買了美國國債之後，利息究竟每月派、每半年派，還是到期才收到？答案取決於你買的是T-Bill、Treasury Note、Treasury Bond還是TIPS。很多香港投資者只看畫面上的Yield，卻把票息、到期收益、應計利息和現金入帳混在一起，結果以為「未見派息」就是買錯債。
四類美國國債派息方式比較
| 產品 | 常見年期 | 利息何時收到 | 主要特點 |
|---|---|---|---|
| Treasury Bill | 4至52星期 | 到期一次過反映 | 折讓價買入，面值到期 |
| Treasury Note | 2、3、5、7、10年 | 一般每6個月 | 固定票息＋到期本金 |
| Treasury Bond | 20或30年 | 一般每6個月 | 久期較長，對利率更敏感 |
| TIPS | 5、10、30年 | 一般每6個月 | 本金跟CPI調整，派息金額可變 |
T-Bill為甚麼看不到每月派息？
美國財政部官方資料指出，T-Bill通常以低於面值的價格出售，到期時支付面值。舉例說，你以US$9,800買入面值US$10,000的T-Bill並持有至到期，若沒有其他費用，US$200差額就是這段期間的利息收益。
因此，T-Bill不是「零利息」，只是沒有像收息股一樣把現金每月派進戶口。真正需要比較的是到期收益率、剩餘日數、成交價和交易費，而不是票息欄是否顯示0%。
Note與Bond每次收多少票息？
Treasury Note及Bond一般每六個月按票面利率派息。假設面值US$10,000、票面利率4%，全年票息為US$400，通常分兩次、每次約US$200支付。這只是票息計法，不等於你的實際年化回報。
如果你在二手市場用高於或低於面值的價格買入，真正回報要看Yield to Maturity（YTM）。用US$10,300買入面值US$10,000的債券，即使每年收4%票息，持有至到期仍會有US$300價格回落；反之，折價買入則可能增加到期收益。
二手市場買債，為何要付應計利息？
票息通常每半年派一次，但債券可以在兩個派息日之間買賣。買家會在交收時補回賣家持有期間累積的利息，稱為Accrued Interest。到下一個票息日，買家收到完整一期票息，但當中一部分只是先前已支付給賣家的應計利息，不是額外賺到的回報。
IBKR的活動報表把這兩部分分開顯示：「Bond Interest Paid」反映買入時付給前持有人的應計利息；「Bond Interest Received」反映票息日收到的債券利息，並與Cash Report對應。
到期本金及利息何時入帳？
T-Bill到期時通常收回面值；Note和Bond到期時則收回本金，最後一期票息按證券條款一併處理。實際顯示時間會受付款日、交收日、週末、美国假期及券商入帳流程影響。若付款日遇上非營業日，不應假設資金一定在香港時間午夜立即可用。
- 先核對債券的CUSIP、到期日及Interest Payment Dates。
- 在券商報表查看現金項目，而不是只看持倉市值。
- 需要提取或再投資時，預留至少一個營業日緩衝。
香港投資者會被扣30%美國預扣稅嗎？
美股股息與美國國債利息的稅務處理不同。對已提交有效W-8BEN、符合資格的非美國人士而言，美國國債利息在一般portfolio interest規則下通常不按美股股息方式扣30%；但投資者的稅務身份、戶口實體、證券類型及文件狀態都可能影響處理。
不要把「一般不扣」理解成所有人必然0%。美國人士、雙重居民、公司戶口、文件過期或特殊產品的結果可能不同。香港是否需要申報亦要按個人稅務情況判斷，本文不能代替專業稅務意見。
IBKR怎樣查票息及入帳？
- 登入Client Portal，進入Performance & Reports。
- 開啟Activity Statement，選擇涵蓋派息日或到期日的日期範圍。
- 查看Bond Interest Received、Bond Interest Paid及Cash Report。
- 若是T-Bill到期，核對贖回本金和現金結餘，而不是尋找Dividend欄。
- 再以持倉頁的CUSIP和到期日核對，避免把兩隻相近年期美債混淆。
常見的四個誤解
- 票息0%代表沒有回報：T-Bill回報主要來自折價與面值差額。
- 4% Coupon等於4% YTM：二手市場買入價不同，兩者可以相差很遠。
- 收到整期票息就是全部收益：中途買入時可能已付應計利息。
- 到期日等於即時可提款：仍要考慮券商入帳和銀行處理時間。
常見問題
T-Bill會每月派息嗎？
不會。T-Bill通常以折讓價買入，到期收回面值，差額反映利息收益。
美國國債票息是否每半年固定同一日？
每隻Note或Bond都有指定的Interest Payment Dates，買入前應查看該CUSIP的證券資料，不能只按月份猜測。
賣出債券後還會收到下一期票息嗎？
一般由票息記錄與交收安排決定；二手市場會透過應計利息補償持有期間，應以成交和券商報表為準。
資料來源
- TreasuryDirect：Treasury Bills
- TreasuryDirect：Treasury Notes
- IBKR：美債利息與稅務基礎
- IBKR報表：Bond Interest Received
- IBKR報表：Bond Interest Paid
風險提示：本文只作市場資訊及投資教育用途，不構成投資或稅務建議。債券價格會隨利率變動，提早出售可能錄得虧損；稅務與入帳安排請以官方文件、券商報表及專業意見為準。
