美債 STRIPS 係將一張附息美國國債嘅本金同每期票息拆成獨立證券；每一件都唔會中途派息，只會喺指定到期日支付一次金額。投資者通常以低過面值嘅價格買入，回報來自買入價同到期付款之間嘅差額。佢適合想將一筆未來美元需要配對到指定日期嘅人，但唔適合靠定期派息生活，而且長年期 STRIPS 對利率變化非常敏感。
本文按 2026 年 8 月 30 日官方資料，拆解零息美債折價、USD10,000／50,000／250,000 費用情景、利率升跌風險及 IB Bond Scanner 操作。所有收益表均為教學試算，唔係即時可成交報價。STRIPS 屬投資產品，並非銀行存款，亦不受香港存款保障計劃保障。
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美債 STRIPS 係咩？唔等於 T-Bill
STRIPS 全名係 Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities，即「註冊證券本金及利息分離交易」。美國財政部說明，固定本金嘅 Treasury Notes、Bonds 及 TIPS 可以被拆分；Bills 同浮息國債 FRN 則唔可以。投資者亦唔可以直接喺 TreasuryDirect 自行拆債，只可以經處理政府證券嘅金融機構、經紀或交易商買賣及持有。
例如一張尚餘10年、每半年派息嘅國債，本來有20次票息加1次到期本金；拆分後會變成21件各有獨立CUSIP嘅零息證券，每件只喺自己到期日付款一次。IB Bond Scanner會將產品分為 Bond STRIPS Principal 同 Bond STRIPS Interest：前者代表原有到期本金，後者代表其中一次被拆出嘅未來票息。兩者都要核對到期日、CUSIP、價格、YTM及市場深度，唔可以只見「US Treasury」就當成普通附息債。
| 產品 | 持有期間現金流 | 到期付款 | 最常見用途 |
|---|---|---|---|
| STRIPS Principal | 沒有票息 | 一筆原本金組件 | 配對指定日期的大額美元需要 |
| STRIPS Interest | 沒有票息 | 一筆原票息組件 | 選擇更細緻的到期日 |
| 普通Treasury Note／Bond | 通常每半年派息 | 本金加最後一期票息 | 需要持續現金流 |
| T-Bill | 沒有票息 | 到期支付面值 | 一年內短期資金管理 |
STRIPS 唔係冷門到完全冇市場。美國財政部2026年8月5日公布，2026年7月底合資格證券本金約USD23.81萬億，其中以拆分形式持有約USD6260.65億；數字反映制度有實際規模，但唔代表每個CUSIP都有同樣流動性。
零息美債折價點計？面值唔係你今日付嘅現金
最簡化計法係：現值＝到期面值 ÷（1＋到期收益率）^剩餘年期。假設到期面值USD1,000、年化YTM 4.5%，以下只用每年複利作教學，未計實際市場嘅計息基準、結算日、佣金、價差及稅務。
| 剩餘年期 | 到期面值 | 4.5%下理論買入價 | 持有期總折價差額 | 中途現金流 |
|---|---|---|---|---|
| 5年 | USD1,000 | 約USD802.45 | 約USD197.55 | 沒有 |
| 10年 | USD1,000 | 約USD643.93 | 約USD356.07 | 沒有 |
| 20年 | USD1,000 | 約USD414.64 | 約USD585.36 | 沒有 |
| 30年 | USD1,000 | 約USD267.00 | 約USD733.00 | 沒有 |
年期愈長，今日所需現金可以愈低，但唔代表「賺得更容易」。你要等更耐先收到唯一一筆付款，通脹會侵蝕購買力；如果中途要賣，價格對息率變化亦會比同年期附息國債敏感得多。
IB買STRIPS費用：USD5最低佣金點影響本金？
IBKR香港官方收費頁截至2026年8月30日列明，美國短、中、長期國債首USD1,000,000面值佣金為0.002%，每張訂單最低USD5；超過USD1,000,000面值部分為0.0001%。STRIPS實際是否按同一Treasury類別收費，應以產品頁及Order Preview顯示為準，唔應單靠文章沿用數字。
以下假設買入一件剩餘10年、YTM 4.5%嘅零息美債，理論價格約為面值64.3928；只扣一次買入佣金，並假設持有至到期、發行人按條款付款。未計價差、外部費用、匯兌及個人稅務。
| 到期面值 | 理論買入現金 | 佣金 | 到期前沒有現金流 | 扣佣後總差額 | 扣佣後年化約數 |
|---|---|---|---|---|---|
| USD10,000 | USD6,439.28 | USD5 | 10年 | USD3,555.72 | 4.492% |
| USD50,000 | USD32,196.38 | USD5 | 10年 | USD17,798.62 | 4.498% |
| USD250,000 | USD160,981.92 | USD5 | 10年 | USD89,013.08 | 4.500% |
表中最重要嘅唔係4.5%呢個假設，而係「面值」同「今日現金支出」唔同：佣金按面值計，但戶口需要準備嘅係折價買入成本加佣金。IB畫面顯示嘅最低交易面值、增量及庫存會因CUSIP而變，輸入訂單後先可以知道實際需要幾多現金。
STRIPS、普通美債、T-Bill定美債ETF點揀？
| 需要 | 可優先研究 | 原因 | 主要代價 |
|---|---|---|---|
| 10至20年後指定一筆美元 | 相若到期日STRIPS | 只有一筆到期付款，沒有票息再投資問題 | 久期高、中途價格波動大 |
| 希望每半年有現金收入 | 普通Note／Bond | 按條款定期派票息 | 票息再投資息率不確定 |
| 一年內管理閒置美元 | T-Bill | 期限短、到期日選擇較直接 | 到期後要重新配置 |
| 細額分批、重視盤中流動性 | 短債／STRIPS ETF | 可按股數買賣及分散持倉 | 基金沒有屬於你的固定到期本金日 |
| 可能隨時需要提款 | 保留現金或短期限工具 | 降低被迫出售長債機會 | 未必鎖到長期收益率 |
如果仍然分唔清直接債券同基金，可先睇TalkMoney嘅直接買美債 vs 美債ETF比較；如果目的係一年內分批到期，T-Bill美債階梯會比長期STRIPS更貼近短期現金管理。
零息美債最大風險：息率升1厘，20年價格可以跌幾多？
FINRA及Investor.gov都提醒，零息債券冇中途票息，長年期產品對利率變化特別敏感。用一件20年後支付USD1,000嘅零息債作簡化示例：YTM由4.5%升至5.5%，理論價由USD414.64跌至USD342.73，跌幅約17.3%；若YTM降至3.5%，理論價升至USD502.57，升幅約21.2%。
| 20年零息債假設YTM | USD1,000面值理論價 | 相對4.5%價格變化 | 如果急需賣出 |
|---|---|---|---|
| 3.5% | USD502.57 | +21.2% | 可能有資本收益，但仍受實際價差影響 |
| 4.5% | USD414.64 | 基準 | 不代表市場保證價 |
| 5.5% | USD342.73 | -17.3% | 可以低過買入價出售 |
- 利率及久期風險：年期愈長，價格通常對YTM變化愈敏感。
- 現金流風險：到期前冇票息，生活費或定期收入唔應靠佢。
- 流動性及價差：個別CUSIP買賣盤可以較薄，顯示價格唔等於你可大量成交嘅價格。
- 通脹風險：多年後收返固定美元面值，實際購買力可能下降。
- 信用及制度風險：STRIPS屬美國財政部相關債務，但唔係銀行存款，亦不應寫成絕對零風險。
- 稅務風險：TreasuryDirect指出STRIPS利息一般按每年賺取進度處理，即使未收到現金亦可能涉及「phantom interest」。香港投資者是否需要申報、適用何種美國或其他地區稅務，取決於稅務居民身份及持有架構，應向合資格稅務顧問查詢。
IB買美債STRIPS：8步搜尋及落盤
- 確認權限：先檢查帳戶已獲批美國債券交易權限。
- 打開Bond Scanner：由TWS或IB債券搜尋工具進入美國國債篩選。
- 揀產品類型：選Bond STRIPS Principal或Bond STRIPS Interest，唔好只用「Treasury」模糊搜尋。
- 輸入到期範圍：以真正用錢日期為中心，避免純粹揀最長年期。
- 核對CUSIP：確認產品類型、到期日、面值增量及報價係同一件證券。
- 比較YTM及價差：同時睇Bid、Ask、可成交數量及報價時間，唔好只按最高Yield排序。
- 使用限價盤：債券報價可能較疏，限價可控制最差接受價，但不保證成交。
- 打開Order Preview：核對面值、實付現金、佣金、結算貨幣及到期付款；成交後再查交易確認書。
IBKR官方資料顯示，美國國債可每週五日、每日最長約22小時交易，實際時段隨美國夏令／冬令時間調整。不過「可落單」唔等於每個STRIPS CUSIP全日都有緊密報價；流動性最終仍要睇當刻市場深度。
IB搜尋唔到／現金不足：6個常見排錯
| 問題 | 常見原因 | 處理方法 |
|---|---|---|
| 只見普通Treasury | 產品類型未揀STRIPS | 改用Principal／Interest分類，再按到期日搜尋 |
| 同一到期日有多個結果 | 本金、票息組件或不同CUSIP | 逐一核對Type、CUSIP及付款性質 |
| 面值USD10,000但現金要求唔同 | STRIPS按折價交易 | 睇價格×面值／100，再加佣金及緩衝 |
| 限價盤一直唔成交 | 價差闊、數量不足或市場較薄 | 查Bid／Ask深度及時段，唔好盲目改成市價追單 |
| 顯示現金不足 | 漏計佣金、結算資金或訂單面值 | 以Order Preview總現金需要為準 |
| 以為持有期間會派息 | 將STRIPS當普通Note／Bond | 重新確認零票息及唯一到期付款，唔適合便停止落單 |
常見問題
美債STRIPS持有到期一定收返買入本金？
到期支付嘅係該STRIPS列明嘅單一面值現金流，而唔係「退回你當初投入嘅現金」呢種銀行存款概念。投資者通常折價買入；結果仍取決於發行人履約、證券資料、持有至到期及個人交易成本。
STRIPS同零息T-Bill有咩分別？
T-Bill本身係一年內到期嘅短期國債；STRIPS則由合資格Notes、Bonds或TIPS嘅本金／票息拆出，可有更長年期。TreasuryDirect明確指出Bills及FRNs唔可以被STRIP。
STRIPS可以提早賣嗎？
可以經二手市場出售，但成交價唔保證等於買入價或按直線累積後嘅價值。息率上升、買賣盤薄或急售，都可能令實收金額顯著低過預期。
官方資料來源
- U.S. TreasuryDirect：STRIPS結構、交易及稅務說明
- U.S. Treasury：2026年7月STRIPS市場活動
- FINRA：零息債券及久期風險
- Investor.gov：零息債券價格及phantom interest
- IBKR香港：債券市場、交易時段及Bond Search
- IBKR香港：美國國債佣金
資料截點：2026年8月30日。市場報價、產品庫存、最低面值、交易時段、佣金及稅務可變；落單前請重新查看官方頁、Bond Scanner及Order Preview。本文只作教育用途，不構成投資或稅務建議。
