標籤: 創想三維

集資用途

創想三維計劃將約 12.72億港元 集資淨額用於以下五大方向，當中研發同海外營運合共佔咗55%，反映公司對技術創新同全球化佈局嘅高度重視：

用途	分配比例	主要內容
🔬 研發投資	約30%	加強技術能力，支持長期創新並維持公司在全球消費級3D打印行業的競爭力
🌍 海外用戶營運	約25%	搭建及營運創想雲及Nexbie平台，深化海外用戶生態
📢 全球品牌推廣及銷售渠道	約25%	全球品牌推廣及銷售渠道開發，擴大市場覆蓋
🤝 戰略性投資及收購	約10%	尋求與公司業務互補並符合戰略的合作關係、投資或收購
💰 營運資金	約10%	營運資金及一般公司用途

集資規模與同業IPO比較

放在2026年香港IPO市場入面睇，創想三維集資約 13.80億港元，規模屬於 中大型IPO。同近期招股嘅新股相比：

比較項目	創想三維（03388）	雲英谷科技（03310）	華曦達（00901）	深演智能（02723）
核心賽道	消費級3D打印	AMOLED顯示驅動芯片	AI Home／智慧家庭終端	AI營銷決策
招股價	18.80港元	20.81港元	32.80港元	43.50–55.50港元
集資規模	約13.8億港元	約11.0億港元	約5.7億港元	約4–5億港元
基石投資者	15家（鎖定49.9%）	2家（鎖定35.37%）	無	無
綠鞋機制	有（15%）	有（15%）	無	無
2025年營收	31.27億元人民幣	11.06億元人民幣	33.68億元人民幣	5.77億元人民幣
2025年淨利潤	−1.83億元人民幣	−2.30億元人民幣	2.39億元人民幣	918萬元人民幣
入場費	2,848.44港元	4,203.98港元	3,313.08港元	5,605.97港元

創想三維係近期新股中基石陣容最龐大（15家）兼鎖定比例最高（49.9%）嘅公司，加上綠鞋雙重保護，結構性保護比華曦達同深演智能明顯更完善。

創想三維 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

截至2026年5月20日傍晚，創想三維已錄得約 21億港元孖展認購，以公開發售集資額約1.38億港元計，超購約14.2倍。各大券商首日孖展數據如下：

券商	借出孖展額（億港元）
富途	7.52
輝立	3.80
耀才	1.00
盈立	0.52
信誠	0.50
華盛	0.10
其他券商	6.11
合共	約20.81

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月20日傍晚，創想三維招股首日嘅孖展認購情況如下：

• 孖展認購總額：約 21億港元（富途7.52億、輝立3.80億、耀才1.00億、盈立0.52億、信誠0.50億、華盛0.10億，其餘券商合共6.11億）
• 公開發售集資額：約 1.38億港元
• 孖展超購倍數：約 14.2倍 

大家可以持續留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數走勢：招股最後一日（5月26日）資金一般會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：基石已鎖定49.9%貨源（約6.89億港元），如果國際配售部分亦獲得多倍超購，將對上市後股價形成更強支撐。

孖展成本與「打和點」計數

以創想三維固定發售價18.80港元、抽一手（150股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	150股 × 18.80元 + 交易徵費	2,848.44
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約285元，借約2,563元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息6日）	2,563元 × 3.5% ×（6/365）	約 1.47元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：IPO定價為固定18.80港元，自己用現金抽一手，總成本2,848.44港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

綠鞋機制提供額外緩衝：創想三維設有 15%超額配售選擇權（綠鞋機制），可額外發行最多 1,101.4萬股H股，獨家保薦人中金公司可以在上市後30日內穩定價格，為上市初期股價表現提供一定程度嘅保護。

券商孖展優惠：部分券商例如老虎提供「0利息、0手續費」嘅現金認購優惠，適合小額散戶。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

創想三維 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

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2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年5月28日（星期四）
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	老虎、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	03388.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

創想三維作為「消費級3D打印第一股」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
IPO市值	以發售價18.80港元及全球發售後股份總數計，市值約 140億港元（推算）
2025年營收	31.27億元人民幣，按年升36.7%
2025年毛利	9.75億元人民幣，毛利率31.2%
2025年淨利潤	−1.83億元人民幣（由盈轉虧）
2024年淨利潤	8,876萬元人民幣，按年跌31.2%
2023年淨利潤	1.29億元人民幣
經調整純利（2024年）	9,720萬元（按年跌25%）
經調整純利（2025年）	9,238萬元（按年跌近5%）
2025年研發開支	佔收入一定比例（具體數字將於上市後披露）
行業排名	全球消費級3D打印機第二（11.2%）；全球消費級3D掃描儀第一（45.3%）
銷售網絡	覆蓋全球約140個國家和地區，81家網店、2,422家經銷商

上市首日開盤價走勢預測

創想三維挾住「消費級3D打印第一股」、「全球3D掃描儀市佔第一」、「15家基石鎖定49.9%貨源」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。加上15%綠鞋機制提供價格穩定保護，中金公司作為獨家保薦人往績穩健，上市初期股價穩定性相對較高。相比近期華曦達同深演智能（兩者都冇基石冇綠鞋），創想三維嘅結構性保護明顯更完善。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 2025年由盈轉虧，淨虧損達1.83億元人民幣
公司2023年及2024年分別錄得純利1.29億及8,876萬元，但2025年由盈轉虧，淨虧損達1.83億元人民幣。公司解釋虧損主因IPO前向投資者發行股份及派付股息達2.4億元，同時涉及1,908萬元上市相關開支。不過，即使撇除相關費用，近兩年經調整純利亦持續下挫——2024年按年跌25%至9,720萬元，2025年更進一步跌近5%至9,238.5萬元，兩年累計跌幅近29%。

2. 銷售營銷開支三年內由3億暴增至5.7億元
經調整純利持續下滑嘅核心原因，係銷售及營銷開支嘅快速膨脹。第三方電商平台、社交媒體及搜索引擎嘅推廣費用，以及與KOL嘅合作費用持續攀升——相關費用由2023年嘅3億元增至2024年嘅3.83億元，2025年再增至5.7億元，三年累計增幅達90%。

3. 美國市場佔收入28.4%，關稅風險不容忽視
2025年美國市場貢獻公司28.4%收入，較2023年嘅26.2%進一步提升。雖然公司已採取加價（將關稅成本轉嫁予消費者）、調整美國倉庫存貨水平、在越南等低關稅國家尋求合作工廠等三招應對，但中美貿易政策嘅不確定性仍然係公司業績嘅重大變數。

4. 盈利穩定性成疑——由賺轉蝕嘅速度驚人
2023年仲有1.29億元純利，短短兩年就變成蝕1.83億元。雖然有一次性開支嘅影響，但經調整純利亦連續兩年下滑，反映公司正面臨市場競爭加劇同成本壓力上升嘅雙重夾擊。

5. 3D打印行業競爭激烈，龍頭地位能否維持成疑
雖然公司按GMV計全球排名第二，但3D打印行業競爭格局分散，新進入者眾多。公司需要持續投入大量研發同營銷資源去維持市場份額，呢個會持續對利潤率構成壓力。

投資亮點：點解值得關注創想三維？

1. 全球消費級3D打印及掃描儀雙料龍頭
按2025年GMV計，創想三維位列全球消費級3D打印機市場第二，市佔率11.2%；位列全球消費級3D掃描儀市場第一，市佔率高達45.3%。按2025年打印機出貨量計，更係全球第一。公司已建立覆蓋全球約140個國家和地區嘅銷售網絡，涵蓋81家網店、2,422家國內外經銷商及專業銷售團隊，產品遠銷全球。

2. 15家基石鎖定49.9%貨源，陣容星光熠熠
創想三維今次IPO引入咗15名基石投資者，係近期新股中基石陣容最龐大嘅公司。基石包括泰康人壽、中信股份（00267.HK）旗下中信興業國際、CPE Greater China、Martis Fund、博約基金（深圳國資委控制）、GBAHIL大灣區共同家園投資、Apex、Oasis Fund、Jump Trading、Polymer、鼎鑫證券等頂級機構，合共認購約8,800萬美元股份。15家基石鎖定近半貨源，加上全部設有6個月禁售期，貨源供應非常緊張。

3. 營收三年複合增速28.8%，毛利率穩定在31%
公司2023至2025年營收分別為18.83億、22.88億及31.27億元人民幣，三年複合增速達28.8%。毛利率穩定喺31%左右（2023年31.8%、2024年30.9%、2025年31.2%），反映公司具備一定嘅定價能力同成本控制能力。

4. 創想雲 + Nexbie雙平台，構建3D打印生態閉環
除咗硬件銷售外，公司仲透過自營嘅「創想雲」平台（專注於3D打印內容）同2025年8月推出嘅Nexbie海外電商平台（專注於3D創意成品），構建從數據輸入、成品輸出到交易嘅3D打印全流程生態閉環。海外用戶營運佔集資用途25%，反映公司有意從「賣硬件」向「經營生態」轉型。

5. 綠鞋機制 + 中金公司獨家保薦，雙重保障
設有15%超額配售選擇權（綠鞋機制），可額外發行最多約1,101.4萬股H股。中金公司作為獨家保薦人，往績穩健，為上市初期股價表現提供一定程度嘅保護。

風險因素

1. 2025年由盈轉虧，淨虧損1.83億元
2023年及2024年分別賺1.29億及8,876萬元，但2025年由盈轉虧蝕1.83億元。經調整純利亦連續兩年下滑（2024年跌25%、2025年再跌近5%），兩年累計跌幅近29%。

2. 銷售營銷開支三年暴增90%至5.7億元
第三方電商平台推廣費用、社交媒體及KOL合作費用持續攀升，銷售營銷開支由2023年嘅3億元增至2025年嘅5.7億元，增幅達90%，對利潤率構成持續壓力。

3. 美國市場佔收入28.4%，關稅風險不容忽視
美國係公司最大海外市場，2025年貢獻28.4%收入。雖然公司已採取加價、調整供應鏈等應對措施，但中美貿易政策嘅不確定性仍然係重大風險。

4. 3D打印行業競爭激烈
市場競爭格局分散，新進入者眾多。公司需要持續投入大量研發同營銷資源去維持市場份額，對利潤率構成持續壓力。

5. 盈利穩定性成疑
由2023年賺1.29億元到2025年蝕1.83億元，盈利波動極大，反映公司業務仍處於高投入、高不確定性階段。

總結

總括而言，創想三維（03388.HK） 係 2026 年 5 月份非常值得關注的一隻出海科技新股。雖然財報上有帳面虧損的雜音，但其全球消費級 3D 打印市場「二哥」的硬實力、超強的基石朋友圈、加上首日孖展已經超購 13 倍的熱度，都為其上市首日表現打了強心針。

散戶策略： 既然多家券商提供免息/低息認購優惠，建議可以用現金認購數手碰碰運氣；或者利用低息孖展適度放大認購手數以提高中籤率。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

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