【2026 02553.HK 首鋼朗澤 IPO】香港上市：招股價、孖展、認購及集資額全面攻略

集資用途

首鋼朗澤計劃將集資淨額用於以下七大方向，當中河北二期同SAF項目各佔近25%，反映公司集中資源推進產能擴充同新興業務嘅策略：

用途	分配比例	主要內容
🏭 河北首朗二期設施	約24.5%	未來兩年用於河北首朗二期生產設施建設
✈️ 內蒙古SAF生產設施	約24.8%	未來兩年資助在內蒙古包頭建設和開發可持續航空燃料（SAF）生產設施
🔬 菌株及工藝研發	約15.7%	未來三年內菌株、生產設備及工藝以及智能生產管理系統的研究與開發
🔧 四個設施技術升級	約14.6%	四個生產設施的技術升級（發酵、預處理及污水處理等環節）
🧪 新產品開發	約9.7%	未來三年內的新產品開發
🔗 氣體管道投資	約4.3%	投資寧夏濱澤地方政府擬設立的一家氣體公司
💰 營運資金	約6.4%	一般公司用途和營運資金需求

值得留意嘅係，SAF項目佔集資額近四分之一，反映公司正積極向可持續航空燃料呢個高增長賽道拓展。不過，SAF項目仍處於建設階段，距離產生收入仲有一段長時間。掃除咗最大障礙。

集資規模與同業IPO比較

放在2026年香港IPO市場入面睇，首鋼朗澤今次集資約5至7億港元，規模屬於小型IPO。同近期招股嘅新股相比：

比較項目	首鋼朗澤（02553）	創想三維（03388）	雲英谷科技（03310）	華曦達（00901）
核心賽道	碳捕集／CCUS	消費級3D打印	AMOLED顯示驅動芯片	AI Home／智慧家庭終端
招股價	14.60–17.10港元	18.80港元	20.81港元	32.80港元
集資規模	約5.3–6.8億港元	約13.8億港元	約11.0億港元	約5.7億港元
基石投資者	無	15家（鎖定49.9%）	2家（鎖定35.37%）	無
綠鞋機制	有（15%）	有（15%）	有（15%）	無
2025年營收	5.22億元人民幣	31.27億元人民幣	11.06億元人民幣	33.68億元人民幣
2025年淨利潤	−3.25億元人民幣	−1.83億元人民幣	−2.30億元人民幣	2.39億元人民幣
入場費	3,454.49港元	2,848.44港元	4,203.98港元	3,313.08港元

首鋼朗澤係近期新股中虧損最深嘅公司（2025年蝕3.25億元），而且連續兩次招股都冇基石，反映機構投資者對其盈利前景仍有一定保留。不過，15%綠鞋機制為上市初期提供咗一定程度嘅價格穩定保護。

首鋼朗澤 IPO 認購與超額情況

超額認購與中籤率預測

截至本文截稿（2026年5月26日招股首日），首鋼朗澤嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將於招股期結束前持續更新。

中籤率預測參考：

項目	數據
公開發售股份數目	400萬股
公開發售佔比（初始）	10%
每手股數	200股
公開發售初始總手數	約20,000手
最高回撥比例（超購>100倍）	50%
最高回撥後手數	約100,000手

• 若最終超購在15至50倍（公開發售回撥至30%），總手數增至約6萬手，預計一手中籤率約 20%至35%，抽3至5手有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50至100倍（回撥至40%），總手數增至約8萬手，中籤率有機會維持喺 15%至25%。
• 若最終超購超過100倍（回撥至50%），總手數增至約10萬手，中籤率或回升至 20%至35%。

風險提示：招股期僅有4日（至5月29日），資金可能喺尾段先湧入。同期仲有創想三維（03388.HK）等新股爭奪資金，資金分流效應明顯。2026年港股新股市場氣氛熾熱，首4個月54隻新股上市首日平均升幅高達 52.83%，其中14隻首日漲幅超100%，打新賺錢效應顯著，或會帶動資金追捧「碳捕集第一股」呢個稀缺概念。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月26日招股首日，首鋼朗澤嘅孖展認購數據尚未有官方公佈。本節將持續更新。

大家可以持續留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數：反映散戶熱度，一般嚟講招股最後一日（5月29日）資金會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：今次冇基石投資者鎖定貨源，國際配售嘅認購反應將直接決定上市後股價表現。
• 同期新股資金流向：創想三維等新股同期爭奪資金，觀察孖展走勢嘅相對變化。

孖展成本與「打和點」計數

以首鋼朗澤發售價上限17.10港元、抽一手（200股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	200股 × 17.10元 + 交易徵費	3,454.49
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約345元，借約3,109元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息5日）	3,109元 × 3.5% ×（5/365）	約 1.49元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：假設IPO定價為上限17.10港元，自己用現金抽一手，總成本3,454.49港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

⚠️ 冇基石下的策略考量：由於冇基石投資者提供信心背書，首日股價波幅未必可以如過往有基石嘅新股咁受控。建議散戶根據自身資金情況，用現金認購方式抽2至5手，避免孖展利息成本過高但最終中唔到貨嘅情況。

券商孖展優惠：部分券商例如老虎提供「0利息、0手續費」嘅現金認購優惠，適合小額散戶。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

首鋼朗澤 IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

1️⃣點擊行情,發現進入

2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

“介面僅作展示之用和說明用途，不應視為投資建議。”

🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年6月2日（星期二）待確認
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	輝立（Phillip）、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	02553.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

首鋼朗澤作為「港股碳捕集第一股」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
IPO市值範圍	以發售價14.60至17.10港元及全球發售後股份總數計，市值約 55至65億港元（推算）
2025年營收	5.22億元人民幣，按年跌7.4%
2025年毛利	−1.28億元人民幣，毛利率-24.5%
2025年淨虧損	3.25億元人民幣，按年擴大32.3%
2024年淨虧損	2.46億元人民幣
2023年淨虧損	1.10億元人民幣
2025年產能利用率（貴州金澤）	僅 14.9%（因氣源問題）
乙醇收入佔比	超過 78%（2023至2025年均如此）
前五大客戶收入佔比	約 80%
2026年Q1乙醇平均售價	每噸4,696元人民幣，按年升3.8%
專利數量	264項授權專利，128項申請中
保薦人	越秀融資（獨家保薦人）

上市首日開盤價走勢預測

首鋼朗澤挾住「碳捕集第一股」、「SAF概念」、「首鋼集團產業背景」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。2026年港股新股市場氣氛熾熱，首4個月新股首日平均升幅達52.83%，其中14隻首日漲幅超100%，打新賺錢效應顯著，或會帶動資金追捧「碳捕集第一股」呢個稀缺概念。

加上15%綠鞋機制提供價格穩定保護，公司與吉元君熠嘅訴訟已達成和解掃除最大障礙，市場對其「捲土重來」嘅故事可能有一定期待。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 連續三年虧損擴大，毛利率由正轉負至-24.5%
公司2023至2025年虧損由1.10億、2.46億擴大至3.25億元人民幣。更令人擔憂嘅係，毛利率由2023年嘅3.0%暴跌至2024年嘅-16.6%，2025年進一步惡化至-24.5%——即係每賣1元產品蝕近0.25元，商業模式嘅可持續性成疑。

2. 收入連續三年下滑，產能利用率極低
2023至2025年收入由5.93億元持續下滑至5.64億元及5.22億元，主要受燃料乙醇市場價格持續下降影響。更值得關注嘅係，貴州金澤生產設施2025年因上游氣源問題，產能利用率僅14.9%，接近停產狀態，嚴重拖累整體盈利。

3. 連續兩次招股均無基石，機構信心成疑
去年7月首次招股時冇基石，今次捲土重來同樣冇基石。對於一間連續三年虧損擴大、毛利率負數嘅公司嚟講，缺乏機構投資者背書係一個不容忽視嘅警號。

4. 客戶及供應商高度集中，關聯交易風險
乙醇收入佔比超過78%，前五大客戶收入佔比約80%。公司與控股股東首鋼集團關聯交易密切——2025年向首鋼集團子公司採購工業尾氣佔採購總額嘅59.0%。任何單一客戶或供應商嘅變動都可能對公司業績造成重大衝擊。

5. 核心技術依賴LanzaTech Group專利許可
公司核心技術與LanzaTech Group存在專利許可關係，若許可協議出現變動或糾紛，可能對公司嘅技術路線同業務營運造成重大影響。

溫馨提示：以上為基於公開資料嘅走勢預測，唔構成任何投資建議。實際開盤價受大市氣氛、國際配售反應及市場供求等多重因素影響。冇基石嘅結構下，股價波動或會比其他新股劇烈，投資涉及風險，大家要自行判斷。

投資亮點：點解值得關注首鋼朗澤？

1. 港股碳捕集第一股，CCUS行業稀缺標的
首鋼朗澤係港股市場極之罕見嘅CCUS概念股，係CCUS行業中首家利用經過驗證嘅合成生物技術實現低碳產品生產商業化及規模化嘅公司。公司利用乙醇梭菌通過氣體發酵工藝，將含碳工業尾氣直接轉化為乙醇及微生物蛋白，碳捕集成本比傳統吸收法、吸附法更低，實現咗從碳捕集到高附加值產品轉化嘅一體化。

2. 首鋼集團產業背書，四個規模化生產設施已投產
首鋼集團係公司嘅控股股東，為公司提供工業尾氣供應同產業資源支持。公司已在河北、寧夏、貴州三地運營四個規模化生產設施，合計年產能達21萬噸乙醇及2.32萬噸微生物蛋白，證明咗公司專有技術產業化應用的可複製性。

3. SAF概念——可持續航空燃料打開新增長空間
公司正規劃在內蒙古包頭建設可持續航空燃料（SAF）生產設施，集資額中約24.8%用於此項目。SAF係全球航空業減碳嘅核心路徑之一，市場需求前景廣闊，若成功投產將為公司打開全新嘅增長曲線。

4. 訴訟已和解，掃除上市最大障礙
首鋼朗澤去年7月首次招股後兩度「煞停」，原因係與子公司股東吉元君熠之間嘅民事訴訟。今年3月，公司與相關各方訂立訴訟和解協議並達成和解，相關訴訟已撤銷，協議項下並無規定支付任何款項或其他形式的賠償，為今次IPO掃除咗最大不確定性。

5. 2026年Q1乙醇售價回升，經營環境出現改善跡象
2026年第一季度，公司乙醇平均售價為每噸4,696元人民幣，按年上升3.8%，反映燃料乙醇市場價格可能已見底回升。若呢個趨勢持續，公司毛利率有望逐步改善。

風險因素

1. 2025年由盈轉虧，淨虧損1.83億元
2023年及2024年分別賺1.29億及8,876萬元，但2025年由盈轉虧蝕1.83億元。經調整純利亦連續兩年下滑（2024年跌25%、2025年再跌近5%），兩年累計跌幅近29%。

2. 銷售營銷開支三年暴增90%至5.7億元
第三方電商平台推廣費用、社交媒體及KOL合作費用持續攀升，銷售營銷開支由2023年嘅3億元增至2025年嘅5.7億元，增幅達90%，對利潤率構成持續壓力。

3. 美國市場佔收入28.4%，關稅風險不容忽視
美國係公司最大海外市場，2025年貢獻28.4%收入。雖然公司已採取加價、調整供應鏈等應對措施，但中美貿易政策嘅不確定性仍然係重大風險。

4. 3D打印行業競爭激烈
市場競爭格局分散，新進入者眾多。公司需要持續投入大量研發同營銷資源去維持市場份額，對利潤率構成持續壓力。

5. 盈利穩定性成疑
由2023年賺1.29億元到2025年蝕1.83億元，盈利波動極大，反映公司業務仍處於高投入、高不確定性階段。

總結

首鋼朗澤（02553.HK）是一隻披著國企外衣的「合成生物科技冒險股」。它賣的是未來的全球減碳夢想與可持續航空燃料的千億市場，但短期內你必須忍受它賬面上不斷流血的虧損。

• 激進派： 可以用現金小注認購，博取上市首日的「稀缺概念溢價」。
• 穩健派： 建議「買股不讀書，不如不買」，先首日觀望，等未來包頭 SAF 工廠正式投產、財報虧損收窄時，再在二級市場分批吸納。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

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