美債階梯唔係買一隻「收息產品」，而係將美元拆成幾份，分別買入不同到期日嘅美國國庫券（T-Bill）。每隔一段時間就有一份本金到期，你可以使用、再投資，或者轉去其他資產。對香港投資者嚟講，最大價值唔係預測減息，而係避免所有閒置美元一次過鎖死喺同一日、同一息率。
美債階梯係咩？點解唔一次過買晒12個月？
美國財政部將Treasury Bills定義為4至52星期短期證券，通常以面值或折讓價出售，到期支付面值。所謂「階梯」，就係刻意揀幾個不同到期日，例如4、13、26、52星期，令本金分批回籠。
假設你有USD40,000：全數買52星期T-Bill，息率可以一次鎖定，但一年內需要用錢就可能要在二手市場賣；拆成四份後，最早一份約一個月到期，其餘分別約三個月、半年和一年到期。代價係交易次數增加，而且短期到期後再投資時，未來息率可能已經下降。
| 做法 | 優點 | 主要代價 | 較適合 |
|---|---|---|---|
| 單一12個月T-Bill | 交易簡單、鎖定一次孳息率 | 一年內流動性較低 | 確定一年不用嘅美元 |
| 4級美債階梯 | 本金分段到期、較易應付現金需要 | 多張訂單、再投資息率未知 | 想兼顧收息與流動性 |
| 短債ETF | 盤中買賣、細額入場 | 有管理費、價格及派息會變 | 重視每日流動性 |
| 美元定期 | 條款相對易明 | 提前支取限制；優惠利率有門檻 | 符合銀行條款並重視存款安排 |
2026年8月T-Bill期限表：要睇Coupon Equivalent
美國財政部2026年8月20日Daily Treasury Bill Rates同時列出Bank Discount及Coupon Equivalent。香港投資者做跨期限比較，應優先睇較接近年化投資收益概念嘅Coupon Equivalent，唔好將報價折讓率直接當成銀行存款年利率。
| 到期期限 | Coupon Equivalent | USD10,000按期限粗略利息* | 階梯角色 |
|---|---|---|---|
| 4星期 | 3.71% | 約USD28.54 | 最快回籠 |
| 13星期 | 3.80% | 約USD95.00 | 季度現金需要 |
| 26星期 | 3.91% | 約USD195.50 | 半年資金 |
| 52星期 | 3.98% | 約USD398.00 | 最長一級 |
USD40,000四級美債階梯：首輪淨收益點計？
將USD40,000平均拆成四張USD10,000面值T-Bill，分別選4、13、26及52星期。按上表年化率作簡化估算，四級首輪到期前後合計折讓收入約為USD717.04。IBKR香港官方美國國債佣金為面值首USD1,000,000收0.002%，每單最低USD5；四張獨立訂單因此佣金至少USD20。
USD28.54 + 95.00 + 195.50 + 398.00 = USD717.04
扣四張最低佣金USD20後約 USD697.04。
未計實際成交價、spread、外部費用及個人稅務；各級持有時間不同，呢個數字唔係一年組合回報率。
4星期一級到期後，如果再買一張52星期T-Bill，下一次到期日就會向後移；之後每次有本金回籠，都重新決定延長、保留現金或停止。呢個先係「滾動階梯」，但未來孳息率不可能預先鎖定。
IB買美債費用：階梯太碎，最低佣金會食回報
0.002%表面好低，但細額訂單真正要睇USD5最低收費。以下只計佣金佔面值，未計其他成本：
| 每級面值 | 按0.002%計 | 實際最低佣金 | 佣金佔面值 |
|---|---|---|---|
| USD1,000 | USD0.02 | USD5 | 0.50% |
| USD5,000 | USD0.10 | USD5 | 0.10% |
| USD10,000 | USD0.20 | USD5 | 0.05% |
| USD25,000 | USD0.50 | USD5 | 0.02% |
所以資金唔多時，兩級或三級可能比十二級「月月到期」更實際。仲要留意市場最低交易面值及可用庫存會隨證券而變，落單預覽畫面先係你當刻嘅實際成本。
先比較佣金同到期收益率，再決定分幾級
IB Bond Search可以按到期日、收益率等條件搜尋；美國國債亦提供接近全日、每週五日交易時段，但流動性及價格仍會變。
IB建立美債階梯：由用錢日期倒推
- 列出未來現金需要：例如一個月後交保費、三個月後旅行、半年後預留學費。唔好先睇最高Yield。
- 決定每級金額：預留緊急現金後，再將可投資美元分成2至4份；細額要先計最低佣金。
- 用Bond Search按Maturity篩選：二手市場可搜尋接近目標日期嘅剩餘期限；核對CUSIP、到期日、Ask Yield／Yield to Maturity及面值。
- 比較到期收益而唔係票息：T-Bill主要靠折讓價與到期面值之差；T-Note／Bond票息高低亦唔等於實際YTM。
- 逐張預覽：核對買入總額、面值、應計利息（如適用）、佣金及到期日，先提交限價單。
- 設到期提醒：本金到賬後再評估息率與用途，唔好假設一定自動續買同一收益率。
落單排錯：點解見到高Yield但買唔到？
- 報價可能已過時、可售面值不足，或者最低交易單位高過你輸入數量。
- 同一到期月份亦可能有多張國債，票息、價格、到期日及YTM不同。
- 修改訂單有機會被視為取消後重設，IB官方提醒某些情況可能再次觸發最低佣金。
- 市場價100代表面值100%；99.50唔係USD99.50一張，而係每100面值嘅百分比報價。
美債階梯風險：持有到期唔等於「銀行保本」
| 風險／條款 | 直接美國國債 | 美元銀行定期 |
|---|---|---|
| 產品性質 | 可交易債務證券 | 銀行存款 |
| 香港存款保障 | 不適用 | 視乎銀行及合資格存款條款 |
| 中途退出 | 按市價出售，可能低於買入價 | 可能扣息、罰款或不准提前支取 |
| 到期安排 | 按條款支付面值；仍有主權及操作風險 | 按存款條款取回本息 |
| 匯率 | 港元投資者承受USD/HKD變動 | 美元定期同樣有匯率風險 |
| 再投資 | 每級到期時新Yield未知 | 續期利率未知 |
FINRA指出，利率上升時債券價格一般下跌，而且所有債券都有利率風險；如持有期間急需資金，中途賣出就可能出現資本損失。YTM亦只係估算，因為再投資未必做到同一利率。稅務則視乎國籍、居留地、帳戶類型及文件狀態；本文不作個人稅務結論，應向合資格專業人士查詢。
總結
美債階梯真正解決嘅問題係「幾時要用錢」，而唔係估聯儲局下一步。USD40,000四級例子顯示，期限分散可以帶來分段流動性，但四張最低佣金亦要計入淨收益。資金較少就減少級數；可能中途用錢就縮短期限；完全唔需要一年內動用，先考慮較長一級。
本文為一般教育資訊，不構成投資、法律或稅務建議，亦不保證本金或收益。資料及收費均可能變更，落單前請核對美國財政部及IBKR最新官方頁面。
官方資料來源
- IB盈透活期存款利息超過1萬美元的閒置現金可享最高約3.140%
- IB盈透貨主流貨幣兌換點差約0.1點（Pip）遠低於銀行與本地券商
