘅。

大金重工 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

截至本文截稿（2026年5月28日招股首日），大金重工嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將於招股期結束前持續更新。

中籤率預測參考：

項目	數據
公開發售股份數目	869.66萬股
公開發售佔比（初始）	10%
每手股數	100股
公開發售初始總手數	約86,966手
最高回撥比例（超購>100倍）	50%
最高回撥後手數	約434,830手

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約26.09萬手，預計一手中籤率約 20%至35%，抽3至5手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約34.79萬手，中籤率有機會維持喺 15%至25%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約43.48萬手，中籤率或回升至 20%至35%。

風險提示：招股期共計6日（至6月2日），資金可能喺尾段先湧入。同期仲有首鋼朗澤（02553.HK）等新股爭奪資金，資金分流效應明顯。不過，大金重工作為2026年至今港股最大型IPO之一，加上GIC、高瓴等12家頂級基石坐鎮，市場關注度遠超同期新股。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月28日招股首日，大金重工嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將持續更新。

大家可以持續留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數：反映散戶熱度，一般嚟講招股最後一日（6月2日）資金會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：基石已鎖定約28億港元貨源，如果國際配售部分亦獲得多倍超購，將對上市後股價形成更強支撐。
• 同期新股資金流向：首鋼朗澤等新股同期爭奪資金，觀察孖展走勢嘅相對變化。

孖展成本與「打和點」計數

以大金重工發售價66.40港元、抽一手（100股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	100股 × 66.40元 + 交易徵費	6,706.97
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約671元，借約6,036元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	6,036元 × 3.5% ×（6/365）	約 3.47元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：IPO定價為66.40港元，自己用現金抽一手，總成本6,706.97港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

綠鞋機制提供額外緩衝：大金重工設有 15%超額配售選擇權（綠鞋機制），聯席保薦人可以在上市後30日內穩定價格，為上市初期股價表現提供一定程度嘅保護。

券商孖展優惠：部分券商例如老虎提供「0利息、0手續費」嘅現金認購優惠，適合小額散戶。銀行方面，中銀香港、滙豐等一般會提供新股認購貸款服務，利率約3%至4%左右，但通常設有最低手續費。

⚠️ 一手入場費偏高嘅策略考量：大金重工一手入場費達6,706.97港元，比同期唔少新股（例如創想三維2,848港元、首鋼朗澤3,454港元）門檻更高。建議散戶根據自身資金情況，用現金認購方式抽2至5手，避免孖展利息成本過高但最終中唔到貨嘅情況。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

大金重工 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

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“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年6月4日（星期四）或之前
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	老虎、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	01081.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

大金重工作為「歐洲海上風電單樁王者」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
A股市值（深交所）	約 503億元人民幣（以股價78.93元計，截至2026年5月）
2025年營收	61.74億元人民幣，按年升63.3%
2025年淨利潤	11.03億元人民幣，按年升132.8%
2025年毛利率	31.1%（2023年23.1%→2024年29.8%→2025年31.1%）
2026年Q1營收	19億元人民幣，按年升67%
2026年Q1淨利潤	4.35億元人民幣，按年升88%
海外收入佔比（2025年）	74.5%（歐洲佔68.8%）
出口業務毛利率（2025年）	33.95%（按年跌4.53個百分點）
歐洲單樁市場份額（2025年上半年）	29.1%，排名第一
手持現金（2025年底）	28.56億元人民幣
總負債增幅（2025年）	長短期借款合共約19.26億元，按年增逾4倍

上市首日開盤價走勢預測

大金重工挾住「歐洲海上風電單樁王者」、「12家頂級基石鎖定近半貨源」、「2025年淨利潤翻倍至11億元」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。加上15%綠鞋機制提供價格穩定保護，12名基石投資者鎖定咗約48.6%貨源（6個月禁售期），沽壓相對可控。

參考近期港股新股市場氣氛——2026年首4個月新股首日平均升幅達52.83%，其中14隻首日漲幅超100%，打新賺錢效應顯著。大金重工作為同期新股中唯一已實現大規模盈利嘅公司，加上GIC、高瓴、瑞銀等國際頂級機構背書，市場關注度遠超同期新股。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 產能利用率嚴重不足——2025年銷量僅43.8萬噸，產能利用率不足50%
公司已在全球規劃設計產能300萬噸以上，國內蓬萊、唐山、盤錦三大出口海工基地合計產能已「輕鬆超100萬噸」。然而，2025年全年風電裝備產品銷量僅 43.8萬噸，同比僅增長13%。以三大基地合計產能計算，產能利用率尚不足50%；若以全球規劃產能300萬噸測算，產能利用率更低至不足15%。公司對二季度產能利用率的回應僅為「當前公司出口海工產線排產緊張、發貨情況良好」，未給出任何實質性數據。產能利用率低下意味著大量資本沉澱在閒置產能上，折舊和固定成本壓力將長期侵蝕利潤。

2. 出口毛利率出現下滑拐點——2025年按年跌4.53個百分點
出口業務毛利率在連續兩年高增長後，2025年出現咗明顯嘅下滑——按年下降4.53個百分點。從單季度數據來看，2025年Q4毛利率環比下降4.5個百分點至31.4%，淨利率環比更大幅下降5.7個百分點至13.7%。如果呢個趨勢持續，將直接影響公司整體盈利能力。

3. 債務大幅攀升——2025年總借款按年增逾4倍
為支持海外基地建設同產能擴張，公司大幅加大對外借款力度。截至2025年末，短期借款達2.89億元（同比增750.55%）、一年內到期非流動負債3.55億元（同比增562.33%）、長期借款更飆升至12.82億元（同比增383.88%），長短期借款合共約 19.26億元。激進嘅債務驅動擴張策略，喺利率高企嘅環境下會顯著增加財務成本同經營風險。

4. 客戶集中度高——歐洲市場少數能源巨頭主導
歐洲海上風電市場呈現高投資、高集中特徵，少數幾家能源巨頭佔據咗絕大多數GW級項目招標份額。大金重工嘅客戶集中度喺四年內翻倍增長，意味住一旦核心客戶縮減訂單或調整供應鏈策略，公司業績將面臨較大波動。

5. 與葛洲壩集團之間約7億元互訴尚未審結
公司與中國葛洲壩集團電力有限責任公司之間存在互訴，雙方互訴金額合計約7億元，其中葛洲壩方面涉案金額達5.73億元，相關案件目前尚未審結，對公司利潤嘅影響存在不確定性。

溫馨提示：以上為基於公開資料嘅走勢預測，唔構成任何投資建議。實際開盤價受大市氣氛、國際配售反應及市場供求等多重因素影響。A+H新股嘅股價波動受A股走勢影響較大，投資涉及風險，大家要自行判斷。

投資亮點：點解值得關注大金重工？

1. 歐洲海上風電單樁市場絕對王者，市佔率第一達29.1%
根據弗若斯特沙利文數據，按2025年上半年單樁銷售金額計，大金重工係歐洲市場排名第一嘅海上風電基礎裝備供應商，市場份額從2024年的18.5%增長至2025年上半年的29.1%。公司更係亞太地區唯一實現向歐洲批量交付單樁嘅供應商，截至最後實際可行日期，累計向歐洲海上風電市場供應單樁已超過200套。在中國風塔供應商中，公司亦以2.4%市場份額排名第五。

2. 12家頂級基石陣容星光熠熠——GIC+高瓴+瑞銀+泰康齊集
基石陣容涵蓋主權基金（GIC）、國際頂尖長線基金（高瓴HHLRA）、國際資管（UBS AM Singapore）、險資（泰康人壽）、公募（Eastspring、富國）、對沖基金（Marshall Wace、Millennium）、銀行理財（工銀理財、中郵理財）等五大維度，合共認購約3.58億美元（約28億港元），佔發售股份約48.6%，全部設有6個月禁售期。

3. 2025年淨利潤翻倍至11億元，2026年Q1持續強勁增長
公司2025年全年營收61.74億元，按年升63.3%；淨利潤11.03億元，按年升132.8%；毛利率由23.1%持續攀升至31.1%。2026年Q1營收19億元，按年升67%；淨利4.35億元，按年升88%，增長動能持續。

4. 「建造+運輸+交付」全鏈條服務能力，DAP模式構建護城河
公司已構建從產品製造到遠洋運輸再到目的地交付嘅全鏈條服務能力。首批自主設計的海工特種重型運輸船已於2026年2月投入商業化運營。出口風電海工裝備採用DAP（目的地交貨）模式，由公司負責從港口裝船到目的港完成驗收的全過程交付，顯著提升客戶黏性和產品附加值。

5. A+H雙平台佈局，估值具備參考錨點
大金重工早已於2010年在深交所上市，目前A股市值約503億元人民幣。H股上市後將形成「A+H」雙平台格局，投資者可以直接對比兩地估值差異，H股相對A股嘅折讓幅度將成為市場定價嘅重要參考。

6. 集資56億港元，55%用於深遠海綜合解決方案升級
公司正積極從「產品供應商」向「海上風電系統服務商」轉型，深遠海綜合解決方案升級（包括海上安裝、運輸能力建設等）佔集資額55%，歐洲總裝基地佔20%。「大海工」戰略清晰，未來增長路徑明確。

風險因素

1. 產能利用率嚴重不足——2025年銷量僅43.8萬噸，產能利用率不足50%
公司已在全球規劃設計產能300萬噸以上，但2025年全年風電裝備產品銷量僅43.8萬噸，產能利用率尚不足50%。若以全球規劃產能測算，更低至不足15%。大量資本沉澱在閒置產能上，折舊和固定成本壓力將長期侵蝕利潤。

2. 出口毛利率出現下滑拐點——2025年按年跌4.53個百分點
出口業務毛利率在連續兩年高增長後，2025年出現明顯下滑。從單季度數據來看，2025年Q4毛利率環比下降4.5個百分點至31.4%，淨利率環比更大幅下降5.7個百分點至13.7%。若趨勢持續，將直接影響整體盈利能力。

3. 債務大幅攀升——2025年總借款按年增逾4倍
為支持海外擴張，公司大幅加大對外借款力度。截至2025年末，長短期借款合共約19.26億元，按年增逾4倍，財務成本同經營風險顯著增加。

4. 客戶集中度高——少數歐洲能源巨頭主導市場
歐洲海上風電市場高度集中，公司客戶集中度在四年內翻倍增長，一旦核心客戶縮減訂單，業績將面臨較大波動。

5. 與葛洲壩集團之間約7億元互訴尚未審結
雙方互訴金額合計約7億元，相關案件目前尚未審結，對公司利潤嘅影響存在不確定性。

總結

總括而言，大金重工（01081.HK）喺 2026 年嘅新股市場中，屬於基本面非常扎實、有實質訂單支持的「出海」實業股。如果你厌倦了沒有盈利支撐的純概念炒作，大金重工是一個不錯的防守型兼具增長潛力的打新選擇。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

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