分類: 期權

香港的期權市場自1993年推出首個期權品種以來，經歷了近三十年的快速發展，已成為亞洲最活躍的金融衍生品市場之一。據統計，2016年香港的期權成交總數達到1.89億張，其中股票期權占據了71%的交易量，顯示出投資者對於這一金融工具的強烈需求。

香港的期權市場不僅吸引了本地投資者，也逐漸成為國際資本流入的重要渠道。其獨特的市場莊家制度使得市場流動性強，並且大約一半的交易是出於對沖目的，顯示出投資者對風險管理的重視。此外，與其他地區相比，香港的衍生權證市場也相對發達，這使得投資者能夠更靈活地配置資產。隨著內地企業在港上市數量的增加以及金融產品的多樣化，香港期權市場未來仍具備進一步增長的潛力，將繼續吸引更多國內外投資者的關注。

港股期權特點

港股期權主要分為認購期權（Call Option）和認沽期權（Put Option），這兩種期權各具特點，適合不同的投資策略。

認購期權賦予持有人在合約到期日或之前，以預先設定的行使價購買相關股票的權利。當市場價格高於行使價時，認購期權對持有人來說是有利的，因為他們可以以低於市場的價格購買股票。這使得認購期權成為看漲市場的投資者的一個重要工具，因為他們可以在不需支付全部資金的情況下，獲得潛在的高回報。持有者的最大風險僅限於所支付的期權金，而潛在收益則是無限的。

相對而言，認沽期權則賦予持有人以行使價出售相關股票的權利。當市場價格低於行使價時，認沽期權對持有人有利，因為他們可以以高於市場價格出售股票。這類期權通常用於看跌市場或作為對沖策略，以保護投資組合免受損失。與認購期權相比，認沽期權的風險較高，尤其是對於賣方而言，他們可能面臨無限損失的風險。

以下提供關於認購期權和認沽期權的簡單例子：

認購期權例子（Call Option）

情境一：股票價格上漲
若在期權到期日，A公司的股價上漲至HK$120。投資者可以行使認購期權，以95港元的價格購買100股。這樣他可以以HK$95的價格買入股票，然後以HK$120的市場價格賣出，獲得每股HK$25的利潤（120 – 95），總計HK$2,500（25 x 100）。扣除支付的期權金HK$500（5 x 100），最終淨利潤為HK$2,000。

情境二：股票價格下跌
如果到期日A公司的股價跌至HK$80，投資者不會行使期權，因為以HK$95購買股票不划算。在這種情況下，他的損失僅限於支付的期權金HK$500。

認沽期權例子（Put Option）

情境一：股票價格下跌
若在到期日，B公司的股價下跌至HK$80。投資者可以行使認沽期權，以HK$105的價格出售100股。這樣他可以以HK$105的價格賣出股票，而市場價格僅為HK$80，每股獲利HK$25（105 – 80），總計HK$2,500（25 x 100）。扣除支付的期權金HK$400（4 x 100），最終淨利潤為HK$2,100。

情境二：股票價格上漲
如果到期日B公司的股價上漲至HK$110，投資者不會行使期權，因為以HK$105出售股票不划算。在這種情況下，他的損失僅限於支付的期權金HK$400。

港股期權的買賣制度

港股期權的買賣制度主要以美式期權為主，這意味著投資者可以在期權到期日或之前的任何時間行使其權利。每張期權合約通常代表100股相關股票，並且期權的交易是在香港交易所進行，所有交易都需遵循T+0的結算制度，允許投資者在同一天內進行多次買賣操作。

期權合約的基本要素包括行使價、到期日和合約數量。行使價是指在行使期權時，買賣雙方同意的價格；到期日則是期權合約的最後交易日。在到期日，買方有權以行使價購買（認購期權）或出售（認沽期權）相關資產，而賣方則有義務履行合約。投資者需支付期權金以獲得這些權利，該價格由市場供求關係決定，並受到多種因素影響，包括正股價、距離到期日的時間、股息、利率及波幅等。

港股期權買賣手續費比較

在選擇證券商時，應該考慮買賣手續費的高與低，因為這將直接影響你在股市中的收益。大部份證券商在港股期權收費和買賣港股相似收取佣金 + 平台使用費。所以，投資者在選擇時更應仔細比較各家證券商的收費結構，以便找到最合適的方案。

• 佣金以交易金額來計算
• 平台使用費以每張訂單

同業佣金每股收費約0.02%，而且大多設有最低收費；同業平台使用費為HK$0.00至HK$15.00不等。

我們分析及比較20多家證券商新後，發現市面上並不多證券商提供港股期權交易服務，因此將推薦以下3家有提供港股期權交易服務的證券商。

港股期權買賣手續費表

證券商	佣金	平台使用費
富途證券	0.20%	HK$15.00
盈透證券	0.20%	HK$0.00
老虎證券	0.20%	HK$15.00

港股期權戶口開戶優惠

為吸引更多股民使用，香港不同的證券商通常會提供各種開戶優惠，包括贈送股票、代金券以及機票現金券等。開戶的迎新優惠不僅能提高投資者的交易體驗及意願，亦能使開戶初期時獲得額外的價值。

港股戶口開戶優惠表

證券商	港股開戶優惠
富途證券	【獨家富途開戶優惠碼「TALK666」- 送你$1800現金券】 迎新開戶送電子超市禮券
盈透證券	暫無
老虎證券	迎新開戶送交易現金券

港股期權交易時間

港股期權交易時間與普通港肢相同，休市時間亦一樣。以下將會提供港股期權交易時間時間表：

港股期權交易時間表

	全天交易	半天交易
開市時間
開市前議價時段	8:45 – 9:15	8:45 – 9:15
早市開市	9:15 – 12:00	9:15 – 12:00
午休
開市前議價時段	12:30 – 13:00	N/A
午市開市	13:00 – 16:30	N/A
休市	16:30	12:00

常問問題

港股期權的最小交易單位是什麼？

港股期權的最小交易單位為1份合約。每張期權合約通常對應一定數量的標的資產，例如一張期權合約可能對應100股或其他數量，具體取決於標的股票的買賣單位。

港股期權的交易時間是什麼？

港股期權的交易時間為上午9:30至12:00，以及下午1:00至4:00。這意味著投資者可以在這些時段內進行期權交易，不支持盤前或盤後交易。

什麼是期權的行使價？

行使價（Strike Price）是指期權合約中約定的價格，投資者可以在該價格買入（對於看漲期權）或賣出（對於看跌期權）標的資產。行使價是決定期權內在價值的重要因素，通常在交易時會有多個行使價可供選擇。

如何選擇合適的港股期權？

選擇合適的港股期權需要考慮多個因素，包括標的資產的市場趨勢、行使價、到期日、隱含波動率以及自身的風險承受能力。投資者應根據自己的投資策略和市場分析來選擇最適合的期權合約。

美國的期權市場自1973年推出首個期權品種以來，經歷了數十年的快速發展，已成為全球最活躍的金融衍生品市場之一。根據統計，2022年美國期權成交總數達到約5.6億張，其中股票期權占據了大部分交易量，顯示出投資者對於這一金融工具的強烈需求。美股期權不僅吸引了本地投資者，也逐漸成為國際資本流入的重要渠道。

美國期權市場的獨特之處在於其多樣化的產品結構和靈活的交易機制。投資者可以根據不同的市場情況選擇行使認購期權（Call Option）或認沽期權（Put Option）期權，並利用這些工具進行對沖或投機。市場中存在大量的市場莊家制度，這不僅提高了市場流動性，也促進了風險管理的重視。此外，美股期權市場的成交量中，有相當比例是出於對沖目的，顯示出投資者對於風險控制的需求。隨著金融產品的持續創新和市場參與者的不斷增加，美國期權市場未來仍具備進一步增長的潛力，將繼續吸引更多世界各地的投資者關注。

美股期權特點

美股期權主要分為認購期權（Call Option）和認沽期權（Put Option），這兩種期權各具特點，適合不同的投資策略。

認購期權賦予持有人在合約到期日或之前，以預先設定的行使價購買相關股票的權利。當市場價格高於行使價時，認購期權對持有人來說是有利的，因為他們可以以低於市場的價格購買股票。這使得認購期權成為看漲市場的投資者的一個重要工具，因為他們可以在不需支付全部資金的情況下，獲得潛在的高回報。持有者的最大風險僅限於所支付的期權金，而潛在收益則是無限的。

相對而言，認沽期權則賦予持有人以行使價出售相關股票的權利。當市場價格低於行使價時，認沽期權對持有人有利，因為他們可以以高於市場價格出售股票。這類期權通常用於看跌市場或作為對沖策略，以保護投資組合免受損失。與認購期權相比，認沽期權的風險較高，尤其是對於賣方而言，他們可能面臨無限損失的風險。

以下提供關於認購期權和認沽期權的簡單例子：

認購期權例子（Call Option）

情境一：股票價格上漲
假設在期權到期日，A公司的股價上漲至US$120。投資者購買了一張行權價為US$95的Call期權，支付的期權金為US$5（即US$500，因為每張合約代表100股）。這樣，投資者可以以US$95的價格購買100股A公司股票，然後以市場價格US$120賣出。每股的利潤為US$25（US$120 – US$95），總利潤為US$2,500（US$25 x 100）。扣除支付的期權金US$500後，最終淨利潤為US$2,000。

情境二：股票價格下跌
如果到期日A公司的股價跌至US$80，投資者不會行使Call期權，因為以US$95購買股票不划算。在這種情況下，他的損失僅限於支付的期權金US$500。這樣的損失限制使得期權成為一種有效的風險管理工具，因為投資者可以在不承擔額外損失的情況下控制其風險。

認沽期權例子（Put Option）

情境一：股票價格下跌
假設在到期日，B公司的股價下跌至US$80。投資者購買了一張行權價為US$105的Put期權，支付的期權金為US$4（即US$400，因為每張合約代表100股）。這樣，投資者可以以US$105的價格出售100股B公司股票，而市場價格僅為US$80。每股的利潤為US$25（US$105 – US$80），總利潤為US$2,500（US$25 x 100）。扣除支付的期權金US$400後，最終淨利潤為US$2,100。

情境二：股票價格上漲
如果到期日B公司的股價上漲至US$110，投資者不會行使Put期權，因為以US$105出售股票不划算。在這種情況下，他的損失僅限於支付的期權金US$400。這樣的損失限制使得期權成為一種有效的風險管理工具，因為投資者可以在不承擔額外損失的情況下控制其風險。

美股期權的買賣制度

美股期權的買賣制度主要包括交易方式、交易單位和下單類型。投資者可以選擇買入或賣出期權合約，每張合約通常代表100股的標的資產。常見的下單類型包括限價單、市價單、止損限價單和觸及限價單等，這些選項使投資者能夠根據市場情況靈活操作。

美股期權提供5種主要下單類型，每種有不同的定義。以下將會簡單說明不同美股期權的不同下單類型：

• 限價單：指定價格下單。
• 市價單：以市場當前價格成交。
• 止損限價單、止損市價單：設置止損點以限制損失。
• 觸及限價單、觸及市價單：在特定價格觸及時自動下單。
• 跟蹤止損限價單、跟蹤止損市價單：隨著市場價格變動自動調整止損點。

此外，美股期權遵循「T+2」結算制度，即交易後兩天完成結算。在交易過程中，投資者可能會遇到訂單未成交的情況，這通常是由於市場流動性不足或報價不同步所致。因此，了解這些基本要素將有助於投資者在美股期權市場中進行更有效的交易。

美股期權買賣手續費比較

在選擇證券商時，應該考慮買賣手續費的高與低，因為這將直接影響你在股市中的收益。大部份證券商在美股期權收費和買賣美股相似收取佣金 + 平台使用費。所以，投資者在選擇時更應仔細比較各家證券商的收費結構，以便找到最合適的方案。

• 佣金以每張期權合約數量來計算
• 平台使用費亦以每張期權合約數量來計算

同業佣金每股收費約US$0.50，而且大多設有最低收費；同業平台使用費為US$0.30至US$0.50不等。

我們分析及比較20多家證券商後，將推薦以下8家有提供美股期權交易服務的證券商。

美股期權買賣手續費表

證券商	佣金	平台使用費
富途證券	US$0.65	US$0.30
盈透證券	US$0.65	US$0.30
老虎證券	US$0.65	US$0.30
華盛證券	US$0.65	US$0.30
長橋證券	US$0.50	US$0.30
漲樂全球通	US$0.50	US$0.30
盈立證券	US$0.45	US$0.30
微牛證券	US$0.30	US$0.50

美股期權戶口開戶優惠

為吸引更多股民使用，香港不同的證券商通常會提供各種開戶優惠，包括贈送股票、代金券以及機票現金券等。開戶的迎新優惠不僅能提高投資者的交易體驗及意願，亦能使開戶初期時獲得額外的價值。

美股戶口開戶優惠表

證券商	美股開戶優惠
富途證券	【獨家富途開戶優惠碼「TALK666」- 送你$1800現金券】
盈透證券	暫無
老虎證券	迎新開戶送交易現金券
華盛證券	【獨家開戶優惠碼 LM98 – 送你價值$1300券】
長橋證券	【長橋證券獨家開戶優惠 – 再送多$1500現金卷】只要輸入邀請碼”GQBDM4″ 入金HK$10,000及保存60日
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美股期權交易時間

美股期權交易時間與普通美股相同，休市時間亦一樣。美股市場設有3個交易時段，分別是盤前交易、盤中交易及盤後交易。以下將會提供美國時間及香港時間的美股期權交易時間表：

美股期權交易時間表

	美國時間	香港時間
盤前交易	04:00 – 09:30	16:00 – 21:30
盤中交易	09:30 – 16:00	21:30 – 04:00（次日）
盤後交易	16:00 – 20:00	04:00 – 08:00（次日）

值得留意的是，在非交易時間下單的訂單將會在下次盤中交易時段開始後排隊提交。

由於美國有夏令時間及冬令時間，以上時間表亦會因此作出改變。以下將分別提供夏令及冬令時間的美股期權交易時間表：

美股期權交易時間表（夏令／冬令）

	美國時間	香港時間
夏令時間	04:00 – 20:00	16:00 – 08:00（次日）
冬令時間	05:00 – 21:00	17:00 – 09:00（次日）

美國的夏令時間通常從3月至11月；冬令時間則會從11月至下年3月。

美股期權的特點

期權時間值

期權的時間值是指期權價格中超過其內在價值的部分，主要反映了距離到期日的剩餘時間。距離到期日越長，期權的時間值通常越高； 反之亦然，隨著到期日的接近，期權的價值可能會因為時間衰減而下降。

而市場預期的波動性越高，時間值也會相應增加，因為較大的價格變動潛力提高了期權獲利的可能性。

期權 Delta

Delta 是衡量期權價格對標的資產價格變動敏感度的一個指標。當標的資產價格變動一單位時，期權價格預計變動的金額。對於看好股票價格上漲的期權，Delta 通常為正值；對於看好股票價格下跌的期權，Delta 則為負值。Delta 的值範圍在 0 到 1 之間（看漲）或 -1 到 0 之間（看跌）。

期權引伸波幅

引伸波幅（Implied Volatility，簡稱IV）是市場對標的資產未來波動性的預測。引伸波幅越高時，表示市場預測未來價格波動將增加，因此相應地提高了期權的價格。反之，引伸波幅下降則意味著市場預測未來波動性降低，導致期權價格下降。

期權引伸波幅亦可看作為市場的情緒指標。當引伸波幅高時，可能反映出市場不安或恐慌情緒，而引伸波幅低時則可能表示市場相對穩定。

期權價內與價外

根據資產價格與行使價格之間的關係，期權可分為價內（In the Money，簡稱ITM）、平價（At the Money，簡稱ATM）和價外（Out of the Money，簡稱OTM）三類：

價內：當資產價格高於看漲期權的行使價格或低於看跌期權的行使價格時，該選擇權被稱為價內選擇權。這意味著如果持有人行使該選擇權，便可以獲得利潤。

價外：當資產價格低於看漲期權的行使價格或高於看跌期權的行使價格時，該選擇權被稱為價外選擇權。這類選擇權在到期時可能無法獲利，因此風險相對較高。

平價：當標的資產價格接近行使價格時，即可稱為平價選擇權，此時持有者無法確定是否應行使該選擇權，因此會變得相對被動。

所以進行美股期權交易時，建議先分析好市場走勢、資產價格及行使價格之間的關係。

常問問題

美股期權如何進行交易？

美股期權的交易方式與股票交易類似。投資者需要選擇買入或賣出期權，並輸入數量和價格後即可下單。買入代表持有期權，而賣出則是平倉或做空期權。

美國期權設有交易最小單位嗎？

美股期權的最小單位是1張合約，通常每張合約對應100股資產。這意味著當您交易1張期權合約時，您實際上是在控制100股的權利。需要注意的是，在某些特殊情況下，例如公司行動（如拆股或合股），合約的大小可能會有所變化。

到期日未行權會發生什麼情況？

如果到期日未主動行權且期權為價內，則該期權將自動行權。如果賬戶資金不足以支持行權，則可能會被強平或平倉，導致損失

如何選擇合適的美股期權？

選擇合適的美股期權需要考慮多個因素，包括美國股票市場趨勢、行使價、到期日、隱含波動率以及自身的風險承受能力。投資者應根據自己的投資策略和市場分析來選擇最適合的期權合約。