【2026 丹諾醫藥 B 06872.HK IPO】香港上市：招股價、孖展、認購及集資額全面攻略

集資用途

丹諾醫藥計劃將約 5.58億港元 集資淨額用於以下五大方向，當中核心產品研發獨佔超過七成，反映公司集中資源推進商業化嘅策略：

用途	分配比例	主要內容
🔬 核心產品研發及商業化	約71%	核心產品（利福特尼唑及利福喹酮）的研究、開發、註冊備案及商業化，包括在中國及美國推進臨床試驗及上市申請
💊 TNP-2092口服製劑	約7%	為TNP-2092口服製劑治療HE的計劃IIb期MRCT提供資金，預期該試驗將於2027年下半年啟動
🧬 其他候選產品	約7.3%	其他候選產品的研發
🏭 生產基地建設	約7.2%	在廣東省中山市建設自有生產工廠
💰 營運資金	約7.5%	營運資金及一般公司用途

丹諾醫藥 B IPO 認購與超額情況

放在2026年香港IPO市場入面睇，丹諾醫藥今次集資約 6.27億港元，規模屬於 小型IPO。同近期招股嘅醫藥新股相比：

比較項目	丹諾醫藥（06872）	英派藥業（07630）	劑泰科技（07666）
上市規則	18A生物科技	18A生物科技	18C特專科技
核心賽道	抗菌創新藥（幽門螺桿菌）	合成致死抗癌藥（PARP抑制劑）	AI藥物遞送
招股價	75.70港元	19.75–21.75港元	10.50港元
集資規模	約6.3億港元	約7.8–9.1億港元	約21.1億港元
基石陣容	5家（AMR行動基金等）	6家（騰訊、禮來等）	18家（貝萊德、高瓴等）
綠鞋機制	有（15%）	有（15%）	有（15%）
盈利狀況	未盈利（蝕1.53億）	未盈利（蝕2.96億）	未盈利（蝕3.92億）
商業化進展	核心產品處於臨床階段	一款產品已商業化（塞納帕利）	MTS-004處於Pre-NDA階段
近期同類新股表現參考	—	待上市	待上市

從呢個比較可以睇到，丹諾醫藥雖然集資規模係三者中最小，但招股價（75.70港元）同入場費（約3,823港元）並唔平，而且核心產品距離商業化最近。近期港股創新藥新股表現強勁，英派藥業、德適等上市後均錄得飆升，為丹諾醫藥提供咗一定嘅市場熱度支撐。

值得留意嘅係，丹諾醫藥採用B機制發行，公開發售比例固定為10%，不設回撥機制。呢個意味住即使超購倍數再高，散戶貨源都唔會增加，貨源相對緊絀，對暗盤同首日股價有正面影響。

超額認購與中籤率預測

截至本文截稿（2026年5月14日招股首日中午），丹諾醫藥已錄得 2.4億港元孖展認購，以公開發售集資額約6,269萬港元計，超購約2.9倍。

中籤率預測參考：

項目	數據
公開發售股份數目	82.81萬股
公開發售佔比	10%（B機制，不設回撥）
每手股數	50股
公開發售總手數	約16,562手
超額配售權（綠鞋）	15%
首日中午孖展超購	約2.9倍

⚠️ B機制意味散戶貨源固定：丹諾醫藥採用B機制發行，公開發售佔比固定10%，無論超購幾多倍，散戶貨源都唔會增加。公開發售總手數僅約16,562手，貨源極度緊絀。

• 若最終超購倍數維持喺10至30倍水平，預計一手中籤率約 5%至15%，抽10至20手才有機會中一手。
• 若最終超購大幅攀升至50倍以上，公開發售手數仍維持約1.66萬手不變，中籤率可能低至 2%至5%，抽數十手都未必中一手。

風險提示：B機制下貨源集中於機構投資者手中，散戶貨源極少，好處係上市初期沽壓可控、貨源乾身有利股價表現；壞處係散戶好難中籤，即使睇好都未必買到貨，只能等上市後喺二級市場追入。

孖展（Margin）認購分析

孖展數據快報

截至2026年5月14日接近中午，丹諾醫藥招股首日嘅孖展認購情況如下：

• 孖展認購總額：約 2.4億港元
• 公開發售集資額：約 6,269萬港元
• 孖展超購倍數：約 2.9倍

（資料來源：經濟日報）

大家可以持續留意以下關鍵指標：

• 孖展超購倍數走勢：招股最後一日（5月19日）資金一般會湧入，倍數可能大幅攀升。
• 國際配售反應：基石已鎖定約2.34億港元貨源，如果國際配售部分亦獲得多倍超購，將對上市後股價形成更強支撐。
• 同期新股資金流向：翼菲科技（06871.HK，招股至5月13日）同拓璞數控（07688.HK，招股至5月15日）同丹諾醫藥有一至兩日重疊期，市場資金會喺三者之間分配。

孖展成本與「打和點」計數

以丹諾醫藥固定發售價75.70港元、抽一手（50股）為例，孖展成本計數如下：

項目	計算方式	金額（港元）
一手入場費	50股 × 75.70元 + 交易徵費	3,823.17
假設孖展九成（即自己出一成）	自己出約382元，借約3,441元	—
孖展利息（假設年利率3.5%，計息7日）	3,441元 × 3.5% ×（7/365）	約 2.31元
券商認購手續費（現金認購）	部分券商免手續費	0至100元

打和點計算：IPO定價為固定75.70港元，自己用現金抽一手，總成本3,823.17港元。若首日股價要有盈利（不計佣金），只需要股價升約 0.5%至1% 已經可以覆蓋絕大部分孖展利息同手續費成本。

B機制下的策略考量：由於公開發售貨源極少（僅16,562手），即使你用孖展抽多幾手，中籤機會都未必顯著提高。建議散戶根據自身資金情況，用現金認購方式抽2至5手，避免孖展利息成本過高但最終中唔到貨嘅情況。

綠鞋機制提供額外緩衝：丹諾醫藥設有 15%超額配售選擇權（綠鞋機制），聯席保薦人可以在上市後30日內穩定價格，為上市初期股價表現提供一定程度嘅保護。

券商孖展優惠：部分券商例如富途牛牛提供「0利息、0手續費」嘅現金認購優惠，適合小額散戶。銀行方面，中銀香港、滙豐等一般會提供新股認購貸款服務，利率約3%至4%左右，但通常設有最低手續費。

券商孖展利率比較

各主要券商的孖展安排示例如下（實際以各券商公布為準）：

券商名稱	IPO 孖展利率 (約數)	孖展手續費 (每宗)	現金認購費	特色 / 優惠
老虎證券 (Tiger)	0%	HK$ 0	免手續費	經常有「0 手續費」孖展活動，適合細戶。
富途證券 (Futu)	6.8%	HK$ 100	免手續費	介面最流暢，支持最高 20 倍槓桿。
輝立證券 (Phillip)	2.5% – 3.8%	HK$ 100	HK$ 0 – 50	暗盤流量最大，銀行融資利率通常較低。
uSMART 盈立	3.98% 起	HK$ 0 – 99	免手續費	設有「智能抽新股」功能，利率具競爭力。
長橋證券 (Longbridge)	3.99%	HK$ 99	免手續費	最高可達 33 倍槓桿 (97% 融資)。
華盛証券 (VBS)	6.8% (銀行融資低至 1.6%)	HK$ 100	免手續費	銀行融資額度較快搶完，需提早預約。

假設您借 HK$ 100,000 孖展，利率 3.5%，計息期 5 天：

加上約 $100 孖展手續費，總成本約 $148。

📌 免責聲明：0手續費僅針對現金申購及10倍槓桿及以下融資申購方式

丹諾醫藥 B IPO 暗盤

暗盤（Grey Market）價格走勢與交易量

小編以老虎證券 (Tiger) 做示範如何在app查看價格和暗盤交易:

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2️⃣點擊港股暗盤,顯示暗盤交易日期和時間🕒當到達暗盤交易時間進入便可交易✔️

🕒 暗盤交易核心資訊

項目	詳情
暗盤交易日	2026年5月21日（星期四）
暗盤交易時間	16:15 – 18:30（香港時間）
主要暗盤平台	老虎、富途（Futu）、耀才（Bright Smart）
暗盤代號	06872.HK

上市首日開盤價

關鍵定價背景

丹諾醫藥作為「全球首創幽門螺桿菌新藥研發商」，市場對其估值嘅核心參考指標主要有以下幾個：

對比項目	詳情
IPO市值	約 39.18億港元
上市前E輪估值（2024–2025年）	約 20億元人民幣
2025年淨虧損	1.53億元人民幣，按年擴大約5%
2025年研發開支	7,187萬元人民幣，按年增2.9%
手持現金（截至2025年底）	1.84億元人民幣
經營現金流淨流出（2025年）	8,720萬元人民幣
核心產品進展	利福特尼唑（TNP-2198）處於臨床研發階段，已獲中國及美國IND批准
管線規模	7項創新資產，包括3項核心產品

上市首日開盤價走勢預測

丹諾醫藥挾住「全球首創幽門螺桿菌新藥」、「藥明康德背書」、「5家基石鎖定逾37%貨源」等多重光環上市，短線有一定嘅概念炒作空間。加上15%綠鞋機制提供價格穩定保護，B機制鎖定散戶貨源供應極度緊張（僅約1.66萬手），沽壓相對可控。

近期港股創新藥新股表現強勁——英派藥業、德適等上市後均錄得飆升，為丹諾醫藥提供咗一定嘅市場熱度支撐。市場對「全球首創」級別嘅創新藥故事有一定追捧熱情。

⚠️ 五大風險因素值得特別留意：

1. 完全零營收、尚未商業化，虧損仍在擴大
丹諾醫藥係一隻純粹嘅「臨床階段」生物科技股，目前並無任何產品獲批進行商業銷售，亦無從產品銷售中產生任何收入。2023至2025年淨虧損分別為1.92億、1.46億及1.53億元，2025年虧損按年擴大約5%。公司燒錢速度高企（每年研發開支逾7,000萬元），手持現金僅1.84億元，即使計入IPO集資約5.58億元，亦只夠支撐約3至4年營運。

2. 市值對比上市前估值溢價明顯
公司上市前E輪融資（2024至2025年）估值約 20億元人民幣，而IPO市值約 39.18億港元（約36億人民幣），溢價接近 80%。對於一間尚未有產品商業化、仍在虧損擴大階段嘅生物科技公司嚟講，呢個估值水平偏高，投資者需留意上市後估值回歸風險。

3. 核心產品仍處於臨床階段，商業化路途遙遠
雖然利福特尼唑（TNP-2198）號稱「全球首個幽門螺桿菌新分子實體候選藥物」，但從臨床試驗完成到獲批上市、再到大規模商業化銷售，中間仍有大量不確定性。臨床數據可能不如預期、監管審批可能延遲或否決、上市後市場推廣可能面臨激烈競爭——任何一個環節出現問題，都可能令公司嘅商業化前景大打折扣。

4. 管線集中度高，研發風險集中
公司已建立7項創新資產管線，但目前最接近商業化嘅核心產品只有利福特尼唑及利福喹酮。如果呢兩款核心產品嘅臨床試驗或審批出現問題，公司整體估值可能受到重大衝擊。TNP-2092口服製劑嘅IIb期MRCT預計要到2027年下半年先啟動，時間線較長。

5. 抗菌創新藥市場競爭不容忽視
雖然利福特尼唑號稱「全球首個」幽門螺桿菌新分子實體候選藥物，但幽門螺桿菌感染嘅現有標準治療方案（三聯療法、四聯療法）已相當成熟，市場上亦有多款仿製藥競爭。新藥上市後能否獲得醫生同患者嘅廣泛接受、能否進入醫保目錄、定價能否具競爭力，都係商業化成敗嘅關鍵因素。

總結

丹諾醫藥今次招股屬「有概念、有基石、但要靠市場情緒定勝負」嘅生科新股，核心數字係 75.70 港元招股價、50 股一手、約 3,823 元入場費、預期 5 月 22 日上市。
如果你想用香港打新角度簡化判斷：想博短線，值得觀察；想求穩陣，就要保守啲。

📌 免責聲明：新股投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。投資前請參閱官方招股書。「僅供展示與參考，不提供投資建議」

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