浮息美債FRN 2026｜息率點計？13週T-Bill掛鈎、派息及IB買法

美息高低不斷轉變，除了固定票息美債及T-Bill，市場還有一種較少香港投資者留意的產品：美國財政部浮息國債 Floating Rate Notes（FRN）。它的票息會跟隨短期國債利率調整，不是鎖死兩年的固定息率，因此在利率仍然偏高、但方向不明朗時，常被視為管理再投資風險的工具。

浮息美債FRN是甚麼？

根據美國財政部TreasuryDirect資料，FRN年期為兩年，每三個月派息一次，最低認購額100美元並以100美元遞增。原始發行通常在1月、4月、7月及10月拍賣，其後月份會重開同一批債券。

項目	FRN	13週T-Bill	固定票息Note
年期	2年	約3個月	2至10年常見
利率	每周重設	拍賣時鎖定折價收益	發行時固定票息
派息	每季	到期實現折價	一般每半年
利率敏感度	相對較低	很低	年期愈長愈高
再投資頻率	兩年內毋須重買本金	每次到期要處理	到期才重投本金

FRN息率點計？

FRN的利率由兩部分組成：「指數利率」加「固定利差」。指數利率參考最近一次13週美國國庫券拍賣的最高利率，每星期重設；固定利差則在首次拍賣時決定，在整個兩年年期內不變。

例子：假設當周13週T-Bill指數利率為4.20%，該批FRN固定利差為0.15%，年化利率便約為4.35%。若下一周指數降至4.05%，年化利率亦會降至約4.20%。實際每日應計及季度派息仍要按財政部計算規則，例子只用來理解結構。

FRN的三個實際用途

1. 減少反覆續期：投資者不用每13周重新買一次T-Bill，但票息仍跟短期利率移動。
2. 降低固定債價波動：因利率頻密重設，FRN的久期通常低於同年期固定票息債。
3. 保留短息曝光：若短期利率維持高位，季度派息會較快反映；但減息時收入亦會同步下降。

FRN不是「保證高息」

浮息只是代表利率會調整，不代表息率只升不跌。若聯儲局減息令13週T-Bill利率回落，FRN收入亦會下降。相反，固定票息債在市場利率下跌時可能錄得價格升幅，FRN因票息向下調整，資本增值空間通常較有限。

• 利率風險：減息後現金流減少。
• 市場價格風險：到期前沽出仍可能高於或低於面值。
• 流動性風險：個別券的買賣差價可能較活躍T-Bill闊。
• 匯率風險：香港投資者最終以港幣計算，美元波動會改變總回報。
• 費用風險：小額交易的最低佣金及買賣差價佔比可以很高。

香港投資者稅務要留意甚麼？

美國非居民收到符合portfolio interest條件的利息，一般可獲美國預扣稅豁免，但必須有有效W-8BEN及符合相關條件；個人稅務身份、帳戶架構及居住地會改變結果。香港亦沒有一般資本增值稅，但頻密交易是否構成業務收入需按個別事實判斷，不能把「通常免扣稅」當成個人保證。

用IB買FRN：落盤前看清四項

在IB搜尋美國國債時，可按到期日、票息類型及CUSIP篩選。FRN在二手市場的報價通常以面值百分比顯示，買入前應打開Order Preview：

1. 確認產品是Treasury FRN，而不是公司浮息債或ETF。
2. 看清到期日、目前指數利率及固定利差。
3. 核對Clean Price、應計利息、佣金及總現金需要。
4. 用收益率及現金流比較同期限T-Bill或固定票息債，而不是只看當期票息。

FRN、T-Bill還是固定票息債？

若你需要幾個月後用錢，短期T-Bill的到期日較易配對；若想兩年內繼續跟隨短息而減少續期操作，FRN較有研究價值；若預期利率顯著下跌並願意承受價格波動，固定票息債才可能提供較高久期。選擇重點是資金期限與可接受波幅，不是猜單一利率方向。

常見問題

FRN是否每星期派息？

不是。利率每星期重設，但利息通常每三個月支付一次。

FRN到期會否取回面值？

由美國財政部按到期條款償還本金；若在到期前於二手市場沽出，成交價可高於或低於面值。

小額買FRN是否一定抵？

未必。最低佣金、買賣差價及資金用途會影響效益，應先用Order Preview計算實際成本。

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資料來源：U.S. TreasuryDirect、IRS及Interactive Brokers官方資料。本文只作教育及一般市場資訊用途，不構成投資或稅務建議。債券價格、息率、費用及稅務處理以交易時資料及個人情況為準。